Banco Nacional de Polonia: los tipos de interés seguirán sin cambios durante un período prolongado – ING

Los economistas de ING Rafal Benecki y Adam Antoniak prevén que el Banco Nacional de Polonia (NBP) mantenga su tipo de interés de referencia en el 3,75 % el 4 de noviembre y deje los tipos sin cambios hasta finales de 2026. Su modelo de inflación subyacente muestra presiones contenidas, con efectos de segunda ronda derivados de los salarios limitados. Pronostican subidas acumuladas de 50 puntos básicos en el primer trimestre de 2027 como medida preventiva frente a los persistentes riesgos inflacionarios vinculados a la energía.

Se prevé que el NBP mantenga los tipos estables antes de subirlos en 2027

«Se espera que el Banco Nacional de Polonia (NBP) mantenga los tipos de interés sin cambios el miércoles, con el tipo de referencia en el 3,75 %. Aunque los datos preliminares situaron la inflación de octubre en el límite superior de la banda de tolerancia en torno al objetivo del banco central, la composición del aumento de los precios no sugiere que las presiones inflacionarias se estén generalizando. La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, probablemente descendió por debajo del 3 %, lo que da margen al Consejo de Política Monetaria (MP) para adoptar una postura de “esperar y ver” y seguir observando la evolución nacional e internacional antes de tomar nuevas medidas».

«Nuestro modelo de inflación subyacente muestra una trayectoria favorable de esta variable una vez que se disipe la perturbación energética en algún momento de 2027, con un crecimiento salarial contenido como principal ancla. El mercado laboral presenta una menor tensión que durante la perturbación inflacionaria provocada por la pandemia y tras la invasión rusa de Ucrania en 2022. El Gobierno actual también aplica una política salarial más restrictiva, con una subida del salario mínimo de tan solo el 3 % en 2027 por segundo año consecutivo, frente a aumentos de alrededor del 20 % en 2023-2024».

«La nueva proyección macroeconómica será un elemento importante del debate en la reunión de noviembre del Consejo. Si apunta a una inflación elevada entre finales de 2027 y principios de 2028, el NBP podría adoptar un tono más restrictivo. También será importante la magnitud de las subidas de los precios regulados desde principios de 2027, en particular los del gas, ya que podrían elevar toda la trayectoria de la inflación».

«Nuestro escenario central sigue contemplando que los tipos no varíen en noviembre ni en diciembre de 2026, seguidos de subidas acumuladas de 50 puntos básicos en el primer trimestre de 2027».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)