สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) ที่ถูกโทเคนไนซ์กำลังได้รับความนิยมมากขึ้นใน DeFi แม้ตลาดโดยรวมจะชะลอตัวลง — CoinShares

CoinShares ระบุในรายงาน RWA ว่าเงินฝากที่ถูกโทเคนไนซ์พุ่งขึ้นสู่ 7.4 พันล้านดอลลาร์ แม้เงินฝากโดยรวมใน DeFi จะลดลง 15% เมื่อเทียบรายปี
ปริมาณการซื้อขายสปอตของ RWA เพิ่มขึ้น 220% เมื่อเทียบรายปี แม้ว่าปริมาณการซื้อขายโดยรวมบนกระดานแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์จะลดลงประมาณ 70%
Hyperliquid ยังคงเป็นโปรโตคอล on-chain ที่ทำรายได้สูงสุด ขณะที่แพลตฟอร์มการซื้อขายมีมูลค่าประเมินในระดับสูงที่สุดทั่วทั้ง DeFi

สินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกโทเคนไนซ์ (RWA) ยังคงขยายบทบาทของตนในระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ตลอดปีที่ผ่านมา สวนทางกับการชะลอตัวในวงกว้างของกิจกรรมคริปโตเนทีฟ ตามรายงานreportของ CoinShares เมื่อวันพฤหัสบดี

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

สินทรัพย์โทเคนไนซ์สวนทางกับการชะลอตัวของตลาดคริปโตในวงกว้าง

รายงานระบุว่า แม้เงินฝากโดยรวมใน DeFi จะลดลงราว 15% ระหว่างไตรมาส 2 ปี 2025 ถึงไตรมาส 2 ปี 2026 แต่เงินฝาก RWA บนแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมและกระดานแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์กลับเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าจาก 2.3 พันล้านดอลลาร์เป็น 7.4 พันล้านดอลลาร์

“ความแตกต่างจากแนวโน้ม DeFi ในวงกว้างบ่งชี้ว่า ความต้องการสินทรัพย์โทเคนไนซ์ได้รับแรงหนุนมากขึ้นจากประโยชน์ใช้สอยทางการเงินของสินทรัพย์เหล่านี้ มากกว่าจะขึ้นอยู่กับภาวะตลาดคริปโตเพียงอย่างเดียว” CoinShares เขียน

CoinShares ระบุว่า การเติบโตดังกล่าวสะท้อนการเปลี่ยนผ่านที่มากกว่าการออกสินทรัพย์แบบเรียบง่าย โดยสินทรัพย์โทเคนไนซ์ถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันที่ก่อให้เกิดประสิทธิผลมากขึ้นในบริการทางการเงิน on-chain

บริษัทระบุว่า กองทุนโทเคนไนซ์ที่ให้ผลตอบแทนได้กลายเป็นแหล่งหลักของหลักประกัน RWA โดย JTRSY, BUIDL และ sUSDS มีส่วนสำคัญต่อการเติบโตดังกล่าว ตามมาด้วยผลิตภัณฑ์สินเชื่อภาคเอกชน ได้แก่ JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC และ PRIME ควบคู่กับผลิตภัณฑ์แบบ delta-neutral เช่น sUSDe

Ethereum (ETH) ยังคงรักษาตำแหน่งบล็อกเชนหลักสำหรับการปล่อยกู้ที่มี RWA หนุนหลัง โดยรองรับเงินฝาก RWA เกือบ 70% ของทั้งหมด ขณะที่ Plasma (XPL) ก้าวขึ้นเป็นระบบนิเวศขนาดใหญ่อันดับสอง หลังจาก Aave ขยายออกไปนอกเหนือจาก Ethereum ส่วนการเติบโตของ Solana (SOL) ส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจาก Kamino (KMNO)

CoinShares ระบุว่า ระบบนิเวศที่มีฐานมั่นคงยังคงได้รับประโยชน์จากผลของเครือข่ายสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง ทำให้เป็นจุดหมายปลายทางที่ผู้กู้และผู้ให้กู้ต้องการมากที่สุด

“ผู้กู้ชอบแพลตฟอร์มที่มีสภาพคล่องสำหรับการปล่อยกู้จำนวนมาก ขณะที่ผู้ให้กู้จัดสรรเงินทุนไปยังที่ที่มีความต้องการกู้ยืมอยู่แล้ว” CoinShares ระบุ

รายงานยังเน้นถึงกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นในการซื้อขายสปอต RWA แม้ภาวะในตลาด DeFi โดยรวมจะอ่อนแอลง ระหว่างไตรมาส 2 ปี 2025 ถึงไตรมาส 2 ปี 2026 ปริมาณการซื้อขายสปอตรวมบนกระดานแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ลดลงราว 70% ขณะที่ปริมาณการซื้อขายสปอต RWA เพิ่มขึ้นประมาณ 220% จากฐานที่เล็กกว่า

“แม้การเติบโตจะชะลอลงในช่วงไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา แต่ความแตกต่างจากกิจกรรม DeFi ในวงกว้างบ่งชี้ว่า การยอมรับสินทรัพย์โทเคนไนซ์ยังคงดำเนินต่อไปอย่างเป็นอิสระจากภาวะตลาดคริปโต” รายงานระบุ

กิจกรรมการซื้อขายยังคงกระจุกตัวอยู่ในทองคำโทเคนไนซ์และกองทุนที่ให้ผลตอบแทน โดยมี XAUT, PAXG และ sUSDe ของ Ethena (ENA) เป็นผู้นำ Ethereum ยังคงเป็นระบบนิเวศที่ใหญ่ที่สุดสำหรับการซื้อขายสปอต RWA โดย Solana อยู่อันดับสอง

CoinShares ยังชี้ถึงการเติบโตอย่างรวดเร็วของสัญญาฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ของ RWA ซึ่งยังคงขยายตัวต่อเนื่อง แม้ว่าปริมาณการซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ของคริปโตเนทีฟจะลดลงหลังเดือนตุลาคม 2025

ปริมาณการซื้อขายบน tradeXYZ ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มอนุพันธ์ที่มุ่งเน้น RWA และสร้างบน Hyperliquid เพิ่มขึ้นราว 20 เท่านับตั้งแต่เปิดตัว สินค้าโภคภัณฑ์ ดัชนีหุ้น และหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์สร้างกิจกรรมส่วนใหญ่ ขณะที่ open interest ก็ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งส่งสัญญาณถึงความสนใจที่ยั่งยืน มากกว่าการเก็งกำไรระยะสั้น

“ความแตกต่างนี้บ่งชี้ว่า สัญญาฟิวเจอร์สแบบ Perpetual ของ RWA กำลังดึงดูดอุปสงค์ใหม่ แทนที่จะเป็นเพียงการกระจายกิจกรรมการซื้อขายคริปโตที่มีอยู่เดิม” CoinShares กล่าวเสริม

แม้การยอมรับ RWA จะเพิ่มขึ้น แต่รายงานระบุว่า รายได้ของแอปพลิเคชันบนแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมและการซื้อขายลดลงเมื่อเทียบรายปี เนื่องจากตลาดคริปโตเนทีฟยังคงคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของกิจกรรมในอุตสาหกรรม

อย่างไรก็ตาม Hyperliquid (HYPE) ยังคงเป็นแอปพลิเคชัน on-chain ที่ทำรายได้สูงสุด โดยได้รับประโยชน์จากเศรษฐศาสตร์ของการซื้อขายอนุพันธ์และความสามารถในการรับรู้รายได้ทั้งในชั้นแอปพลิเคชันและชั้นการชำระราคา

CoinShares เสริมว่า แพลตฟอร์มการซื้อขายอย่าง Hyperliquid (HYPE), Uniswap (UNI) และ Aerodrome (AERO) ยังคงมีมูลค่าประเมินในระดับสูงที่สุด รายงานให้เหตุผลว่า นักลงทุนคาดว่าธุรกิจการซื้อขายจะสร้างการเติบโตของกระแสเงินสดระยะยาวได้แข็งแกร่งกว่าแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมหรือการบริหารสินทรัพย์ เนื่องจากมีความเร็วในการหมุนเวียนของเงินทุนสูงกว่า มีโอกาสขยายผลิตภัณฑ์ได้กว้างกว่า และมีโมเดลธุรกิจที่ขยายขนาดได้