لماذا يظل الدولار الأمريكي قويًا رغم أن رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد تم تسعيره بالكامل بالفعل؟
يتم تداول الدولار الأمريكي (USD) بنبرة قوية قبيل قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بشأن أسعار الفائدة، مدعومًا بالارتفاع المتواصل في عوائد سندات الخزانة الأمريكية الذي دفع عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 5.00% وعائد السندات لأجل عامين إلى 4.66%. وقد استوعبت الأسواق المالية تقريبًا بالكامل رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس، ما يرفع سعر الفائدة القياسي إلى 4.00%. وفي ظل الضغوط المستمرة لأسعار السلع الأساسية — مع بقاء خام Brent فوق 100 دولار للبرميل وسط هشاشة الإمدادات في الشرق الأوسط — يدير صناع السياسات توازنًا دقيقًا بين التضخم العنيد والارتفاع المتزايد في التكلفة المالية لخدمة الدين. ويرى استراتيجيون مؤسسيون أن الرئيس Kevin Warsh من المرجح أن يبعث برسالة تميل إلى التشدد، بما يبقي العملة الأمريكية مدعومة أمام العملات الرئيسية النظيرة.
ارتفاع العوائد والتضخم المدفوع بالطاقة يفرضان مفاضلات على Fed
وفقًا لـ Lloyd Chan لدى MUFG، فإن الارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عبر مختلف الآجال يعكس مخاوف تضخمية مستمرة أشعلتها صدمات السلع الأساسية العالمية. وفي حين أن تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط الخام فوق 100 دولار يعززان مبررات التشديد النقدي، يتعين على البنك المركزي الموازنة بين استقرار الأسعار وارتفاع تكاليف الاقتراض على الحكومة الفيدرالية والقطاعات المحلية الرئيسية.
"لقد بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات الآن 5.00%، بينما ارتفع عائد السندات لأجل عامين إلى 4.66%... ويتحول اهتمام السوق الآن إلى قرار اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في وقت لاحق اليوم. وتُسعّر الأسواق احتمالًا يتجاوز 90% لرفع Fed أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مع توقع رفعين تراكميين بحلول نهاية العام. ومع ذلك، يواجه Fed مفاضلة صعبة... فمن ناحية، لا تزال مخاطر التضخم مرتفعة، مع بقاء خام Brent فوق 100 دولار أمريكي للبرميل... ومن ناحية أخرى، تؤدي السياسة النقدية الأكثر تشددًا إلى رفع تكاليف خدمة الدين على الحكومة الأمريكية وتضيف مزيدًا من الضغوط على القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل الإسكان."
رسالة متشددة من Fed وارتفاع أسعار النفط يدعمان صعود الدولار الأمريكي
ومن خلال تبني موقف داعم للدولار الأمريكي، يؤكد Francesco Pesole وFrantisek Taborsky لدى ING أن الاحتياطي الفيدرالي لا يملك خيارًا يُذكر سوى الحفاظ على موقف متشدد لطمأنة المشاركين في سوق السندات. ومع تهديد أسعار الطاقة بدفع النفط نحو 110 دولارات للبرميل، من المتوقع أن يُبقي المؤتمر الصحفي للرئيس Kevin Warsh الباب مفتوحًا أمام زيادات إضافية في أسعار الفائدة، ما يخلق حاجزًا مرتفعًا أمام تراجع الدولار الأمريكي.
"تتوقع الأسواق بالكامل رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.0% اليوم، وأي تثبيت مفاجئ أو معارضة قوية تميل إلى التيسير قد يكون لها تأثير سلبي ملموس على الدولار... كما أن انفتاح Warsh على المزيد من الزيادات يمكن أن يبقي الدولار مدعومًا على نطاق واسع... وبالمناسبة، فإن الصورة الخارجية لا تدعم بناء مراكز بيع كبيرة على USD في هذه المرحلة. ويتجه Brent نحو 110 دولارات للبرميل، مع تأجيل المفاوضات بين إيران ودول الخليج مرة أخرى، بينما يضغط الضعف في أسهم التكنولوجيا على المعنويات العامة."
واستنادًا إلى الرؤية المشتركة للمؤسستين، يظل الدولار الأمريكي في وضع تكتيكي قوي تدعمه عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل عند 5.00% وارتفاع أسعار الطاقة العالمية. وبينما تؤكد MUFG على المفاضلات الكلية التي تقيد المسار طويل الأجل للاحتياطي الفيدرالي، تتوقع ING أن يؤدي رفع اعتيادي بمقدار 25 نقطة أساس مقترنًا بتوجيهات متشددة من الرئيس Warsh إلى ردع الرهانات السلبية على العملة الأمريكية والحفاظ على الزخم الصعودي للدولار.
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
