日本銀行預計將在通膨升溫的壓力下，實施偏鷹派的升息。

• 日本央行將把利率上調至1.25%，創31年來最高水準。
• 更高的通膨、強勁的GDP數據以及來自美國政府的壓力，正推動日本央行加快緊縮步伐。
• 在聯準會鷹派貨幣政策立場帶動下，美元本週已收復部分跌幅。

日本央行（BoJ）的貨幣政策會議將於週五為這個充滿各大央行決策的一週劃下句點，市場尤其關注是否能確認其轉向鷹派的預期，而這一預期已推動日圓（JPY）在9月強勁反彈。

期貨市場幾乎已完全反映此次升息25個基點的預期，這將使日本央行基準利率升至約31年來最高水準；在通膨升高、薪資上升以及美國財政部長Scott Bessent施壓的背景下，這一預期進一步升溫。

日本央行將追隨聯準會（Fed）與歐洲央行（ECB）收緊貨幣政策，因中東戰爭正推升全球通膨。荷莫茲海峽幾乎仍處於封閉狀態，而近期局勢發展也威脅到紅海這條替代航線，推動Brent Oil價格升破100美元，並引發市場對供應中斷的嚴重憂慮。

日本央行利率決議有何看點？

除非出現極不可能的意外，日本央行將於週五把基準利率從1%上調至1.25%，使貨幣政策更接近該行認為適合日本經濟的中性水準。此決議可能獲得政策委員會絕大多數成員支持，而近期新任委員Toichiro Asada可能會像6月會議時一樣投下反對票。

通膨壓力升高等因素，促使日本央行加快貨幣緊縮步調。迄今為止，該行一直維持每半年升息一次的節奏；若9月升息獲得確認，將是在6月前次升息之後再度出手。市場曾猜測可能升息50個基點，但考量日本央行在貨幣政策上的審慎作風，這一選項看來幾乎不可能。

日本7月消費者物價指數（CPI）數據顯示，物價以過去七個月來最快速度上升，達到1.9%，略低於日本央行2%的物價穩定目標。除此之外，薪資持續上升，也暗示短期內價格壓力將更為強勁；若央行仍堅持迄今所見的漸進式緊縮路徑，落後於通膨形勢的風險將進一步升高。

日本整體經濟前景同樣提供支撐。第二季國內生產毛額（GDP）表現優於預期，年化成長率達1.4%，為進一步適度收緊貨幣政策提供了相當有利的條件。

在此背景下，投資人正等待日本央行釋出明確訊號，勾勒未來更堅定的貨幣政策正常化週期。此前，美國與日本曾在7月底罕見協同干預外匯市場，阻止日圓長期跌勢，而在此之後，美國政府也對日本施加了不算隱晦的壓力。

不過，ING分析師警告，市場可能高估了日本央行的鷹派程度，並指出日本「積極促進成長的策略」將成為日本央行快速轉向更緊政策的制約因素。他們表示，政府「毫無疑問會表達反對更激進緊縮週期的立場」，並補充說，「很難想像政府官員會支持更快的緊縮週期，不論是9月升息50個基點，還是9月與10月連續升息。」

日本央行的貨幣政策決議將如何影響USD/JPY？

USD/JPY在9月迄今已下跌2.5%，因日本央行官員接連發表鷹派言論，促使交易員加碼押注日本央行將採取更陡峭的緊縮週期。這引發日圓大規模空頭回補，大型投機者自2月以來首次將其日圓淨部位轉為做多。

美元（USD）本週已成功收復部分失地。聯準會（Fed）於週三升息，並暗示未來幾個月將進一步緊縮，為美元帶來新的提振，但整體短期偏向仍然看跌。

在聯準會決議後反彈帶動下，USD/JPY已重新站上看跌頭肩頂型態的頸線之上（Head & Shoulders，H&S），但在156.75區域這一先前支撐轉為阻力的位置前仍顯掙扎，使整體較大級別的看跌結構依然成立。日線圖上的動能指標也支持看跌觀點，因相對強弱指數（RSI）仍低於50，而平滑異同移動平均線（MACD）位於零軸下方，顯示反彈可能仍會遭遇賣壓。

多頭若要進一步打開上行空間，需先確認突破前述H&S頸線155.20以及9月4日高點156.76，之後才有望上看約158.00的前支撐區，以及位於158.41的200日簡單移動平均線（SMA）之間的區域。

相反地，若跌破155.20，將確認H&S型態成立，並加大朝2026年低點152.00附近下探的壓力。H&S的量度目標位於2025年10月低點附近，即146.60。