Devises d’Europe centrale et orientale : les risques budgétaires menacent les monnaies de la région – BNY

Geoff Yu, de BNY Mellon, souligne que les actifs d’Europe centrale et orientale (ECO) ont sous-performé en octobre. Le rendement des stratégies de portage sur les devises du groupe CE3 (zloty polonais, couronne tchèque et forint hongrois) face à l’EUR et à l’USD reste inférieur à celui des liquidités, reflétant la conviction des marchés que les banques centrales de la région ne peuvent pas suivre les trajectoires de politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Fed. Il met en avant une stabilisation des marchés obligataires de la région, mais prévient que les primes de risque liées à la France et les dérapages budgétaires de la zone euro pourraient peser sur les devises d’ECO face au dollar, au franc suisse et à d’autres valeurs refuges.

Les devises d’ECO à la traîne sur fond de divergence des taux

« Nous continuons de prévoir de solides performances pour les actifs d’ECO d’ici la fin de l’année, mais le mois d’octobre a été décevant. La faiblesse des devises reste marquée : un panier équipondéré de stratégies de portage sur les trois devises d’Europe centrale (CE3), à savoir la CZK, le HUF et le PLN, face à l’EUR et à l’USD affiche toujours un gain légèrement inférieur à 1 % depuis le début de l’année, soit près de 2,5 points de pourcentage de moins qu’un placement équivalent en liquidités. L’EUR a certes pu être pénalisé ces dernières semaines par le risque souverain, mais le durcissement des conditions financières n’a pas encore conduit la BCE à abandonner sa trajectoire actuelle de politique monétaire. »

« Face aux pressions exercées par la pentification des courbes de taux, les banques centrales d’ECO peuvent maintenir leurs taux, laissant à leurs devises respectives le poids de l’ajustement. Les taux réels restent suffisants pour soutenir la performance des positions en duration, et le panier d’obligations d’ECO mesurant le rendement total, pondéré par les montants émis, poursuit son redressement malgré un environnement plus difficile pour le crédit et les émetteurs souverains des marchés émergents présentant des profils de notation similaires. »

« À court terme, les risques concernant les déficits sont orientés à la hausse si les coûts d’emprunt restent élevés et si de nouveaux dispositifs d’aide à l’énergie s’avèrent nécessaires cet hiver en raison des difficultés d’approvisionnement à l’échelle mondiale. »

« Même en l’absence de contagion financière généralisée, les primes de risque qui en découleraient pour les actifs de la zone euro pourraient être amplifiées pour les économies d’ECO, freinant les performances face à l’USD, au CHF et à d’autres actifs perçus comme des valeurs refuges. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un rédacteur. En savoir plus.)