TMGM Daily Market Breakfast: 29 settembre 2026

Panoramica del mattino

• La Reserve Bank of Australia ha aumentato il tasso di riferimento di 25 punti base al 4,60%, il livello più alto degli ultimi 15 anni, lasciando al contempo aperta la porta a un ulteriore inasprimento se necessario.
• I rendimenti dei Treasury USA sono saliti ai massimi di diversi decenni, con il decennale al 5,24%, il trentennale al 5,55% e i rendimenti reali a 10 anni al 2,89%, mentre i mercati scontavano un percorso più restrittivo della Federal Reserve.
• Il presidente Donald Trump ha segnalato la disponibilità ad allentare le sanzioni contro l’Iran e a sbloccare asset in cambio di progressi nei colloqui sul nucleare, modificando il tono della diplomazia tra Stati Uniti e Iran.
• I mercati petroliferi sono rimasti volatili, con il Brent salito sopra i 107 dollari al barile e il WTI scambiato intorno a 91-92 dollari, con i prezzi guidati dallo stallo della diplomazia tra Stati Uniti e Iran, dal riavvio di un oleodotto saudita e da una ripresa delle esportazioni dal Medio Oriente.
• La presidente della BCE Christine Lagarde ha affermato che le prospettive d’inflazione dell’area euro per il 2027 e il 2028 sono peggiorate, ma ha ribadito che una risposta di politica monetaria misurata resta appropriata.
• Il membro della BCE José Luis Escrivá ha dichiarato che la politica monetaria non si trova ancora in territorio restrittivo, mentre Peter Kazimir ha affermato che l’aumento dei tassi di questo mese era inevitabile e che il repricing di gennaio sarà determinante.
• La governatrice della Federal Reserve Lisa Cook ha dichiarato che le future decisioni sui tassi dipenderanno dai dati su inflazione e mercato del lavoro, avvertendo al contempo che la domanda legata all’IA e i rischi energetici collegati all’Iran potrebbero mantenere elevate le pressioni sui prezzi.
• La Bank of England ha mantenuto il Bank Rate al 3,75% all’inizio di questo mese con un voto di 6 a 3, ma metà dei funzionari che avevano sostenuto una pausa ora affermano che potrebbe essere necessario un aumento dei tassi.
• Il Dollar Index USA è stato scambiato intorno a 101,20, USD/JPY è salito a circa 157,40 e USD/CHF ha toccato 0,8327, riflettendo una solida domanda di dollari insieme a rendimenti USA elevati.
• Il rendimento del titolo di Stato australiano a 10 anni è salito intorno al 5,42%, il livello più alto dal 2011, dopo l’ultimo rialzo dei tassi da parte della RBA.

Sviluppi di mercato

Tassi & Obbligazioni

I Treasury USA hanno esteso il sell-off, con il rendimento del decennale in rialzo di 7,6 punti base al 5,24%, il biennale in aumento di 7,9 punti base al 4,93% e il trentennale in rialzo di 5,6 punti base al 5,55%, mentre i rendimenti reali a 10 anni sono saliti di 7,1 punti base al 2,89%. Il rendimento del titolo di Stato australiano a 10 anni è stato scambiato intorno al 5,42%, un massimo dal 2011.

Valute

Il Dollar Index USA è stato scambiato intorno a 101,20. USD/JPY è salito a circa 157,40, mentre USD/CHF ha toccato un nuovo massimo di 16 mesi a 0,8327. Il dollaro australiano è inizialmente salito dopo la decisione della RBA prima di invertire la rotta, con AUD/USD sceso sotto 0,7000 e scambiato a un certo punto intorno a 0,7020, mentre AUD/JPY è salito vicino a 110,70 e AUD/NZD è salito intorno a 1,2400.

Energia

Il Brent è salito dello 0,92% a 105,28 dollari al barile per poi guadagnare un ulteriore 1,92% a 107,30 dollari, mentre il contratto Brent con scadenza dicembre 2027 ha chiuso al record di 80,29 dollari per poi salire successivamente a 80,67 dollari. Il WTI è stato scambiato intorno a 92,05 dollari nelle prime ore della sessione asiatica prima di ripiegare verso 91,10 dollari, poiché le notizie sull’offerta hanno compensato il rischio geopolitico.

Macroeconomia & Banche centrali

La RBA alza il tasso di riferimento al 4,60%, ma la governatrice Bullock adotta un tono meno urgente

La Reserve Bank of Australia ha aumentato il tasso di riferimento di 25 punti base al 4,60% nella riunione del 29 settembre, portando il tasso ufficiale al livello più alto degli ultimi circa 15 anni. La decisione è stata unanime dopo che la RBA aveva lasciato i tassi invariati nelle riunioni di giugno e agosto, e il board ha affermato che alcuni dei rischi al rialzo per l’inflazione segnalati ad agosto si stanno ora materializzando. Il comunicato ha ribadito che l’inflazione resta troppo elevata e che la banca sarà disposta ad aumentare ulteriormente l’obiettivo per il tasso di riferimento se necessario.

La reazione del mercato è diventata più mista dopo che la governatrice Michele Bullock ha dichiarato che il board aveva discusso anche l’ipotesi di mantenere i tassi invariati. Le sue osservazioni hanno evidenziato il rallentamento della crescita economica, l’allentamento delle condizioni del mercato del lavoro, il calo dei prezzi delle case, le vulnerabilità del mercato immobiliare e le preoccupazioni per la crescita globale, sottolineando inoltre i ritardi nella trasmissione della politica monetaria. Il dollaro australiano è inizialmente salito sulla decisione prima di restituire tali guadagni, con AUD/USD sceso sotto 0,7000, mentre il rendimento del titolo di Stato australiano a 10 anni è stato scambiato intorno al 5,42%, un massimo dal 2011.

I rendimenti dei Treasury USA salgono ai massimi di diversi decenni mentre cresce il pricing di una Fed più restrittiva

I rendimenti dei Treasury USA hanno continuato a salire bruscamente, estendendo il sell-off obbligazionario mentre i mercati scontavano un percorso più restrittivo della Federal Reserve insieme a prezzi dell’energia più elevati. Alla chiusura, il rendimento del Treasury decennale era salito di 7,6 punti base al 5,24%, restando vicino al picco di chiusura del 2007 del 5,29%. Il rendimento del biennale è salito di 7,9 punti base al 4,93%, il livello più alto dal 2024, mentre il rendimento del trentennale è aumentato di 5,6 punti base al 5,55%, un nuovo massimo dal 2004.

I rendimenti reali sono stati un fattore chiave del movimento, con il rendimento reale a 10 anni in aumento di 7,1 punti base al 2,89%, il livello più alto dal 2008. I futures scontavano una probabilità del 73% di un rialzo dei tassi della Federal Reserve alla prossima riunione. Commenti separati sul finanziamento fiscale degli Stati Uniti hanno evidenziato la pressione derivante da tassi più elevati, con la spesa per interessi aumentata di 82 miliardi di dollari nell’ultimo anno fino a circa il 4,6% del PIL e un incremento stimato di 54 miliardi di dollari nei costi di finanziamento se i costi di raccolta sul tratto breve tramite bill dovessero salire di altri 75 punti base con il rollover dei titoli esistenti.

La BCE mantiene un tono misurato anche mentre i funzionari avvertono sui rischi per l’inflazione

La presidente della Banca Centrale Europea Christine Lagarde ha affermato che l’economia dell’area euro ha continuato a espandersi in modo generalizzato tra Paesi e settori, con il manifatturiero e il mercato del lavoro che hanno tenuto bene, ma ha avvertito che l’inflazione nel 2027 e nel 2028 sarà più alta di quanto precedentemente previsto. Ha dichiarato che non vi sono ancora prove che le pressioni sui prezzi si stiano radicando e ha ribadito che una risposta misurata resta appropriata, descrivendo la politica come orientata a restare sulla “via di mezzo”.

Altri esponenti della BCE hanno ribadito che il ciclo di inasprimento resta dipendente dai dati ma non è concluso. José Luis Escrivá ha dichiarato che la politica monetaria non si trova ancora in territorio restrittivo, mentre Peter Kazimir ha affermato che l’aumento dei tassi attuato all’inizio di questo mese era inevitabile e che il repricing di gennaio sarà un punto di riferimento chiave. I commenti sono arrivati mentre l’euro restava sotto pressione, con EUR/USD scambiato vicino ai minimi di fine luglio intorno a 1,1350 dopo che i trader hanno rinviato le aspettative di una risposta più rapida della BCE.

La governatrice della Fed Cook afferma che i rischi per l’inflazione restano legati ai dati, all’IA e all’Iran

La governatrice della Federal Reserve Lisa Cook ha dichiarato che il numero e l’entità dei futuri aggiustamenti del tasso sui federal funds dipenderanno dai dati in arrivo su inflazione e mercato del lavoro. Intervenendo a Oakland, in California, ha indicato tra i rischi che potrebbero mantenere elevate le pressioni inflazionistiche la domanda legata all’intelligenza artificiale e i rischi per il mercato energetico collegati all’Iran.

Le sue osservazioni hanno contribuito a un tono più ampiamente restrittivo nelle aspettative sui tassi USA, con i mercati già impegnati a rivalutare il percorso della politica monetaria dopo dati solidi sull’inflazione e prezzi del petrolio più elevati. La combinazione di pressioni sui prezzi persistenti e dati sull’attività resilienti ha mantenuto l’attenzione concentrata sulla possibilità che la Fed debba inasprire ulteriormente la politica monetaria.

La pausa della BoE è nuovamente sotto esame mentre i vice governatori si orientano verso un rialzo

La Bank of England ha mantenuto il Bank Rate invariato al 3,75% il 17 settembre con una decisione 6-3, ma i successivi commenti dei funzionari hanno riportato l’attenzione sulla possibilità di un nuovo inasprimento. La metà dei sei membri di politica monetaria che hanno votato per mantenere i tassi invariati ora afferma che potrebbe essere necessario un aumento dei tassi.

Il cambiamento di tono ha aiutato la sterlina a salire leggermente e ha sottolineato quanto le banche centrali restino sensibili ai rischi inflazionistici anche dopo le precedenti pause. I commenti si inseriscono inoltre in un quadro globale più ampio in cui i prezzi dell’energia più elevati stanno complicando le prospettive di politica monetaria.

Geopolitica, Energia & Materie prime

Trump segnala un potenziale allentamento delle sanzioni contro l’Iran mentre proseguono i colloqui mediati dal Qatar

Il presidente Donald Trump è pronto ad allentare le sanzioni contro l’Iran e a sbloccare asset iraniani in cambio di progressi nei negoziati sul nucleare, segnando un cambiamento significativo dopo le recenti tensioni sullo Stretto di Hormuz. Il ministro degli Esteri iraniano Abbas Araghchi ha dichiarato che Teheran ha discusso proposte con i mediatori del Qatar e che la risposta degli Stati Uniti sarà trasmessa nuovamente tramite il Qatar.

L’apertura diplomatica è seguita a un periodo in cui le speranze di un accordo erano state ripetutamente deluse. Di recente i mercati si erano concentrati sul rifiuto da parte di Trump di una proposta iraniana relativa alla riapertura dello Stretto di Hormuz, ma l’ultimo segnale di allentamento delle sanzioni ha suggerito che i negoziati restano attivi anche se i termini di un eventuale accordo rimangono irrisolti.

Il petrolio oscilla tra diplomazia USA-Iran, offerta saudita e ripresa delle esportazioni dal Medio Oriente

I prezzi del petrolio sono rimasti volatili poiché il rischio geopolitico e gli sviluppi sul fronte dell’offerta hanno spinto il mercato in direzioni opposte. Il Brent è salito dello 0,92% a 105,28 dollari al barile per poi guadagnare un ulteriore 1,92% a 107,30 dollari, mentre il WTI è stato scambiato intorno a 92,05 dollari nelle prime contrattazioni asiatiche prima di ripiegare verso 91,10 dollari durante le ore europee.

Il precedente rialzo era legato allo stallo della diplomazia tra Stati Uniti e Iran e allo scetticismo sul fatto che lo Stretto di Hormuz potesse riaprire rapidamente, mentre la successiva pressione sui prezzi è derivata dal riavvio di un oleodotto saudita, da un’offerta statunitense di allentamento delle sanzioni all’Iran e da una ripresa delle esportazioni di settembre da parte dei principali produttori del Medio Oriente. Anche i prezzi sulle scadenze più lunghe sono saliti, con il contratto Brent con scadenza dicembre 2027 che ha chiuso al record di 80,29 dollari prima di risalire a 80,67 dollari, a dimostrazione del fatto che i prezzi energetici elevati si stavano riflettendo anche sulle scadenze più lontane della curva.

Valute

Il dollaro resta solido mentre il supporto dei rendimenti spinge USD/JPY e USD/CHF

Il dollaro USA è rimasto sostenuto dai rendimenti più elevati dei Treasury e da aspettative più solide sulla Federal Reserve. Il Dollar Index è stato scambiato intorno a 101,20, USD/JPY è salito a circa 157,40 durante la sessione asiatica e USD/CHF ha esteso il suo rialzo a 0,8327, un nuovo massimo di 16 mesi.

La debolezza dello yen ha mantenuto al centro dell’attenzione i rischi di intervento, mentre il franco svizzero è rimasto sotto pressione con il rafforzamento del dollaro contro le principali controparti. Sui mercati valutari, i prezzi elevati del petrolio e il conseguente repricing delle aspettative globali sui tassi hanno continuato a rappresentare un fattore centrale della domanda di dollari.