Dólar estadounidense: los fundamentos favorables compensan la preocupación por el déficit – Rabobank

El equipo de Estrategia de Divisas de Rabobank sostiene que la menor preocupación por las injerencias políticas en la Reserva Federal y los indicios de una renovada demanda de activos refugio respaldan al dólar. El banco señala que las inquietudes sobre el déficit presupuestario de Estados Unidos y las tensiones en el mercado de bonos del Tesoro podrían lastrar al dólar a medio plazo, pero concluye que los temores del año pasado sobre la pérdida de valor del dólar fueron exagerados.

La credibilidad de la Fed y la dinámica de los activos refugio

«La menor preocupación por las injerencias políticas en la Fed es un factor de apoyo para el USD. Además, al comienzo de la guerra del Golfo, la fuerte demanda de USD puso en entredicho las afirmaciones del año pasado de que el USD había perdido al menos parte de su valor como activo refugio. En nuestra opinión, el atractivo del USD como activo refugio está vinculado a su posición consolidada en los sistemas de pagos mundiales, que podría tardar décadas en debilitarse».

«La menor preocupación por la credibilidad del dólar debería darle más margen para beneficiarse del sólido crecimiento económico de Estados Unidos. Además, en nuestra opinión, las tensiones que podría afrontar el EUR en los próximos meses podrían favorecer la preferencia por posiciones largas en USD».

«Sigue existiendo el riesgo de que la preocupación por el abultado déficit presupuestario de Estados Unidos pueda lastrar al USD a medio plazo. El déficit presupuestario estadounidense, que supera el 6 % del PIB, es mayor que el de Francia. Sin embargo, durante décadas, Estados Unidos se ha beneficiado del “privilegio exorbitante” de poder financiar su deuda a tipos de interés relativamente bajos, gracias a la fuerte demanda de sus títulos de deuda».

«Hay indicios de que este “privilegio” se ha debilitado. Se manifiestan en los cambios de los diferenciales de rentabilidad frente a otros mercados de bonos y en las señales de tensión en el mercado de bonos del Tesoro. De hecho, en los últimos 19 meses aproximadamente se han registrado episodios destacados de ventas masivas que han generado inquietud en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense».

«En cualquier caso, los temores del año pasado sobre la pérdida de valor del dólar parecen exagerados».

(Este artículo se elaboró con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y fue revisado por un editor. Más información.)