Divisas de Latinoamérica: el carry trade queda expuesto ante el aumento de la volatilidad – BNY

Geoff Yu, de BNY, destaca la creciente vulnerabilidad de las operaciones de carry trade en divisas latinoamericanas ante el repunte de la volatilidad realizada y el avance de los tipos de interés del G10. Con la expectativa de que los bancos centrales de Brasil y México mantengan los tipos sin cambios y ante la falta de apoyo de la relación de intercambio, las subidas de los tipos reales deben proceder de la política monetaria. Los datos de posicionamiento muestran presión vendedora sobre el COP y el CLP, mientras que el BRL necesita una recuperación sostenida del impulso comprador.

Las divisas de alto rendimiento afrontan riesgos crecientes

«Los tipos de interés reales no avanzan. Los bancos centrales de Brasil y México anuncian sus decisiones de política monetaria esta semana y no se espera que ninguno de los dos modifique los tipos».

«En cambio, el riesgo para los tipos del G10, incluidos los del EUR y el USD, sigue siendo al alza, lo que erosiona la compensación que ofrece el carry a medida que aumenta la volatilidad. La mayor frustración para América Latina podría ser la ausencia de un impulso claro de la relación de intercambio este año, pese a las evidentes restricciones de oferta. Esto deja en manos de los bancos centrales, reacios a endurecer la política monetaria, la tarea de lograr las subidas de los tipos reales necesarias para mantener una orientación restrictiva».

«Las posiciones en activos latinoamericanos plantean un reto de posicionamiento. Nuestros datos muestran que las posiciones en divisas de alto rendimiento son, en general, reducidas, pero las monedas latinoamericanas afrontan riesgos. Se están vendiendo COP y CLP, o aumentando las coberturas, desde posiciones con una elevada sobreponderación, mientras que los intentos de acumular posiciones largas en MXN pierden fuerza».

«El BRL y el PEN están infraponderados, aunque solo el BRL muestra un débil impulso comprador: se necesita un giro claro en la rentabilidad para que las posiciones vuelvan a terreno positivo».

«Están surgiendo oportunidades de valor en las divisas con un carry elevado. Las elecciones brasileñas siempre iban a ser el principal evento de riesgo para América Latina y las divisas con un carry elevado. El mercado ha reajustado sustancialmente sus expectativas, y el entorno político de la región debería estabilizarse hacia finales de año y principios del próximo».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)