Il punto quotidiano sui mercati di TMGM: 21 ottobre 2026

Panoramica del mattino

• Il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni ha superato il 5% per la prima volta dal 2002, mentre lo spread rispetto ai Bund tedeschi si è ampliato a 160 punti base.
• Mercoledì il greggio WTI si è avvicinato a 99 dollari, mentre persistevano i timori sulle forniture dal Golfo e circolavano notizie contrastanti sui progressi dei negoziati tra Stati Uniti e Iran.
• Nel Regno Unito l’inflazione annua è salita al 3,5% a settembre dal 3,1% di agosto, superando sia le attese del mercato sia la previsione della Bank of England.
• Il vicegovernatore della RBA Andrew Hauser ha dichiarato che le prospettive dell’inflazione australiana erano peggiori di quanto previsto in precedenza, sottolineando tuttavia che le previsioni erano ancora in fase di elaborazione.
• Il vicegovernatore della BoJ Ryozo Himino ha affermato che l’inflazione di fondo era ormai prossima all’obiettivo del 2% e che le condizioni finanziarie rimanevano accomodanti.
• Il dollaro canadese ha proseguito il rialzo mentre i mercati scontavano un aumento dei tassi da parte della Bank of Canada, sebbene gli economisti restassero divisi sulla necessità di una stretta monetaria.
• Secondo BNY Markets, i mercati attribuivano una probabilità del 17% a un rialzo dei tassi nella prossima riunione della Federal Reserve.
• La banca centrale ungherese ha mantenuto il tasso di riferimento al 5,50%, mentre il primo ministro Peter Magyar ha espresso un esplicito sostegno all’adozione dell’euro.
• A settembre il disavanzo commerciale del Giappone relativo agli scambi di merci ha raggiunto 536,6 miliardi di JPY, in un contesto di rallentamento della crescita delle esportazioni e delle importazioni.
• Durante la sessione europea di mercoledì, i futures sul Nasdaq 100 sono saliti dello 0,71% e quelli sull’S&P 500 hanno guadagnato lo 0,25%.

Andamento dei mercati

Futures azionari statunitensi

Durante la sessione europea di mercoledì, i futures sul Nasdaq 100 sono saliti dello 0,71% a circa 29.880 e quelli sull’S&P 500 hanno guadagnato lo 0,25%, portandosi intorno a 7.770. I futures sul Dow Jones sono rimasti stabili in prossimità di 52.730.

Debito sovrano

Il rendimento del decennale francese supera il 5% mentre aumentano i timori sul debito

Il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni è salito oltre il 5% per la prima volta dal 2002 e lo spread rispetto ai Bund tedeschi si è ampliato a 160 punti base, tra i timori sulla capacità del governo di ottenere il sostegno parlamentare alle misure di risparmio di bilancio.

Nel secondo trimestre il debito pubblico ha raggiunto 3.596 miliardi di EUR, pari al 119% del PIL e al livello più alto dal dopoguerra. L’aumento dei costi di finanziamento si è verificato in un contesto di tensioni sociali e di fragilità del governo, privo del sostegno parlamentare necessario per approvare un significativo programma di risparmi.

Energia & geopolitica

Il WTI risale verso 99 dollari: persistono i rischi nel Golfo e proseguono i colloqui con l’Iran

Durante la sessione asiatica di mercoledì il greggio WTI è stato scambiato intorno a 98,60 dollari, per poi avvicinarsi a 99 dollari mentre persistevano i timori sulle forniture dal Golfo. Gli attacchi nello Stretto di Hormuz sono aumentati e i giacimenti petroliferi dell’Arabia Saudita sono rimasti sotto minaccia.

Il recupero è seguito alla brusca inversione di martedì, quando il WTI era scambiato intorno a 95,70 dollari, in calo del 2,36% nella giornata, dopo aver precedentemente raggiunto un massimo di un mese oltre 100 dollari. I prezzi sono inizialmente scesi in seguito alle notizie su una proposta diplomatica tra Washington e Teheran, per poi invertire la rotta quando tali notizie sono state messe in dubbio.

L’emittente israeliana Channel 12 News ha riferito che una proposta presentata ad alti funzionari iraniani dal capo dell’esercito pakistano aveva ricevuto l’approvazione degli Stati Uniti e un assenso preliminare da parte dell’Iran. Secondo quanto riportato, i termini comprendevano il trasferimento degli interessi maturati su circa 6 miliardi di dollari di fondi iraniani detenuti presso banche del Qatar, senza necessariamente sbloccare il capitale, e ispezioni nucleari riservate.

Bloomberg ha successivamente riferito che un diplomatico coinvolto nei negoziati aveva contestato le indicazioni secondo cui un accordo fosse vicino, senza negare che i colloqui stessero proseguendo. Separatamente, il ministro degli Esteri iraniano Abbas Araghchi ha dichiarato che i negoziati indiretti con gli Stati Uniti continuavano attraverso paesi intermediari, tra cui Pakistan e Qatar, secondo quanto riportato da Reuters. Le ricostruzioni contrastanti non confermavano il raggiungimento di un accordo.

Durante la fase iniziale del calo dei prezzi petroliferi di martedì, l’euro si è apprezzato nei confronti del dollaro e i rendimenti dei Treasury statunitensi sono diminuiti.

Macroeconomia & banche centrali

L’inflazione britannica raggiunge il 3,5% mentre accelerano i prezzi dei servizi

Nel Regno Unito l’inflazione complessiva dei prezzi al consumo è salita a settembre al 3,5% su base annua, il livello più alto da 11 mesi, dal 3,1% di agosto, trainata dall’accelerazione dei prezzi dei carburanti per autotrazione. Il dato ha superato sia la previsione di consenso del 3,4% sia la stima del 3,0% della Bank of England.

L’inflazione di fondo è aumentata al 2,8% dal 2,6%, in linea con le attese. L’inflazione dei servizi è salita di 0,3 punti percentuali al 3,7%, massimo di quattro mesi, superando la stima di consenso del 3,6% e la previsione del 3,3% della BoE.

I dati hanno fatto seguito ai risultati più solidi del mercato del lavoro pubblicati martedì, che mostravano un aumento dell’occupazione di 102.000 unità contro le 5.100 previste. Megan Greene, membro del Comitato di politica monetaria della BoE, ha dichiarato che il rallentamento della dinamica salariale si era arrestato e che era necessaria un’ulteriore moderazione della crescita delle retribuzioni per raggiungere l’obiettivo d’inflazione. Ha inoltre espresso il timore che l’orientamento della politica monetaria non fosse sufficientemente restrittivo e ha messo in discussione la stima della BoE sulla crescita salariale compatibile con l’obiettivo.

Elias Haddad di Brown Brothers Harriman ha affermato che il dato sull’inflazione rafforzava la sua previsione di un aumento di 25 punti base del Bank Rate, al 4,00%. Ha osservato che la curva degli swap implicava una stretta di 113 punti base nei successivi 12 mesi; tale valutazione di mercato non rappresentava un impegno della BoE.

La reazione della sterlina è variata nel corso del periodo considerato. Martedì GBP/USD è salito di circa lo 0,70%, da circa 1,3300 a poco sopra 1,3400, il livello più alto da metà settembre, prima di chiudere appena sotto tale quota. Nelle prime contrattazioni asiatiche di mercoledì la coppia era scambiata intorno a 1,3375. Dopo la pubblicazione del dato sull’inflazione, la sterlina ha inizialmente oscillato, con GBP/JPY sostanzialmente invariato vicino a 211,45, mentre EUR/GBP si è successivamente indebolito fino a circa 0,8390. In concomitanza con la pubblicazione del dato sull’inflazione è aumentato anche il debito pubblico britannico.

Hauser della RBA avverte: le prospettive dell’inflazione sono peggiorate

Il vicegovernatore della Reserve Bank of Australia Andrew Hauser ha dichiarato che le prospettive dell’inflazione apparivano peggiori di quanto previsto in precedenza. Ha sottolineato che le previsioni erano ancora in fase di elaborazione e di non avere certezze sulle decisioni del consiglio direttivo.

Lee Hardman di MUFG ha riportato le parole di Hauser, che ha descritto le prospettive come «sensibilmente peggiori» rispetto alle previsioni di agosto della RBA. Hauser ha indicato l’aumento dei prezzi dell’intelligenza artificiale e della tecnologia, che si trasmette all’inflazione al consumo, il boom nella costruzione di data center in Australia e le pressioni sulla capacità produttiva interna.

Hauser ha inoltre espresso preoccupazione per il fatto che l’inflazione fosse rimasta elevata per un periodo prolungato e che parte della popolazione stesse iniziando a dubitare del suo ritorno all’obiettivo anche su un orizzonte temporale esteso. Secondo MUFG, dopo queste dichiarazioni i mercati dei tassi australiani scontavano una probabilità prossima al 50% di un ulteriore rialzo il mese successivo.

Himino della BoJ: l’inflazione di fondo è quasi al 2%

Il vicegovernatore della Bank of Japan Ryozo Himino ha dichiarato mercoledì che l’inflazione di fondo era ormai prossima all’obiettivo del 2% della banca centrale, mentre le condizioni finanziarie rimanevano accomodanti.

Separatamente, un sondaggio Reuters ha rilevato che la maggioranza degli economisti si attendeva il prossimo rialzo dei tassi a dicembre anziché a ottobre. Un aumento a dicembre sarebbe il terzo da giugno. Il sondaggio rifletteva le aspettative degli economisti, non una decisione annunciata dalla BoJ.

Il dollaro canadese sale mentre si rafforzano le attese di una stretta della BoC

Durante la sessione europea di mercoledì USD/CAD è stato scambiato intorno a 1,4050, proseguendo il calo per la quinta giornata consecutiva. Martedì la coppia si era attestata vicino a 1,4052, in prossimità dei minimi di un mese, mentre il dollaro canadese si rafforzava sulla scia dell’aumento dei prezzi del petrolio e delle crescenti aspettative di una stretta da parte della Bank of Canada.

La revisione delle aspettative ha fatto seguito alle dichiarazioni del governatore Tiff Macklem durante le riunioni del FMI e della Banca Mondiale a Bangkok, secondo cui prezzi energetici persistentemente elevati avrebbero comportato previsioni d’inflazione significativamente più alte nelle successive proiezioni trimestrali della banca centrale. Commerzbank ha affermato che lunedì mattina la probabilità di un rialzo implicita nei prezzi di mercato era passata dal 36% a oltre il 75%.

I dati pubblicati lunedì hanno mostrato un’inflazione annua del 3,1% a settembre, il livello più alto da quattro mesi, trainata dai prezzi della benzina. Il dato è rimasto tuttavia inferiore al 3,2% previsto dal mercato. La BoC aveva precedentemente indicato che avrebbe potuto alzare i tassi se i prezzi energetici fossero rimasti elevati e le pressioni inflazionistiche si fossero estese dalla benzina ad altri beni e servizi.

Gli economisti restavano divisi. MUFG riteneva probabile un rialzo, con la possibilità di un ulteriore aumento a dicembre. L’economista di Standard Chartered Dan Pan prevedeva invece che il tasso di riferimento sarebbe rimasto al 2,25% fino alla fine del 2026 e per tutto il 2027, citando la debolezza della domanda interna, la capacità produttiva inutilizzata e l’inflazione di fondo contenuta. Ha definito eccessiva la stretta di circa 100 punti base scontata dal mercato.

Il rifiuto dell’Alberta di separarsi dal Canada ha inoltre eliminato una fonte di incertezza politica nella principale provincia petrolifera del paese.

I mercati scontano una probabilità del 17% di un rialzo della Fed alla prossima riunione

Secondo John Velis di BNY Markets, i mercati attribuivano una probabilità del 17% a un rialzo dei tassi nella prossima riunione del Federal Open Market Committee. Il tasso sui federal funds implicito per dicembre 2027 si attestava al 4,64%, corrispondente a poco meno di 75 punti base di ulteriore stretta e inferiore al livello più restrittivo scontato dai mercati poche settimane prima.

Velis ha dichiarato che BNY non prevedeva un rialzo a ottobre e considerava dicembre la successiva occasione per un aumento, che sarebbe stato anche l’ultimo del ciclo. Ha attribuito le recenti pressioni inflazionistiche soprattutto a fattori legati all’offerta e alle dinamiche dei prezzi in ambiti quali tariffe aeree, servizi alla persona, abitazione e sanità. Tali valutazioni rappresentavano le opinioni di BNY, non indicazioni della Federal Reserve.

L’Ungheria mantiene il tasso di riferimento al 5,50% mentre Magyar sostiene l’adozione dell’euro

Martedì la banca centrale ungherese ha lasciato invariato il tasso di riferimento al 5,50% e ha mantenuto il corridoio dei tassi overnight al 4,50%–6,50%. Ha citato gli elevati prezzi energetici, l’aumento dei rendimenti globali e l’incertezza sui mercati finanziari, ribadendo l’intenzione di raggiungere il nuovo obiettivo d’inflazione del 2,5% entro il proprio orizzonte di politica monetaria.

A settembre l’inflazione complessiva si attestava all’1,6% su base annua e quella di fondo all’1,9%. L’economista di Commerzbank Tatha Ghose ha avvertito che gli indicatori mensili destagionalizzati privilegiati dalla banca centrale avevano accelerato negli ultimi mesi e mostravano una dinamica superiore all’obiettivo.

Separatamente, il primo ministro Peter Magyar ha espresso un sostegno esplicito e incondizionato all’adozione dell’euro. Commerzbank ha affermato che tale posizione rendeva l’adozione entro il 2032 il proprio scenario di base; la data rappresentava una valutazione della banca, non un calendario di adesione confermato.

Il disavanzo commerciale del Giappone raggiunge 536,6 miliardi di JPY a settembre

A settembre il disavanzo commerciale del Giappone relativo agli scambi di merci ha raggiunto 536,6 miliardi di JPY, in un contesto di rallentamento della crescita delle esportazioni e delle importazioni, secondo i dati sulla bilancia commerciale pubblicati dal Ministero delle Finanze.

Il ministro delle Finanze Katayama ha ribadito lo stretto coordinamento con la Bank of Japan, con una politica volta ad ampliare la capacità di offerta senza generare inflazione. Durante la sessione asiatica di mercoledì USD/JPY è stato scambiato intorno a 158,30, in rialzo dopo le modeste perdite del giorno precedente.

Prossimi eventi principali

• Conversazione informale con il governatore della BoE Andrew Bailey — 21/10/2026 09:00 New York / 14:00 Londra: Regno Unito: è prevista la partecipazione del governatore della Bank of England Andrew Bailey a una conversazione informale.
• Bilancio del Regno Unito — 28/10/2026; orario non indicato: Regno Unito: è prevista la presentazione del bilancio da parte del governo.
• Decisione di politica monetaria della Bank of Canada — 28/10/2026; orario non indicato: Canada: la Bank of Canada dovrebbe annunciare la propria decisione di politica monetaria e pubblicare le proiezioni economiche trimestrali.
• Decisione di politica monetaria della Bank of England — 05/11/2026; orario non indicato: Regno Unito: la Bank of England dovrebbe annunciare la prossima decisione di politica monetaria.