FX สินค้าโภคภัณฑ์: ข้อจำกัดด้านการเติบโตจำกัด carry – BNY
Geoff Yu แห่ง BNY ระบุว่า เฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) ที่มีท่าทีเข้มงวดน้อยลงได้กดดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง แต่ยังไม่สามารถจุดกระแสแรงซื้ออย่างต่อเนื่องในสกุลเงินฟอเร็กซ์ที่อิงสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น โครนนอร์เวย์ (NOK) ดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) และสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ (EM) ได้แก่ เปโซชิลี (CLP) แรนด์แอฟริกาใต้ (ZAR) และเรียลบราซิล (BRL) ได้ อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงในเชิงตัวเลขของออสเตรเลียและนอร์เวย์ถูกหักล้างด้วยภาวะเศรษฐกิจชะงักงันพร้อมเงินเฟ้อและปัญหาด้านผลิตภาพ ขณะที่จุดยืนนโยบายของแอฟริกาใต้สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนว่าให้ความสำคัญกับการเติบโตของเศรษฐกิจโลกมากกว่ากลยุทธ์ carry trade
สกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ยังขาดแรงหนุนต่อเนื่อง
"แม้ก่อนการประกาศตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา iFlow ก็แสดงให้เห็นว่าการป้องกันความเสี่ยงดอลลาร์กลับมาเพิ่มขึ้นอีกครั้งแล้ว การกลับเข้าสู่ค่าเฉลี่ยเดิมเกิดขึ้นช้ากว่าที่ควรอยู่แล้ว แต่การตัดสินใจของเฟดและกระแสเรื่อง “ความน่าเชื่อถือ” ที่ตามมาได้เร่งกระบวนการนี้ให้เร็วขึ้น เรามองว่าการวางสถานะที่อยู่ในระดับสุดโต่งเป็นตัวขยายการเคลื่อนไหวของราคาเสมอ และดอลลาร์ก็กำลังปรับตัวตามนั้น"
"นอกเหนือจากทองคำแล้ว ยังไม่มีสัญญาณของการเคลื่อนไหวในวงกว้างของสินค้าโภคภัณฑ์ที่จำเป็นต่อการฟื้นกลยุทธ์เทรดแบบ “debasement” ซึ่งครองตลาดในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ ในตลาดฟอเร็กซ์ เราสามารถแยกดูสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ที่ชัดเจนที่สุดบางสกุลได้ ได้แก่ NOK, AUD และตะกร้าสกุลเงิน EM ที่ประกอบด้วย CLP, ZAR และ BRL ตลอดสัปดาห์การซื้อขายเต็มสัปดาห์หลังการตัดสินใจของเฟด ไม่มีแม้แต่วันเดียวที่ทั้งกลุ่มถูกซื้อสุทธิพร้อมกันทั้งหมด และหนึ่งสัปดาห์ต่อมา กระแสเงินทุนโดยรวมก็กลับมาเคลื่อนไปสู่การขายสุทธิอีกครั้ง"
"ธนาคารกลางออสเตรเลียและ Norges Bank ยังคงมีอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูงสุดในเชิงตัวเลขในกลุ่ม G10 แต่ความเสี่ยงเฉพาะตัวยังคงสูงเกินไปที่จะสร้างส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงระยะสั้นเมื่อเทียบกับ USD ได้มากเพียงพอ"
"ขณะเดียวกัน เมื่อความขัดแย้งกับอิหร่านโดยรวมเริ่มมีเสถียรภาพมากขึ้นในมุมมองของตลาด เศรษฐกิจที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์ก็มีแนวโน้มมากขึ้นที่จะกลับไปสู่เส้นทางการผ่อนคลายนโยบายก่อนหน้านี้ และป้องกันไม่ให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงขยายตัวขึ้นอีก แอฟริกาใต้เป็นตัวอย่างที่ดี: ธนาคารกลางแอฟริกาใต้สร้างความประหลาดใจให้ตลาดด้วยการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนกรกฎาคม และยังคงมีมุมมองเชิงนโยบายแบบมองไปข้างหน้า โดยคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงจะเปิดทางไปสู่การเปลี่ยนทิศทางนโยบาย ความสำคัญของการเติบโตของเศรษฐกิจโลกยิ่งชัดเจนขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งสร้างเพดานที่ยากจะทะลุสำหรับผลตอบแทนจาก carry เว้นแต่เฟดจะเริ่มส่งสัญญาณการปรับลดดอกเบี้ย"
"อย่าเพิ่งไล่ตามการเทรดสินค้าโภคภัณฑ์ตามธีมดอลลาร์อ่อนค่า รักษาการเปิดรับความเสี่ยงในฟอเร็กซ์สินค้าโภคภัณฑ์และ duration ของตลาดเกิดใหม่อย่างคัดสรร จนกว่ากระแสเงินทุนจะยืนยันการฟื้นตัวของการเติบโตในวงกว้าง ไม่ใช่เพียงความคาดหวังว่าเฟดจะผ่อนคลายนโยบายมากขึ้น"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
