เฟดเตรียมคงอัตราดอกเบี้ย แม้เงินเฟ้อยังยืดเยื้อ

• ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนตุลาคม 
• ตลาดมองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม
• ถ้อยแถลงของ Warsh ประธานเฟดในการแถลงข่าวอาจเพิ่มความผันผวนให้กับดอลลาร์สหรัฐ

เฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) จะประกาศมติอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ หลังการประชุมครั้งสำคัญอีกครั้ง ซึ่งอาจให้ข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางในช่วงเข้าสู่ปลายปี

ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในกรอบ 3.75%-4% หลังจากประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ (bps) ในเดือนกันยายน

ตลาดได้สะท้อนการตัดสินใจครั้งนี้ในราคาเกือบทั้งหมดแล้ว โดยเครื่องมือ CME FedWatch ชี้ว่ามีโอกาสเพียงประมาณ 9% ที่จะปรับเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม ดังนั้น ถ้อยแถลงของ Kevin Warsh ประธานเฟดในการแถลงข่าวหลังการประชุมอาจให้เบาะแสสำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย และขับเคลื่อนมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐ (USD)

ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่งานของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เมื่อต้นเดือน Warsh ย้ำว่าเฟดยังคงมุ่งมั่นสร้างเสถียรภาพด้านราคา แต่เสริมว่าเขาไม่เห็นด้วยกับการ “ตัดสินผลการประชุมล่วงหน้า” ถ้อยแถลงนี้ทำให้นักลงทุนแทบตัดความเป็นไปได้ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมออกไป แม้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐประจำเดือนกันยายนจะสูงกว่าคาด โดยอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเทียบรายปีเพิ่มขึ้นเป็น 3.7% จาก 3.4% 

นักเศรษฐศาสตร์ของ Deutsche Bank ระบุว่า เมื่อแทบไม่มีแนวโน้มที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่จะถึงนี้ ตลาดจะหันไปให้ความสนใจกับน้ำเสียงในการสื่อสาร โดยกล่าวว่า “สิ่งที่น่าจับตาจึงอยู่ที่การแถลงข่าวของประธาน Warsh และวิธีที่เฟดจะชั่งน้ำหนักระหว่างเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูงและการเติบโตที่แข็งแกร่ง กับภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา” นักเศรษฐศาสตร์กลุ่มนี้มองว่า ตลาดจะประเมินสารด้านนโยบายจากความน่าเชื่อถือในการยอมรับของเฟดว่าแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่และกิจกรรมทางเศรษฐกิจยังแข็งแกร่ง ควบคู่กับการกล่าวถึงผลกระทบของภาวะตลาดที่ตึงตัวมากขึ้นต่อแนวโน้มเศรษฐกิจโดยรวม 

เฟดจะประกาศมติอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด และอาจส่งผลต่อ EUR/USD อย่างไร?

เฟดมีกำหนดประกาศมติอัตราดอกเบี้ยและเผยแพร่แถลงการณ์นโยบายการเงินในวันพุธเวลา 18:00 GMT จากนั้นจะเป็นการแถลงข่าวของ Kevin Warsh ประธานเฟด ซึ่งเริ่มเวลา 18:30 GMT

ในเดือนกันยายน รายงานสรุปประมาณการเศรษฐกิจ (SEP) ฉบับปรับปรุงแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ 12 คนจากทั้งหมด 18 คนคาดการณ์ว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้ง ขนาด 25 เบสิสพอยต์ (bps) ในปีนี้ ขณะที่กรรมการ 4 คนคาดว่าจะขึ้นดอกเบี้ยสองครั้ง และอีก 2 คนคาดว่าจะไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ในเดือนมิถุนายน แผนภาพจุดคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย หรือดอตพล็อต ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ SEP ที่แสดงประมาณการอัตราดอกเบี้ยของผู้กำหนดนโยบาย ชี้ว่าประมาณการของผู้กำหนดนโยบายสะท้อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 bps ในปี 2026 ตามด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย 25 bps ในปี 2027 และลดอีก 25 bps ในปี 2028

เครื่องมือ CME FedWatch ระบุว่า มีโอกาสเพียงประมาณ 17% ที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ณ สิ้นปี การวางสถานะของตลาดเช่นนี้บ่งชี้ว่า USD ยังมีโอกาสกลับมาแข็งค่า หาก Warsh ส่งสัญญาณตรงข้ามกับถ้อยแถลงก่อนหน้านี้ที่งาน IMF และบอกเป็นนัยถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม โดยอ้างถึงเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง ในกรณีนี้ EUR/USD อาจเผชิญแรงกดดันขาลงในปฏิกิริยาทันทีหลังรับข่าว อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะประกาศมตินโยบายในวันพฤหัสบดีเช่นกัน ดังนั้น หากคู่เงินปรับตัวลงจากน้ำเสียงของเฟดที่สนับสนุนนโยบายการเงินเข้มงวด การปรับตัวลงดังกล่าวอาจชะลอลงในช่วงก่อนการประชุม ECB

นักวิเคราะห์ของ MUFG/BTMU เน้นว่า “การประชุม FOMC ครั้งสุดท้ายของปีจะมีขึ้นในวันที่ 9 ธันวาคม” และระบุว่า “สัญญาณของภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง” จึง “มีโอกาสอย่างแน่นอนที่ความคาดหวังต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคมอาจลดลง” ในมุมมองของนักวิเคราะห์กลุ่มนี้ “ความเต็มใจของ Warsh ที่จะส่งสัญญาณว่าเฟดยังคงเดินตามเส้นทางที่ดอตพล็อตชี้ไว้จะเป็นเรื่องสำคัญ” MUFG/BTMU เสริมว่า “ท่ามกลางภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นและความผันผวนของตลาดพันธบัตรในยุโรป เราคาดว่าดอลลาร์จะยังมีปัจจัยหนุน และความเสี่ยงยังคงเอนเอียงไปทางการแข็งค่า” 

ในทางกลับกัน ดอลลาร์สหรัฐอาจอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่น ๆ หาก Warsh ประธานเฟดลดน้ำหนักความสำคัญของสถานการณ์เงินเฟ้อ และไม่ส่งสัญญาณขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม หาก Warsh ย้ำว่าเขาจะไม่ตัดสินผลการประชุมครั้งสุดท้ายของปีล่วงหน้า นักลงทุนอาจยังไม่สะท้อนโอกาสขึ้นอัตราดอกเบี้ยในราคาอย่างเต็มที่ ซึ่งจะช่วยให้ EUR/USD ขยับสูงขึ้น อย่างไรก็ดี ผู้ร่วมตลาดไม่น่าจะตัดความเป็นไปได้นี้ออกไป เว้นแต่จะเห็นข้อมูลเงินเฟ้อดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หรือรายงานการจ้างงานที่ย่ำแย่อย่างมาก 

Thu Lan Nguyen จาก Commerzbank ชี้ว่า การที่ EUR/USD ยังคงยืนหยัดได้ในช่วงที่ผ่านมา บดบังปัจจัยพื้นฐานที่น่ากังวลมากขึ้นสำหรับสกุลเงินยูโร เธอระบุว่า “การคาดการณ์เงินเฟ้อระยะสั้นในยูโรโซนเพิ่มขึ้นแรงกว่าในสหรัฐ” แต่ “ขณะนี้ การคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้นยังไม่ได้รับการชดเชยด้วยการเปลี่ยนแปลงที่สอดคล้องกันของการคาดการณ์ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย” Commerzbank ระบุว่า ความไม่สอดคล้องนี้ “โดยหลักการแล้วเป็นสัญญาณลบต่อยูโร” เพราะบ่งชี้ว่าตลาดยังไม่ได้สะท้อนการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากพอจะรับมือกับการคาดการณ์เงินเฟ้อในยูโรโซนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจทำให้สกุลเงินนี้เปราะบางหากความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไป 

Eren Sengezer หัวหน้านักวิเคราะห์ช่วงตลาดยุโรปของ FXStreet ให้มุมมองทางเทคนิคระยะสั้นสำหรับ EUR/USD ดังนี้:

“แนวโน้มทางเทคนิคระยะใกล้ของ EUR/USD สะท้อนทิศทางที่เอนเอียงไปทางขาลง เนื่องจากคู่เงินยังอยู่ในครึ่งล่างของกรอบ Bollinger Band บนกราฟรายวัน และดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) ยังคงต่ำกว่า 40 มาก ในด้านขาลง ช่วง 1.1130-1.1100 (ขอบล่างของ Bollinger Band และแนวรับแนวนอน) เป็นแนวรับแรก ก่อนถึง 1.1000 (ระดับจิตวิทยาและแนวรับแนวนอน) หากแนวรับหลังนี้รับไม่อยู่ อาจเห็นการปรับตัวลงลึกไปยัง 1.0750 (แนวรับแนวนอน) หาก RSI รายวันลดลงเข้าสู่เขตขายมากเกินไปที่ต่ำกว่า 30 และ EUR/USD ยังคงอยู่ต่ำกว่าขอบล่างของ Bollinger Band นักลงทุนอาจรอให้ราคาฟื้นตัวทางเทคนิคก่อนเข้าถือสถานะเพื่อรับประโยชน์จากการปรับตัวลงต่อ”

“ในด้านขาขึ้น มีแนวต้านระหว่างทางอยู่ที่บริเวณ 1.1260 - 1.1300 (แนวต้านแนวนอนและขอบบนของ Bollinger Band) หากคู่เงินสามารถทรงตัวเหนือบริเวณนี้ได้ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) ระยะ 50 วันและ 100 วัน ในบริเวณ 1.1420-1.1440 อาจเป็นด่านสำคัญถัดไปที่ยากจะผ่าน”