TMGM Tägliches Marktfrühstück: 5. September 2026

Morgendlicher Marktüberblick

• Die US-Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft stieg im August um 162.000 und lag damit deutlich über den Prognosen von rund 56.000, während die Arbeitslosenquote bei 4,1% verharrte und die Werte der Vormonate insgesamt um 55.000 nach oben revidiert wurden.
• Der stärker als erwartete US-Arbeitsmarktbericht erhöhte die am Markt eingepreisten Erwartungen für eine Zinserhöhung der Federal Reserve im September; die genannten Wahrscheinlichkeiten stiegen nach den Daten auf etwa 60% bis 63%.
• Die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, sagte, die aktuelle Geldpolitik sei nicht restriktiv genug und die Inflation bleibe zu hoch, was den hawkischen Ton im Hinblick auf den Fed-Ausblick zusätzlich verstärkte.
• Die Inflationserwartungen in der Eurozone blieben im Vorfeld der EZB-Sitzung in der kommenden Woche im Fokus; mehrere Prognosen deuten auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte hin, wodurch der Einlagensatz auf 2,50% steigen würde.
• Der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, sagte, die Währungshüter hätten einen gewissen Ermessensspielraum dabei, wie schnell die Inflation zum Zielwert zurückgeführt werde, betonte jedoch zugleich, dass die Rückführung der Inflation weiterhin zwingend erforderlich sei.
• Die Ölpreise blieben angesichts erneuter Sorgen über Versorgungsrisiken in der Straße von Hormus erhöht, obwohl WTI im Tagesverlauf nachgab und unter 89 US-Dollar je Barrel gehandelt wurde.
• Die US-Aktien- und Devisenmärkte reagierten auf die überraschend starken Beschäftigungsdaten: Der Dow Jones Industrial Average lag nach der Veröffentlichung rund 0,6% im Minus, während der Dollar-Index um etwa 0,17% zulegte.
• Gold gab nach den US-Arbeitsmarktdaten nach und fiel am Freitag um etwa 0,8%, nachdem es infolge des Berichts bereits um mehr als 2% verloren hatte.
• Kanadas Wirtschaft verlor im August 41.700 Stellen und verfehlte damit die Erwartungen eines Zuwachses von 15.000, während die Arbeitslosenquote bei 6,4% verharrte.
• Präsident Donald Trump erhöhte trotz des starken Arbeitsmarktberichts erneut den Druck auf die Federal Reserve, die Zinsen zu senken, und verknüpfte seine Forderung mit der US-Handelspolitik.

Marktentwicklungen

US-Aktien

Der Dow Jones Industrial Average wurde nach dem US-Arbeitsmarktbericht rund 325 Punkte bzw. 0,6% niedriger gehandelt. Vor den Daten lagen die Dow-Futures 0,06% im Minus, während die Futures auf den S&P 500 um 0,06% und die Nasdaq-100-Futures um 0,38% zulegten.

Devisen

Der US-Dollar-Index stieg nach Veröffentlichung der Beschäftigungsdaten um etwa 0,17% und wurde nach einem Anstieg bis auf 99,39 nahe 99,17 gehandelt. EUR/USD fiel um etwa 0,18% auf rund 1,1605, USD/CHF stieg um fast 0,34% auf etwa 0,8102, GBP/USD wurde nach einem anfänglichen Rückgang nahe 1,3512 gehandelt, und USD/CAD legte um 0,39% auf rund 1,3850 zu.

Rohstoffe und Krypto

WTI-Rohöl wurde nach einem Rückgang von etwa 1,21% am Freitag bei rund 88,55 bis 88,65 US-Dollar je Barrel gehandelt, während Gold im Tagesverlauf um etwa 0,8% fiel, nachdem es infolge des US-Arbeitsmarktberichts um mehr als 2% nachgegeben hatte. Bitcoin fiel wieder unter 80.000 US-Dollar und wurde bei rund 79.450 US-Dollar genannt, nachdem er zuvor fast 81.500 US-Dollar erreicht hatte.

Makroökonomie & Zentralbanken

Überraschend starke US-Arbeitsmarktdaten stärken Argumente für einen Fed-Schritt im September

Die US-Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft stieg im August um 162.000 und lag damit deutlich über den Prognosen von etwa 55.000 bis 58.000. Die Arbeitslosenquote verharrte bei 4,1%, die Erwerbsquote stieg von 61,4% auf 61,6%, und das jährliche Wachstum der durchschnittlichen Stundenlöhne schwächte sich von 3,2% auf 3,1% ab.

Der Bericht wurde zudem durch Revisionen der Vormonate gestützt. Die Beschäftigtenzahl für Juli wurde von einem zuvor gemeldeten Rückgang um 23.000 auf einen Anstieg um 21.000 revidiert, während Juni von 20.000 auf 31.000 nach oben angepasst wurde, sodass die kombinierten Revisionen um 55.000 höher ausfielen als zuvor berichtet.

Die stärkeren Arbeitsmarktdaten erhöhten die vom Markt implizierten Chancen auf eine Zinserhöhung der Federal Reserve im September. Die eingepreiste Wahrscheinlichkeit für einen Zinsschritt um 25 Basispunkte stieg auf etwa 60% bis 63%, nach rund 49% bis 54% am Vortag, da Anleger die Wahrscheinlichkeit neu bewerteten, dass die Fed auf ihrer Sitzung Mitte September erneut straffen wird.

Die Daten verlagerten die Aufmerksamkeit auf die US-Inflationsveröffentlichungen in der kommenden Woche, die in mehreren Berichten als der letzte entscheidende Input vor der geldpolitischen Entscheidung am 15. bis 16. September bezeichnet wurden. Fed-Gouverneur Christopher Waller hatte erklärt, er würde unveränderte Zinsen eher unterstützen, falls die Inflation weiter nachlasse, würde jedoch eine Anhebung in Betracht ziehen, falls die Inflation stärker als erwartet ausfalle.

Hammack sagt, die Fed-Politik sei nicht restriktiv genug

Die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, sagte, die aktuelle geldpolitische Ausrichtung der Federal Reserve sei nicht restriktiv genug und die Inflation bleibe zu hoch. In auf LinkedIn veröffentlichten Kommentaren fügte sie hinzu, Kontakte in ihrem Distrikt signalisierten, dass jetzt der Zeitpunkt für die Fed gekommen sei, die Zinsen zur Eindämmung der Inflation anzuheben.

Ihre Aussagen verstärkten die breitere Debatte an den Märkten darüber, ob die Fed in diesem Monat erneut straffen wird. Sie folgten auf Wallers frühere Aussagen, wonach die September-Entscheidung weiterhin datenabhängig sei, und kamen zu einem Zeitpunkt, als die stärkeren Beschäftigungsdaten das wahrgenommene Risiko einer weiteren Zinserhöhung erhöhten.

Erwartungen an eine EZB-Zinserhöhung bleiben vor der Sitzung am 10. September bestehen

Die Erwartungen an eine weitere Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank blieben vor der Sitzung am 10. September robust; mehrere Prognosen deuten auf einen Schritt um 25 Basispunkte hin, der den Zinssatz der Einlagefazilität auf 2,50% anheben würde.

Die Inflation bleibt dabei zentral für diesen Ausblick. Einer Schätzung zufolge lag die Gesamtinflation in der Eurozone im August bei 3,3% gegenüber dem Vorjahr, nach 2,9% im Juli, was vor allem auf einen Anstieg der Energiekomponente um 14,3% zurückzuführen war. Separate Projektionen besagten, dass die Gesamtinflation voraussichtlich mindestens bis zum Frühjahr 2027 über dem EZB-Ziel von 2% bleiben wird, während die Kerninflation bis Ende 2028 über 2% liegen könnte.

Mehrere Ausblicke argumentierten, dass die EZB eine Zinserhöhung im September mit vorsichtigerer Forward Guidance begleiten könnte. Die Märkte wurden so beschrieben, dass sie einen ungünstigeren Pfad einpreisen, einschließlich eines terminalen Zinssatzes von rund 3,00% und einer Wahrscheinlichkeit von 85% für mindestens eine weitere Anhebung bis zum Jahresende; einige Ökonomen sagten jedoch, Präsidentin Christine Lagarde werde über September hinaus voraussichtlich starke Vorfestlegungen vermeiden.

Ölpreise und Spannungen im Nahen Osten wurden als wichtiges Risiko für den geldpolitischen Pfad hervorgehoben. Prognosen zufolge könnte eine längere Phase mit Brent bei 80 bis 100 US-Dollar je Barrel oder ein Anstieg über 100 US-Dollar den Inflationsdruck erhöhen und das Risiko weiterer Straffungen im späteren Jahresverlauf aufrechterhalten.

Bailey betont Flexibilität, hält aber den Fokus auf Inflation

Der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, sagte, die Währungshüter hätten einen gewissen Ermessensspielraum dabei, wie schnell sie die Inflation zum Zielwert zurückführen, betonte jedoch, dass die Rückführung der Inflation auf das Ziel weiterhin zwingend erforderlich sei.

Seine Kommentare wurden so interpretiert, dass sie die unmittelbaren Erwartungen an Zinserhöhungen dämpfen, nachdem zuvor hawkische Äußerungen des BoE-Chefökonomen Huw Pill das Pfund Sterling gestützt hatten. Berichte verwiesen zudem auf Baileys Warnung vor Belastungen am Anleihemarkt und unterstrichen damit die breitere Sensitivität der Geldpolitik gegenüber den Finanzierungsbedingungen.

Bank of Canada belässt Zinssatz bei 2,25%, während Arbeitsmarktdaten schwächer ausfallen

Die Bank of Canada beließ ihren Leitzins die siebte Sitzung in Folge unverändert bei 2,25%, doch Berichte beschrieben ihren Ton als hawkischer, nachdem die Verantwortlichen Inflationsrisiken durch höhere Energiepreise und erneute Handelsspannungen mit den Vereinigten Staaten hervorgehoben hatten.

Auf dieses Umfeld folgten schwächere Arbeitsmarktdaten für August. Kanada verlor 41.700 Stellen, nachdem im Juli 75.100 hinzugekommen waren, und verfehlte damit die Erwartungen eines Anstiegs um 15.000. Die Arbeitslosenquote verharrte bei 6,4%, während sich das jährliche Wachstum der durchschnittlichen Stundenlöhne von 3% auf 2% verlangsamte.

Der Kontrast zum stärkeren US-Arbeitsmarktbericht setzte den kanadischen Dollar zusätzlich unter Druck; USD/CAD stieg um fast 80 Pips und wurde bei rund 1,3850 gehandelt.

Geopolitik, Energie & Rohstoffe

Versorgungsrisiken in Hormus halten Öl trotz Rücksetzer am Freitag auf erhöhtem Niveau

Die Ölpreise blieben erhöht, da die Märkte weiterhin das Risiko beobachteten, dass erneute Spannungen zwischen den USA und dem Iran die Lieferströme durch die Straße von Hormus stören könnten, einen der wichtigsten Energie-Engpässe der Welt.

WTI-Rohöl gab am Freitag dennoch nach und fiel um etwa 1,21% auf rund 88,55 bis 88,65 US-Dollar je Barrel, nachdem es Mühe gehabt hatte, einen Anstieg über 90 US-Dollar zu behaupten. Trotz des Rückgangs blieben die Energiepreise hoch genug, um sowohl in Nordamerika als auch in Europa eine zentrale Rolle in den Diskussionen über Inflation und Zentralbanken zu spielen.

Gold und Bitcoin geben nach überraschend starken US-Arbeitsmarktdaten nach

Gold und Bitcoin gaben beide nach, nachdem der stärker als erwartete US-Arbeitsmarktbericht die Märkte dazu veranlasst hatte, eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinserhöhung der Fed einzupreisen.

Gold fiel am Freitag um etwa 0,8%, nachdem es infolge der Arbeitsmarktdaten um mehr als 2% verloren hatte; XAU/USD testete den Bereich um 4.400 US-Dollar, nachdem am Donnerstag 4.511 US-Dollar erreicht worden waren. Bitcoin fiel wieder unter 80.000 US-Dollar und wurde bei rund 79.450 US-Dollar genannt, nachdem er zuvor nahe 81.500 US-Dollar abgewiesen worden war.

Regierungspolitik

Trump erhöht nach starkem Arbeitsmarktbericht erneut den Druck auf die Fed

Präsident Donald Trump forderte trotz des stärkeren Beschäftigungsberichts für August deutlich niedrigere US-Zinsen und argumentierte, dass sich die wirtschaftliche und finanzielle Stärke des Landes in einigen der niedrigsten Finanzierungskosten der Welt widerspiegeln sollte.

In einem Beitrag auf Truth Social verknüpfte Trump die Geldpolitik zudem mit der Handelspolitik und sagte: „Senkt den Zinssatz, oder ich werde den Handel mit Ländern einstellen, mit denen wir ein Defizit haben“, und stellte diesen Ansatz als Alternative zu Zöllen dar. Die Kommentare erhöhten den politischen Druck auf die Federal Reserve, während die Märkte nach der Überraschung bei den Beschäftigungsdaten den Zinspfad neu bewerteten.

Bevorstehende wichtige Termine

• Geldpolitische Sitzung der Europäischen Zentralbank — null: Die EZB wird am 10. September zusammentreten; mehrere Prognosen deuten auf eine Anhebung des Zinssatzes der Einlagefazilität um 25 Basispunkte auf 2,50% hin.
• Veröffentlichungen des US-Erzeugerpreisindex und Verbraucherpreisindex — null: Die US-Inflationsberichte der kommenden Woche wurden als die letzten entscheidenden Daten vor der geldpolitischen Entscheidung der Federal Reserve am 15. bis 16. September bezeichnet.
• Geldpolitische Sitzung der Federal Reserve im September — null: Die Federal Reserve wird am 15. bis 16. September zusammentreten; nach dem Arbeitsmarktbericht für August preisen die Märkte eine höhere Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte ein.