Dollar américain : des fondamentaux favorables compensent les inquiétudes liées au déficit – Rabobank

L’équipe de stratégie de change de Rabobank estime que l’atténuation des craintes d’ingérence politique dans les décisions de la Réserve fédérale et les signes d’un regain de demande de valeurs refuges soutiennent le dollar. La banque souligne que les inquiétudes concernant le déficit budgétaire américain et les tensions sur le marché des bons du Trésor pourraient peser sur le dollar à moyen terme, mais conclut que les craintes de dépréciation du dollar exprimées l’an dernier étaient exagérées.

Crédibilité de la Fed et dynamique des valeurs refuges

« L’atténuation des craintes d’ingérence politique dans les décisions de la Fed constitue un facteur de soutien pour l’USD. En outre, au début de la guerre du Golfe, la forte demande d’USD a mis à mal les affirmations de l’an dernier selon lesquelles l’USD avait perdu au moins une partie de son statut de valeur refuge. Selon nous, l’attrait de l’USD comme valeur refuge tient à sa place profondément ancrée dans les systèmes de paiement mondiaux, qu’il pourrait falloir des décennies pour ébranler. »

« L’atténuation des inquiétudes quant à la crédibilité du billet vert devrait lui permettre de mieux tirer parti de la solide croissance économique américaine. Par ailleurs, nous estimons que les tensions auxquelles l’EUR pourrait être confronté au cours des prochains mois pourraient favoriser une préférence pour les positions longues sur l’USD. »

« Il subsiste un risque que les inquiétudes liées à l’ampleur difficilement maîtrisable du déficit budgétaire américain pèsent sur l’USD à moyen terme. À plus de 6 % du PIB, le déficit budgétaire américain est supérieur à celui de la France. Toutefois, depuis des décennies, les États-Unis bénéficient du “privilège exorbitant” de pouvoir financer leur dette à des rendements relativement faibles, grâce à la forte demande dont elle fait l’objet. »

« Certains signes indiquent que ce “privilège” s’est érodé. Ils se manifestent par l’évolution des écarts de rendement par rapport aux autres marchés obligataires et par des signes de tension sur le marché des bons du Trésor américain. De fait, ce marché a connu plusieurs épisodes notables de ventes massives préoccupantes au cours des quelque 19 derniers mois. »

« Quoi qu’il en soit, les craintes de dépréciation du dollar exprimées l’an dernier semblent exagérées. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)