Bank Negara Czech: Neutral sebagai norma baharu – ING

Ahli ekonomi ING, David Havrlant dan Frantisek Taborsky, meneliti kenaikan kadar sebanyak 25 mata asas kepada 4% oleh Bank Negara Czech (CNB), yang diputuskan menerusi undian tipis 4–3. Mereka menyoroti inflasi yang lebih tinggi dan pertumbuhan yang lebih perlahan dalam unjuran CNB, dengan kadar 4% dilihat sebagai paras neutral. Penulis menjangkakan kenaikan kadar selanjutnya akan dibatasi oleh aktiviti ekonomi yang semakin lemah dan mempersoalkan unjuran CNB yang membayangkan penurunan kadar secara mendadak.

Kenaikan kadar CNB dan hala tuju dasar

"CNB meneruskan kenaikan kadar pada Khamis dengan menaikkan kadar asas kepada 4%, sejajar dengan jangkaan peserta pasaran. Keputusan itu dibuat menerusi undian berpecah, dengan empat ahli lembaga menyokong dasar monetari yang lebih ketat, manakala tiga pembuat dasar memilih untuk mengekalkan kadar. Keadaan semasa dilihat mendorong inflasi, dengan inflasi teras yang kekal tinggi, kadar pertukaran yang lebih lemah, pasaran perumahan yang masih kukuh serta pertumbuhan kredit yang pesat dianggap sebagai faktor utama yang perlu dikawal melalui pendirian dasar monetari yang lebih ketat."

"Bagi kadar faedah jangka pendek, unjuran CNB menunjukkan kenaikan selanjutnya sehingga 4.5% dalam masa terdekat, diikuti penurunan secara beransur-ansur mulai suku kedua 2027 kepada 3.5% pada akhir 2028. Kami lebih melihat trajektori sedemikian sebagai senario alternatif, sekiranya inflasi ternyata lebih tinggi daripada unjuran kami."

"Apa yang menarik ialah gabenor menyifatkan keadaan monetari sebagai sangat ketat pada masa ini, malah sejak sebelum ini lagi. Namun, sekiranya hipotesis kami tentang keperluan kadar keseimbangan yang jauh lebih tinggi dalam landskap dunia baharu ini adalah betul, maka kadar 4% nampaknya mencerminkan pendirian neutral yang sekadar menghalang inflasi daripada kekal melebihi sasaran secara berterusan. Dengan unjuran kadar CNB berada pada 3.5% di penghujung tempoh unjuran, kami percaya pasukan ekonominya mungkin mula beralih ke arah pandangan yang sama, sekurang-kurangnya secara tersirat."

"Namun begitu, kadar faedah merupakan pemboleh ubah endogen dalam model utama CNB. Oleh itu, boleh dihujahkan bahawa trajektori kadar ini membolehkan ekonomi berkembang sebanyak 2.5%, dengan inflasi menurun menghampiri sasaran. Tetapi, adakah anda benar-benar akan menurunkan kadar secepat itu sedangkan inflasi masih melebihi sasaran dan ekonomi berkembang pada kadar sekitar potensinya? Saya agak ragu-ragu, tetapi akan tetap berpegang pada prinsip lama bahawa jika terdapat keraguan, keputusan harus memihak kepada pihak yang dituduh."

"Ungkapan ‘semua pilihan masih terbuka’ yang sering dikritik itu dihidupkan semula sekali lagi, tetapi kadar faedah benar yang semakin menurun dalam unjuran tidak menunjukkan bahawa pendirian itu mempunyai asas yang kukuh. Secara keseluruhan, kami melihat kadar 4% sebagai paras neutral yang menjadi kelaziman baharu dan percaya bahawa kadar ini akan membolehkan CNB mengharungi gelombang kesan pusingan kedua, dengan syarat unjuran KDNK benar dan inflasi kami adalah tepat."

(Artikel ini dihasilkan dengan bantuan alat kecerdasan buatan dan disemak oleh seorang editor. Ketahui lebih lanjut.)