道瓊工業平均指數避開升息，市場仍對 12 月升息進行定價
- DJIA 交投於 54,000 附近，較本週紀錄高點低約 800 點。
- 7 月非農就業人數減少 2.3 萬，市場共識為增加 8 萬，落差達 10.3 萬。
- 12 月維持當前區間的機率為零。
美國勞動市場在 7 月出現萎縮，而道瓊工業平均指數的回應則是上漲約 65 點、約 0.1%，午後交投於 54,000 附近。12:30 GMT 數據公布後數分鐘內，指數觸及略高於 54,100 的日內高點，此後未再被突破。這就是股市對非農就業萎縮的全部反應。
以轉向之名行延後之實
利率期貨確實對該數據作出反應，而且只朝一個方向變動，那就是往後推遲。9 月 16 日會議目前升息 1 碼的機率為 44.1%，按兵不動的機率為 55.9%，低於一週前的 59.2%。10 月 28 日會議的相應機率則在同一期間由 88.0% 降至 68.5%。
沒有改變的是最終目的地。到了 12 月 9 日，當前 3.50% 至 3.75% 區間的機率為零，意味著年底前升息 1 碼仍被完全計價，與勞動市場惡化前完全相同。唯一真正的受害者是第二次升息，其 12 月尾端機率由 31.3% 腰斬至 14.4%。改變的是時間表，而不是政策路徑。
長天期殖利率下跌以示慶祝
債券市場依到期年限清楚地拆解了這份報告。兩年期公債主要交易接下來兩次會議的預期，除此之外幾乎不反映其他因素，其價格上漲使殖利率下滑逾 4 個基點至 4.204%，創 7 月 17 日以來最低。30 年期殖利率跌幅不到 1 個基點，至 5.208%。
而就在一週前，這個 30 年期殖利率才剛升至 2007 年以來最高水準；即便美國非農就業出現實質萎縮，對它的影響也幾乎微乎其微。10 年期公債殖利率也僅小跌不到 1 個基點至 4.651%。殖利率曲線走陡，因為短端相信聯準會只是在等待，而長端並不相信等待會改變未來 30 年資金價格的定價。
四項改善中有三項其實來自減項
失業率由 4.2% 降至 4.1%，而市場原本預期將持平；之所以下降，是因為勞動參與率滑落至 61.4%，創逾五年來最低。更廣義的 U6 就業不足率則完全沒有改善，持平於 7.9%。若失業率下降是因為人們停止找工作，那並不代表勞動市場正在自我修復。
薪資年增率降溫至 3.2%，低於預期的 3.5%；前值也被下修至 3.4%，而 6 月非農就業人數則由最初公布的 5.7 萬下修至 2 萬。裁員公告接近兩年低點，這才是值得關注的訊號：這是一場招聘凍結，而不是裁員潮。凍結的市場解凍所需時間，往往遠長於其崩壞所需時間。
紀錄高點出現在理由之前
該指數本週稍早創下接近 54,750 的歷史高點，並有望連續第二週收高，累計上漲接近 1,500 點、約 3%。這波漲勢幾乎沒有任何部分是對勞動市場的交易，因為勞動市場數據直到週五早上才公布。這其實是一場押注荷姆茲海峽重新開放的交易。
推動這些紀錄高點的「重新開放交易」目前仍只是預測，而非事實。德黑蘭與馬斯開特接近達成一項通行框架，但伊朗官員也承認，這本身並不足以重新開放該水道；德黑蘭否認與華盛頓直接談判，而週二僅有 8 艘船隻通過該海峽，遠低於戰前每日約 100 艘的水準。原油在 $78.00 附近的價格，反映的是航運數據尚未證實的結果。
從現在到 9 月之間還有兩項數據公布
由於 8 月沒有會議，9 月 16 日的決議還需消化另一份非農就業報告，以及週三公布的消費者物價指數（CPI）；此外，週五 14:00 GMT 的演說在行事曆上被視為中性事件。整體通膨預估月增 0.1%，相較 6 月的 -0.4%；年率則預計由 3.5% 放緩至 3.4%。核心通膨則預估月增 0.2%、年增 2.5%。
接著週四將公布生產者物價指數（PPI），預估月增 0.1%，前值為 -0.3%；週五則有零售銷售數據，以及密西根大學消費者信心指數，預估將由 55.2 降至 54。該調查中隱含的通膨預期——一年期維持在 4.2%、五年期維持在 3.3%——將決定 9 月這場五五波是否再次轉向升息。週五的非農報告對這些預期毫無觸動。
關鍵水準與偏向
阻力：略高於 54,100 的日內高點是第一道關卡，而午後反彈止步於此。其上方，接近 54,750 的歷史高點是僅存的結構性阻力，而 54,000 的表現更像是一個指數圍繞其上下波動的整數關卡，而非真正被有效突破的價位。
支撐：53,800 區域同時對應隔夜低點與現貨開盤急跌的底部，因此是本交易日唯一真正經過測試的水準。跌破該位後，走勢帶在 53,500 區域前將變得稀薄，而在接近 52,000 的 50 日指數移動平均線（EMA）之前，幾乎沒有明確的結構性支撐。
偏向：只要 53,800 區域守住，走勢偏多，目標指向接近 54,750 的歷史高點；而日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 50，意味著上下兩個方向都仍有空間。若日線收盤跌破 53,800，將打開通往 53,500 區域的空間，並使本週創下的紀錄高點淪為假突破。
道瓊日線圖
道瓊常見問題
道瓊工業平均指數是全球歷史最悠久的股票市場指數之一，由美國 30 檔交易最活躍的股票組成。該指數採價格加權，而非市值加權。其計算方式為將成分股價格加總後，再除以一個係數，目前為 0.152。該指數由 Charles Dow 創立，他同時也是《華爾街日報》的創辦人。後來，該指數因僅追蹤 30 家大型企業集團，而不像 S&P 500 等更廣泛的指數那樣具代表性，因此受到批評，認為其代表性不夠全面。
有許多不同因素會推動道瓊工業平均指數（DJIA）。其中最主要的是成分公司在季度財報中所反映出的整體表現。美國及全球總體經濟數據也會透過影響投資人情緒而帶來作用。由聯準會（Fed）設定的利率水準同樣會影響 DJIA，因為它會左右信貸成本，而許多企業高度依賴信貸。因此，通膨以及其他會影響聯準會決策的指標，也可能成為主要驅動因素。
道氏理論是由 Charles Dow 發展出來、用於辨識股市主要趨勢的方法。其關鍵步驟之一，是比較道瓊工業平均指數（DJIA）與道瓊運輸平均指數（DJTA）的走向，並且只跟隨兩者同向變動的趨勢。成交量是確認標準之一。該理論運用了波峰與波谷分析的元素。道氏理論提出三個趨勢階段：吸納階段，即聰明資金開始買入或賣出之時；公眾參與階段，即更廣泛的大眾開始進場；以及派發階段，即聰明資金退出之時。
交易 DJIA 的方式有很多種。其中一種是使用 ETF，讓投資人可以將 DJIA 視為單一證券進行交易，而無需買入全部 30 檔成分股。具代表性的例子是 SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA)。DJIA 期貨合約可讓交易者對該指數未來價值進行投機，而選擇權則賦予持有人在未來以預先設定價格買入或賣出該指數的權利，但不負有義務。共同基金則讓投資人得以買入由 DJIA 成分股組成的多元化投資組合的一部分，從而取得整體指數的曝險。
