Balanço do BoJ: Uma pausa por enquanto... mas o Japão entrou em uma nova fase de inflação

O Banco do Japão manteve sua taxa básica de juros de curto prazo em 1,25%, mas transmitiu uma mensagem claramente favorável ao aperto monetário diante do risco de a inflação superar a meta. A decisão foi aprovada por 8 votos a 1, com o membro do conselho Takata divergindo em favor de uma alta para 1,5%, enquanto o presidente Kazuo Ueda ressaltou que o banco continuaria ajustando a política monetária conforme necessário.

O BoJ afirmou que a inflação subjacente havia atingido níveis amplamente compatíveis com sua meta de estabilidade de preços de 2%, enquanto as condições financeiras permaneciam acomodatícias e os juros reais de curto prazo continuavam baixos. Também elevou sua projeção para o núcleo do índice de preços ao consumidor (IPC) no ano fiscal de 2027 de 2,4% para 2,6%, embora a projeção para o ano fiscal de 2028 tenha permanecido em 2,0%. As projeções de crescimento do PIB foram revisadas para 0,7% no ano fiscal de 2026 e 0,7% no ano fiscal de 2027.

O banco central afirmou que o balanço de riscos havia mudado. Ao contrário do passado, quando os responsáveis pela política monetária se preocupavam principalmente com a possibilidade de a inflação ficar abaixo da meta, agora precisam se precaver contra uma inflação acima dela. Os riscos decorrentes do conflito no Oriente Médio, da maior demanda relacionada à inteligência artificial e da volatilidade cambial exigem acompanhamento atento, enquanto a demanda das empresas por financiamento está aumentando e as instituições financeiras continuam dispostas a conceder crédito.

Ueda afirmou que o BoJ não esperaria passivamente que a inflação subisse, mas ajustaria a política monetária de forma proativa, se necessário. Ao mesmo tempo, ressaltou que o banco ainda não poderia declarar vitória, pois a inflação precisa permanecer estável e sustentável em torno de 2%. O momento e o ritmo das futuras altas dependerão dos dados, da evolução dos salários, das condições financeiras e da probabilidade de concretização do cenário econômico projetado pelo banco. Ele não deu qualquer indicação de que os aumentos seguiriam um calendário fixo.

Avaliação geral

O BoJ manteve os juros, mas sinalizou uma postura favorável ao aperto monetário. Ainda assim, a pausa ocorreu porque o banco queria mais evidências de que a inflação e o crescimento dos salários podem se manter de forma sustentável em torno de 2%, e não porque tenha abandonado seu ciclo de aperto. Com um voto divergente a favor de uma alta imediata, um alerta explícito sobre o risco de a inflação superar a meta e o compromisso de agir proativamente, novas altas de juros continuam sendo uma possibilidade concreta.