巴西雷亞爾：BCB謹慎寬鬆提供的支撐有限－Societe Generale
法國興業銀行的 Dev Ashish 指出，巴西中央銀行 Banco Central do Brasil（BCB）如市場預期將 Selic 利率下調 25 個基點至 14.0%，自 3 月以來的寬鬆週期累計延長至 100 個基點。Ashish 仍預期今年稍晚還會有最後一次 25 個基點降息，將利率降至 13.75%，理由是短期通膨走軟與經濟成長放緩提供支撐，但他也強調財政風險與通膨預期失錨將限制進一步寬鬆。
BCB 對依據數據進行寬鬆維持開放態度
「BCB 如預期將 Selic 利率下調 25 個基點至 14.0%，並在避免提供明確前瞻指引的同時，維持寬鬆週期開放。近期通膨動態改善與成長放緩，支持我們對今年稍晚最後一次降息至 13.75% 的預測。然而，2026 年第四季通膨可能再度加速、中期通膨預期持續失錨、財政風險延續，以及結構性利率偏高，可能會限制未來幾季進一步寬鬆的空間。」
「如市場預期，BCB 在 8 月 Copom 會議上再次一致決議降息 25 個基點，將 Selic 利率降至 14.0%，並使自 3 月以來的寬鬆週期累計達到 100 個基點。這項決定已被市場完全消化，且隨附聲明明顯更為簡短。委員會避免提供明確的前瞻指引，轉而強調本輪調整週期的總幅度將取決於後續公布的數據。」
「我們仍預期今年稍晚還會再降息 25 個基點，將 Selic 利率降至 13.75%，之後暫停行動，因為通膨可能在 2026 年第四季再度升溫，且 10 月選舉前政治不確定性將升高。儘管 BCB 會傾向進一步推動利率正常化，但巴西的財政走向以及持續偏高的中性利率，仍限制了寬鬆空間。」
「我們維持對 2027 年底 Selic 利率為 11.50% 的預測（市場共識為 12.0%），同時仍認為該觀點面臨的風險偏向政策利率路徑更高。」
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