歐元區：能源衝擊重塑前景－Rabobank
Rabobank 策略師 Bas van Geffen 和 Elwin de Groot 指出，大幅上調的原油與天然氣預測將使歐元區整體通膨在 2026 年和 2027 年各上升約 0.5 個百分點。他們目前預計，通膨將於 2027 年初在年增率約 4.4% 見頂，而核心通膨僅小幅走高，並預期通膨降溫進程緩慢將使 ECB 存款利率維持在接近 2.50% 的水準，至少直到 2028 年。
能源價格上升推升整體通膨
「這些修正對我們的通膨預測有重大影響。根據這些較高的油品與天然氣價格，我們的通膨模型預測，今年與明年的整體通膨都將增加 0.5 個百分點。」
「我們目前預期，通膨將在 1 月和 2 月達到年增率 4.4% 的高峰，之後基期效應應會逐步減輕能源價格對通膨率的影響。這使我們對 2026 年與 2027 年的通膨預測分別上調至 3.1% 和 3.5%。」
「雖然我們大幅上修了整體通膨預測，但核心通膨僅上升 0.1 個百分點。這主要是因為能源價格上漲帶來的直接與間接影響，以及我們假設中東戰爭將在未來幾個月導致供應鏈壓力略為升高。」
「如果經濟活動在第四季持續展現韌性，且能源通膨維持高檔，員工可能會要求更高的薪資增幅，以彌補購買力的損失。若通膨可能在明年初升至約 4.5% 的高峰，這項風險就不容忽視。」
「話雖如此，我們確實認為核心通膨在回落過程中將表現遲緩。因此，我們認為 ECB 將在一段時間內把存款機制利率維持在中性區間的上緣，而低於 2.50% 的降息可能要到 2028 年之前都不會發生。」
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