Yen japonais : débat sur son statut de valeur refuge et contexte budgétaire – Rabobank

Jane Foley, stratégiste senior sur le marché des changes chez Rabobank, examine si le yen japonais (JPY) a retrouvé son statut de valeur refuge après sa solide performance face aux autres devises du G10. Elle attribue le soutien récent au JPY aux interventions sur le marché des changes, à la normalisation de la politique de la Banque du Japon (BoJ), aux indicateurs budgétaires du Japon et à la détention des obligations d’État japonaises (JGB) par les investisseurs nationaux. Rabobank souligne la possibilité d’un resserrement de la politique de la BoJ et maintient sa prévision à trois mois pour l’USD/JPY à 155,00.

Performance du yen, politique de la BoJ et risques budgétaires

« Le JPY affiche la deuxième meilleure performance des devises du G10 depuis le début du semestre, derrière la NOK. Il se classe au quatrième rang depuis le début de l’année. Certes, les interventions de grande ampleur sur le marché des changes en faveur du JPY ont largement contribué à le soutenir cette année. »

« Hormis quelques signes indiquant que le JPY aurait bénéficié de flux vers les valeurs refuges ces derniers jours, la devise semblait avoir perdu ce statut ces dernières années. Plusieurs raisons l’expliquent probablement, mais nous estimons que cela est étroitement lié à la fin de la politique d’assouplissement quantitatif et qualitatif (QQE) de la BoJ en mars 2024. »

« Depuis que la BoJ a mis fin à sa politique de QQE, son bilan s’est contracté de près de 18 %. De fait, les cours des JGB ne sont plus protégés des forces du marché. La hausse de l’inflation au Japon et les craintes concernant les orientations reflationnistes de la Première ministre Takaichi ont poussé les rendements des JGB à la hausse. Ces craintes ont été exacerbées pendant un temps par la peur des marchés de voir la BoJ céder aux pressions politiques visant à l’empêcher de resserrer sa politique. »

« Ces facteurs, conjugués à la probabilité d’une nouvelle hausse des taux de 25 points de base de la BoJ lors de sa réunion de politique monétaire de décembre, laissent penser que le JPY a de bonnes chances de tenir tête aux autres devises du G10 en 2027. Nous maintenons notre prévision à trois mois pour l’USD/JPY à 155,00. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)