TMGM Daily Market Breakfast : 1er octobre 2026

Aperçu du matin

• Les rendements des bons du Trésor américain ont atteint des sommets inédits depuis plusieurs décennies, le 10 ans à 5,33 % et le 30 ans à 5,67 %, la hausse des prix du pétrole maintenant les risques inflationnistes au centre de l’attention.
• L’inflation PCE américaine d’août est ressortie plus modérée que prévu, avec une inflation globale à 3,4 % en glissement annuel et un PCE sous-jacent à 3,0 %, tandis que les chiffres de juillet ont été révisés à la baisse.
• Les marchés ont revu à la baisse leurs anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre après les données du PCE, bien que la vigueur du PIB américain et des chiffres de l’emploi ADP ait maintenu le débat plus large sur l’orientation de la politique monétaire ouvert.
• Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré que l’inflation restait trop élevée, autour de 3 %, et a averti que de nouvelles hausses de taux exerceraient une pression sur différents segments de l’économie.
• Le compte rendu des opinions de la réunion de septembre de la Banque du Japon a montré que certains membres soutenaient de nouvelles hausses de taux en ligne avec l’inflation et les conditions financières, tandis que d’autres ont mis en garde contre un resserrement précipité en raison de la faiblesse de la consommation privée.
• Le Brent a progressé à 103,53 $ le baril et le WTI à 90,42 $, la recrudescence du conflit entre les États-Unis et l’Iran ainsi que l’enlisement des négociations maintenant les risques pesant sur l’offre énergétique au premier plan.
• Selon Axios, les États-Unis ont ordonné à la délégation iranienne à l’Assemblée générale des Nations unies de quitter immédiatement le pays après l’enlisement des discussions.
• La Banque de réserve d’Australie a indiqué que les ménages, les entreprises et les banques demeuraient globalement résilients, même si les prix de l’immobilier devaient encore reculer de 20 %, tout en avertissant que les principaux risques pour la stabilité financière provenaient de l’étranger.
• La Chine a dévoilé des mesures de soutien ciblées, dont une baisse de 25 points de base du taux PSL à un an de la PBoC à 1,50 %, ainsi qu’un élargissement des quotas de refinancement en faveur de la technologie, de l’agriculture et des petites entreprises.
• Le président Donald Trump a annoncé un plan d’investissement sud-coréen de 200 milliards de dollars aux États-Unis, dont 54 milliards de dollars pour un projet de gaz naturel liquéfié en Alaska.

Évolutions des marchés

Obligations d’État

Les rendements des bons du Trésor américain ont fortement progressé, le 10 ans atteignant 5,33 % et le 30 ans 5,67 %, tandis que Deutsche Bank a indiqué que le rendement du Treasury à 10 ans était en hausse pour un septième mois consécutif, la plus longue série de ce type depuis 2011.

Énergie

Le Brent a gagné 0,92 % à 103,53 $ le baril et le WTI a progressé de 1,16 % à 90,42 $, tandis que le WTI a également été signalé proche de 91,00 $ durant les échanges européens après avoir rebondi depuis un niveau inférieur à 88,00 $.

Marché des changes

L’EUR/USD évoluait autour de 1,1363 après avoir touché 1,1312 plus tôt dans la semaine, l’USD/JPY était signalé autour de 156,80 après avoir reculé de 0,30 % mercredi puis plus tard autour de 157,60, et l’USD/CAD se négociait près de 1,4180 après s’être replié à la suite des données sur l’inflation américaine.

Macroéconomie & Banques centrales

Les révisions de l’inflation américaine tempèrent les paris sur une hausse des taux de la Fed en octobre, mais laissent le débat sur la politique monétaire ouvert

Les données d’inflation américaines d’août sont ressorties plus faibles que prévu, avec une inflation PCE globale inchangée à 3,4 % en glissement annuel contre des attentes de 3,7 %, et un PCE sous-jacent stable à 3,0 % contre une prévision de 3,3 %. Les chiffres de juillet ont également été révisés à la baisse à 3,4 % pour le PCE global et à 3,0 % pour le PCE sous-jacent. En rythme mensuel, le PCE global a progressé de 0,3 % et le PCE sous-jacent de 0,2 %.

Ces chiffres d’inflation plus modérés ont conduit les marchés à réduire leurs anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre. Deutsche Bank a indiqué que la probabilité intégrée d’une hausse en octobre était tombée à 37 % contre 47 % la veille, tandis que l’ampleur du resserrement intégrée d’ici la fin de l’année a reculé de 2,5 points de base à 29,6 points de base. D’autres rapports ont indiqué que les probabilités d’une hausse en octobre avaient fortement chuté depuis environ 70 % plus tôt dans la semaine.

Dans le même temps, le contexte macroéconomique américain plus large est resté solide. La croissance du PIB du deuxième trimestre a été révisée à la hausse à 2,2 % en rythme annualisé contre 1,5 %, tandis qu’ADP a indiqué que l’emploi dans le secteur privé avait augmenté de 90 000 en septembre, au-dessus des attentes de 70 000 et en hausse par rapport aux 36 000 d’août après révision. Plusieurs économistes ont déclaré que les révisions à la baisse de l’inflation réduisaient l’urgence d’une action immédiate, sans modifier sensiblement le tableau d’une demande résiliente, d’une consommation soutenue et d’une inflation toujours supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed.

Les responsables de la Fed gardent l’inflation au centre de leurs préoccupations alors que Kashkari met en garde contre le coût d’un resserrement supplémentaire

Les responsables de la Réserve fédérale ont continué de souligner que l’inflation restait trop élevée malgré le rapport PCE plus modéré. Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré que l’inflation se situait toujours autour de 3 % et que les dernières données ne modifiaient pas ses perspectives. Il a également indiqué que si les taux continuaient d’augmenter, la pression se reporterait sur différentes composantes de l’économie.

La gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a déclaré que l’inflation était restée trop élevée pendant trop longtemps et a réaffirmé son engagement à ramener l’inflation vers l’objectif de 2 % de la Fed tout en préservant la solidité du marché du travail. Ces commentaires soulignent que, même après les dernières révisions, les décideurs restent concentrés sur les pressions sur les prix plutôt que de crier victoire sur la désinflation.

Les avis de la Banque du Japon montrent un soutien à de nouvelles hausses, mais aucune précipitation vers un resserrement

Le résumé des opinions de la réunion de septembre de la Banque du Japon a montré une orientation plus restrictive chez certains membres, l’un d’eux estimant qu’il était approprié de continuer à relever les taux en fonction de l’évolution de l’économie, des prix et des conditions financières. Un autre a déclaré que la phase de politique monétaire avait changé et que l’accent devait être mis sur l’ancrage de l’inflation sous-jacente près de 2 %, tandis qu’un autre membre a indiqué que la banque centrale devait agir avec agilité pour éviter un dépassement de l’inflation et tenir compte de l’impact sur les marchés des changes.

Dans le même temps, les discussions ont également reflété de la prudence quant au rythme du resserrement. Les comptes rendus de la réunion indiquent que certains décideurs s’inquiétaient de la faiblesse de la consommation privée et mettaient en garde contre une action précipitée, tandis que des représentants du gouvernement ont exhorté la BOJ à évaluer l’impact cumulé des précédentes hausses de taux. Cette division laisse la BOJ arbitrer entre des données de sentiment plus robustes, notamment la lecture Tankan la plus optimiste pour les grands industriels depuis 2018, et les inquiétudes concernant la demande intérieure.

L’inflation en zone euro ressort plus forte, tandis que des responsables de la BCE signalent des risques budgétaires et de rendement

L’Allemagne, la France, l’Italie et l’Espagne ont toutes publié une inflation de septembre supérieure aux prévisions, maintenant la pression sur la Banque centrale européenne alors que la hausse des prix dans les plus grandes économies de la région est restée plus ferme qu’attendu. Malgré cela, l’euro est resté sous pression et a enregistré, selon un rapport, une deuxième clôture consécutive sous 1,1350.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que la situation de la dette française était grave à 120 % du PIB et a averti que le pays ne disposait pas d’une trajectoire crédible pour la réduire. Séparément, Isabel Schnabel, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré que les coûts élevés étaient répercutés plus rapidement sur les consommateurs lorsque l’économie est résiliente et a indiqué que la récente flambée des rendements pourrait en elle-même contribuer à atténuer les pressions inflationnistes.

La RBA affirme que le système financier est résilient, mais que les risques mondiaux s’accumulent

La Banque de réserve d’Australie a indiqué dans sa Revue de stabilité financière que les ménages et les entreprises étaient bien placés pour faire face à un ralentissement de l’économie et à une baisse des prix de l’immobilier. La banque centrale a précisé que même si les prix de l’immobilier reculaient encore de 20 %, seuls 5 % des prêts hypothécaires se retrouveraient en situation de valeur nette négative, tandis que moins de 1 % des emprunteurs sont actuellement dans cette situation.

La RBA a indiqué que les banques étaient bien positionnées pour résister à une détérioration significative du marché immobilier, que les arriérés de paiement restaient faibles et que les normes de crédit étaient solides. Elle a ajouté que la part des emprunteurs occupants avec un déficit de trésorerie restait faible, autour de 2 %, bien que les pressions devraient s’accentuer pour les petites entreprises et les sociétés à forte intensité énergétique.

La revue a indiqué que les principaux risques pour la stabilité financière intérieure provenaient de l’étranger. Elle a également averti que des structures de financement de l’IA opaques et circulaires, la montée des investisseurs à effet de levier sur les obligations et les actions liées à l’IA, ainsi que des prix d’actifs mondiaux et un levier élevés, avaient accru le risque d’un repli brutal sur les marchés mondiaux.

La Chine dévoile des mesures de soutien ciblées, dont une baisse du taux PSL

La Chine a introduit une nouvelle série de mesures de soutien ciblées visant à stabiliser la croissance et à soutenir l’immobilier, les infrastructures et la technologie. La Banque populaire de Chine a abaissé de 25 points de base le taux de sa facilité de prêt complémentaire gagée (PSL) à un an, à 1,50 % contre 1,75 %.

Les autorités ont également élargi les quotas de refinancement de 200 milliards de CNY pour les secteurs de l’innovation et de la technologie, et de 500 milliards de CNY pour l’agriculture et les petites entreprises. Sur le logement, les primo-accédants achetant des logements plus petits et moins coûteux se sont vu proposer des subventions hypothécaires pendant une durée pouvant aller jusqu’à cinq ans.

Ces mesures ont été décrites comme progressives plutôt que massives, et un rapport a indiqué qu’elles avaient peu stimulé les marchés actions, car elles restaient très en deçà du programme de soutien plus large annoncé en septembre 2024.

Énergie, obligations & Géopolitique

Le rallye pétrolier et les craintes inflationnistes propulsent les rendements des bons du Trésor américain à des sommets inédits depuis plusieurs décennies

Les rendements des bons du Trésor américain ont atteint de nouveaux sommets inédits depuis plusieurs décennies, alors que les craintes inflationnistes alimentées par l’énergie se sont intensifiées. Le rendement du Treasury à 10 ans a grimpé à 5,33 %, tandis que celui à 30 ans a atteint 5,67 %. Des rapports distincts ont indiqué que ce mouvement prolongeait une vente massive plus large sur les obligations mondiales, les rendements du Treasury à 10 ans progressant pour un septième mois consécutif pour la première fois depuis 2011.

La hausse des prix du pétrole est restée au cœur du mouvement. Le Brent a progressé de 0,92 % à 103,53 $ le baril et le WTI a gagné 1,16 % à 90,42 $, un rapport notant que le contrat de premier mois sur le Brent reculerait mécaniquement vers 98 $ en raison du roulement de fin de mois de l’indice de référence. La vigueur plus loin sur la courbe a également été notable, le contrat à terme Brent pour décembre 2027 progressant de 0,54 % à un nouveau sommet de 81,25 $.

Des rapports ont lié le mouvement de l’énergie à un scepticisme renouvelé quant à la possibilité que les États-Unis et l’Iran parviennent prochainement à un accord, alors même que certains flux pétroliers du Moyen-Orient sont revenus à leurs niveaux d’avant-guerre. Le WTI a également été signalé proche de 91,00 $ durant les échanges européens après avoir rebondi depuis un niveau inférieur à 88,00 $, et un rapport a indiqué que le contrat restait en bonne voie pour un gain mensuel d’environ 5,5 %.

Les États-Unis ordonnent à la délégation iranienne à l’ONU de partir après l’enlisement des discussions

Selon Axios, le secrétaire d’État américain Marco Rubio a demandé à la délégation iranienne à l’Assemblée générale des Nations unies de quitter immédiatement les États-Unis après l’enlisement des discussions. Cette décision marque une nouvelle détérioration des relations entre les États-Unis et l’Iran à un moment où les marchés étaient déjà concentrés sur les implications de l’impasse diplomatique pour les risques pesant sur l’approvisionnement énergétique et le transport maritime via le détroit d’Ormuz.

Politique gouvernementale & Investissement

Trump annonce un plan d’investissement sud-coréen de 200 milliards de dollars dans des projets américains

Le président Donald Trump a annoncé un plan d’investissement sud-coréen de 200 milliards de dollars aux États-Unis. Reuters a rapporté que 54 milliards de dollars du total étaient destinés à un projet de gaz naturel liquéfié en Alaska.

Cette annonce ajoute un important engagement d’investissement transfrontalier au développement énergétique et des infrastructures aux États-Unis, la composante GNL en Alaska se distinguant comme la plus grande allocation identifiée du programme.