Euro: spreads franceses trazem risco de queda frente ao dólar americano – BBH

Elias Haddad, do Brown Brothers Harriman (BBH), destaca que a deterioração das finanças públicas da França está provocando uma forte ampliação dos diferenciais de rendimento entre os títulos franceses e alemães, com o prêmio já próximo das máximas de crises anteriores. Tomando como referência a turbulência orçamentária da Itália em 2018, Haddad alerta que uma ampliação adicional desses diferenciais pode pressionar o EUR/USD em direção a 1,1000, mas observa que a eleição presidencial francesa de 2027 poderá acabar restaurando a confiança se houver uma redução crível do déficit.

Riscos na França pesam sobre as perspectivas para o EUR/USD

"O prêmio de rendimento dos títulos franceses de 10 anos em relação aos alemães aumentou mais de 100 pontos-base desde o fim de fevereiro, para 175 pontos-base, aproximando-se do recorde de cerca de 190 pontos-base registrado em 2011. Se a crise orçamentária italiana de 2018 servir de referência, o diferencial poderá se ampliar para cerca de 250 pontos-base e levar o EUR/USD a cair para 1,1000."

"Até agora, a ampliação do diferencial francês equivale a pouco mais da metade dessa magnitude, o que deixa espaço para novas altas."

"O quadro fiscal mais frágil da França não significa que a crise seguirá toda a trajetória observada na Itália. Os temores de saída do euro tiveram um papel importante na onda de vendas no mercado de dívida italiano, enquanto essas preocupações permanecem contidas atualmente. O índice Sentix de desintegração do euro ficou em 2,4% em setembro, ante cerca de 13% durante a crise italiana de 2018."

"Paralelamente, o Instrumento de Proteção da Transmissão (TPI) do BCE, introduzido em julho de 2022, reduz o risco de que os problemas fiscais da França se alastrem para outras economias da zona do euro. O TPI permite ao BCE comprar títulos soberanos sem limite predefinido, sujeito a avaliações fiscais e de sustentabilidade da dívida."

"A eleição presidencial francesa de 2027 poderá representar um ponto de inflexão semelhante, mas apenas se resultar em um governo capaz de promover uma redução crível do déficit. Até lá, os diferenciais franceses continuarão sujeitos a uma ampliação adicional, mantendo o EUR/USD sob pressão."

(Este artigo foi criado com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)