【Resumen financiero de TMGM】¡El oro rebota desde niveles de sobreventa ante una semana crucial para los alcistas, marcada por las elecciones de mitad de mandato en EE. UU. y las nóminas no agrícolas!

El acontecimiento más destacado en los mercados mundiales el pasado viernes fue la caída generalizada de las acciones tecnológicas. Los decepcionantes resultados trimestrales de Intel y Amazon intensificaron la preocupación de los inversores sobre si el gasto en infraestructura de IA podría generar una rentabilidad suficiente. El Nasdaq cayó un 2,86 % en una sola sesión, su mayor descenso porcentual diario desde principios de junio, con lo que acumuló una pérdida del 7,8 % desde el máximo histórico del 6 de octubre. Intel se desplomó un 28,6 %, Nvidia cayó un 4,2 %, AMD retrocedió un 10,9 % y el índice de semiconductores de Filadelfia perdió un 7,2 %, lo que elevó su caída mensual a más del 15 %. En este contexto, el oro sufrió ventas en lugar de beneficiarse de su papel tradicional como activo refugio. Los metales preciosos no pudieron escapar al efecto de la fuerte corrección bursátil. Los resultados empresariales han sustentado el repunte impulsado por la IA, pero esa base comienza ahora a mostrar grietas. 

Cuando un desplome de las acciones tecnológicas provoca caídas en el valor liquidativo de los fondos y requerimientos de margen, el oro suele ser objeto de ventas forzosas por ser uno de los activos más líquidos, en lugar de recibir compras como activo refugio. Commerzbank señaló que las fuertes caídas de las acciones tecnológicas podrían desencadenar liquidaciones forzosas de activos refugio como el oro y dar lugar a requerimientos de margen, aunque también prevé que los precios de los metales preciosos se recuperen. En otras palabras, la caída del viernes pareció responder más a ventas de los inversores para cubrir sus necesidades de liquidez durante un episodio de riesgo extremo que a una pérdida total de los fundamentos que respaldan el papel del oro como refugio a largo plazo. 

El segundo factor que presionó al oro fueron los comentarios de tono restrictivo de varios responsables de la Reserva Federal. El pasado viernes, el presidente de la Fed de Dallas afirmó que tanto las presiones actuales sobre los precios como el tiempo durante el cual la inflación se ha mantenido por encima del objetivo del 2 % eran inaceptables. Sostuvo que la Fed necesitaba al menos dos subidas adicionales de tipos de 25 puntos básicos cada una antes de hacer una pausa para evaluar la situación. El presidente de la Fed de San Luis también defendió un mayor endurecimiento de la política monetaria y subrayó la necesidad de actuar con prontitud, al argumentar que los ajustes graduales y tempranos suelen causar menos perturbaciones que las medidas de gran magnitud y abruptas adoptadas más adelante. 

A principios de la semana pasada, la Fed decidió mantener sin cambios el rango objetivo de los tipos de interés en el 3,75 %–4,00 %. Sin embargo, esa decisión se produjo tras una subida de tipos en septiembre y en un contexto en el que sus responsables señalaban de forma generalizada que el ciclo de endurecimiento aún no había terminado. Para el oro, que no devenga intereses, la permanencia de unos tipos elevados durante más tiempo aumenta el coste de oportunidad de mantenerlo en cartera, mientras que los elevados rendimientos reales presionan directamente su valoración. 

El oro afronta varias pruebas en la próxima semana. Estados Unidos celebra sus elecciones de mitad de mandato el martes, y la incertidumbre política podría generar volatilidad vinculada a la búsqueda de refugio. En el calendario económico, se publicarán sucesivamente los índices de gestores de compras del ISM de octubre, las vacantes de empleo de la encuesta JOLTS, el informe de empleo de ADP y las solicitudes iniciales de prestaciones por desempleo. El informe de nóminas no agrícolas de octubre, que se publicará el viernes, será especialmente importante: los mercados esperan la creación de 40.000 puestos de trabajo y una tasa de desempleo sin cambios en el 4,2 %. Los resultados de Apple, AMD y Qualcomm también influirán en el sentimiento hacia las operaciones vinculadas a la IA. De cara a la reunión de política monetaria de diciembre, la probabilidad de una subida de tipos ese mes se sitúa actualmente en torno al 70 %, y cualquier cambio en los datos de inflación o empleo podría llevar a los mercados a reajustar esas expectativas. 

Análisis de mercado:
La decisión de la Fed sobre una subida de tipos en diciembre, la capacidad de las acciones tecnológicas vinculadas a la IA para estabilizarse y la evolución de la situación en Irán y de los precios del petróleo determinarán si el oro sale de su caída o continúa su corrección. Las compras de los bancos centrales y la demanda de activos refugio para las carteras siguen proporcionando un apoyo de fondo, pero los elevados tipos de interés y la debilidad de la demanda asiática limitan su potencial alcista.