O Federal Reserve deve manter os juros nesta semana: por que uma alta em dezembro já está quase totalmente precificada mesmo assim

O dólar americano (USD) mantém-se bem sustentado nos mercados globais de câmbio, enquanto os investidores esperam que o Federal Reserve mantenha a taxa dos Fed funds em 3,75–4,00% na reunião de política monetária da próxima quarta-feira. Com os mercados futuros precificando apenas 10% de probabilidade de uma alta dos juros em outubro, o foco dos investidores voltou-se rapidamente para a resiliência do crescimento econômico dos EUA e a persistência das pressões inflacionárias. Diante das projeções de forte expansão do PIB real no terceiro trimestre, próxima de 3,2% em termos anualizados, e da aceleração da inflação medida pelo núcleo do PCE, os estrategistas institucionais do Brown Brothers Harriman (BBH) e da TD Securities veem a esperada pausa na política monetária não como uma guinada para o afrouxamento, mas como um prelúdio tático para um novo aperto monetário em dezembro, que preservará a vantagem de rendimento do dólar.

BBH vê pausa do Fed sustentando a continuidade da força do dólar americano

Elias Haddad, do Brown Brothers Harriman (BBH), espera que o Federal Reserve mantenha os juros inalterados em 3,75–4,00% nesta semana, observando que os apelos por paciência de dirigentes importantes do Fed estão alinhados à precificação do mercado, que atribui apenas 10% de probabilidade a uma alta em outubro. No entanto, com a projeção de expansão do PIB do terceiro trimestre a um ritmo anualizado de 3,2% e de aceleração do núcleo do PCE de setembro para 3,1% na comparação anual, Haddad argumenta que a forte atividade do setor privado e os riscos inflacionários persistentes manterão o dólar americano firmemente sustentado, enquanto uma alta dos juros em dezembro está praticamente totalmente precificada.

“Espera-se que o FOMC mantenha a faixa-alvo da taxa dos Fed funds em 3,75-4,00%, após elevar os juros em 25 pontos-base em setembro. Os apelos por paciência de vários dirigentes importantes do Fed favorecem uma pausa. O mercado futuro indica apenas 10% de probabilidade de uma alta nesta semana, com um aumento dos juros em 9 de dezembro praticamente totalmente precificado... De modo geral, a atividade econômica robusta dos EUA e o aumento das pressões inflacionárias justificam novas altas da taxa dos Fed funds, oferecendo sustentação contínua ao USD... A expectativa é de que o índice cheio do PCE suba 0,5% na comparação mensal... e acelere para 3,6% na comparação anual... Prevê-se que o PIB real cresça 3,2% em termos anualizados... impulsionado pelos gastos dos consumidores e pelo investimento empresarial relacionado à IA.”

TD Securities espera que manutenção dos juros em outubro abra caminho para alta em dezembro

Oscar Munoz e Eli Nir, da TD Securities, projetam que o Fed manterá sua taxa básica em 3,75-4,00% em outubro, confirmando as expectativas atuais do mercado, sem adotar novas sinalizações contundentes sobre os próximos passos da política monetária. Eles enfatizam que uma pausa em outubro, na verdade, aumenta a probabilidade de uma alta dos juros em dezembro, com a possibilidade de um aumento maior, de 50 pontos-base (pb), caso os dados de inflação continuem elevados. A TD Securities mantém a perspectiva de continuidade do ciclo de aperto monetário, prevendo mais duas altas dos juros, em dezembro e março, para combater as pressões inflacionárias persistentes.

“Esperamos que o FOMC mantenha os juros inalterados nesta semana, apesar dos crescentes riscos inflacionários. A chance de uma alta inesperada é maior do que o normal, mas acreditamos que o comitê priorizará a paciência e aguardará até dezembro. A manutenção dos juros em outubro tornará uma alta em dezembro ainda mais provável. Após a surpresa de alta do CPI de setembro, os riscos inflacionários continuam relevantes... Esperamos que o Fed eleve os juros mais duas vezes (em dezembro e março). A inflação permanece acima da meta, enquanto os riscos aumentam.”

Principal conclusão

A decisão amplamente esperada do FOMC de manter os juros em 3,75–4,00% reflete uma postura de paciência tática, e não uma guinada para o afrouxamento monetário, preservando um cenário bastante favorável ao dólar americano. Enquanto o BBH aponta a aceleração da inflação medida pelo PCE (3,6% na comparação anual) e o crescimento robusto do PIB no terceiro trimestre (3,2% em termos anualizados), impulsionado pelo investimento em IA, como fatores centrais que mantêm a forte demanda pelo dólar, a TD Securities enfatiza que uma pausa em outubro aumenta a probabilidade de um aperto monetário subsequente em dezembro e março, garantindo que a vantagem de juros do dólar americano permaneça firmemente intacta no próximo ano.

(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)