من المقرر أن تُظهر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي تباطؤًا في التضخم خلال يوليو، في وقت تعيد فيه الأسواق تقييم رهانات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
- من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي بنسبة 3.4% على أساس سنوي في يوليو، منخفضًا بشكل طفيف من الارتفاع البالغ 3.5% المسجل في يونيو.
- ومن المتوقع أن يتراجع التضخم السنوي الأساسي لمؤشر أسعار المستهلكين بشكل طفيف إلى 2.5% من 2.6% سابقًا.
- تُبرز النظرة الفنية لزوج EUR/USD تردد المشترين على المدى القريب.
سيقوم مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) بنشر بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر يوليو يوم الأربعاء. ومن المتوقع أن يُظهر التقرير تراجعًا طفيفًا في تضخم المستهلكين والتضخم الأساسي.
ومن المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الشهري بنسبة 0.1%، بعد الانخفاض البالغ 0.4% المسجل في يونيو، في حين يُتوقع أن تتراجع القراءة السنوية إلى 3.4% من 3.5% المُعلنة في الشهر السابق. أما أرقام مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، التي تستثني أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، فمن المتوقع أن تسجل ارتفاعًا بنسبة 0.2% و2.5% على الأساس الشهري والسنوي على التوالي.
وبعد انخفاضٍ يقارب 16% في مايو، تراجعت أسعار النفط الخام بنحو 20% في يونيو وعادت إلى مستويات ما قبل الحرب، مع ترحيب المستثمرين بأنباء توصل الولايات المتحدة وإيران إلى وقف لإطلاق النار في 17 يونيو لبدء مفاوضات تهدف إلى إنهاء الصراع. ونتيجة لذلك، تباطأ تضخم مؤشر أسعار المستهلك بوتيرة أسرع بكثير من المتوقع في يونيو.
من المتوقع أن يعاود التضخم الأمريكي الارتفاع مع تماسك الخدمات والسلع الأساسية
ووفقًا لـ TD Securities، فمن المرجح أن تُظهر بيانات التضخم لشهر يوليو زيادة متواضعة بعد الضعف المؤقت في يونيو. ويتوقع البنك أن "مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لشهر يوليو قد ارتد على الأرجح بعد الضعف الاستثنائي في يونيو، مرتفعًا بنسبة 0.20% على أساس شهري مع تسارع تضخم الخدمات مجددًا، بقيادة الإيجارات/الإيجار المكافئ للمالكين، وتذاكر السفر الجوي، والخدمات الطبية، والترفيه." كما يسلط TD الضوء على أن "السلع الأساسية سجلت على الأرجح أول زيادة لها في ثلاثة أشهر"، بينما "ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي على الأرجح بنسبة 0.15% على أساس شهري، مع تعويض انخفاض أسعار البنزين بارتفاع أسرع في أسعار البقالة." وبشكل عام، يحذر TD من أن "مخاطر الارتفاع لا تزال قائمة" بشأن الإصدار المرتقب.
المؤشر الاقتصادي
مؤشر أسعار المستهلك باستثناء الغذاء & الطاقة (شهريًا)
تُقاس الاتجاهات التضخمية أو الانكماشية من خلال الجمع الدوري لأسعار سلة من السلع والخدمات التمثيلية وعرض البيانات على شكل مؤشر أسعار المستهلك (CPI). ويتم تجميع بيانات مؤشر أسعار المستهلك على أساس شهري ونشرها من قبل وزارة العمل الأمريكية للإحصاءات. وتقارن القراءة الشهرية أسعار السلع في الشهر المرجعي بالشهر السابق. ويستثني مؤشر أسعار المستهلك باستثناء الغذاء & الطاقة مكونات الغذاء والطاقة الأكثر تقلبًا، وذلك لتقديم قياس أكثر دقة لضغوط الأسعار. وبوجه عام، تُعد القراءة المرتفعة إيجابية للدولار الأمريكي (USD)، بينما تُعد القراءة المنخفضة سلبية.
اقرأ المزيد.الإصدار التالي: الأربعاء 12 أغسطس 2026 12:30
التكرار: شهري
التوقعات: 0.2%
السابق: 0%
المصدر:مكتب إحصاءات العمل الأمريكي
يتبنى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تفويضًا مزدوجًا يتمثل في الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق أقصى قدر من التوظيف. ووفقًا لهذا التفويض، ينبغي أن يبلغ التضخم نحو 2% على أساس سنوي، وقد أصبح أضعف ركائز توجيهات البنك المركزي منذ أن عانى العالم من الجائحة، وهو ما يمتد حتى يومنا هذا. وتواصل ضغوط الأسعار الارتفاع وسط مشكلات سلاسل الإمداد والاختناقات، مع بقاء مؤشر أسعار المستهلك (CPI) عند أعلى مستوياته منذ عدة عقود. وقد اتخذ الاحتياطي الفيدرالي بالفعل إجراءات لكبح التضخم، ومن المتوقع أن يحافظ على موقف متشدد في المستقبل المنظور.
ما المتوقع في تقرير بيانات CPI المقبل؟
مع فشل الولايات المتحدة وإيران في التوصل إلى اتفاق لإعادة فتح مضيق هرمز وبدئهما تبادل الهجمات العسكرية، تعافت أسعار النفط الخام في يوليو، إذ ارتفع سعر برميل خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنحو 22% خلال الشهر. ومع ذلك، ساعدت الأنباء عن عمل إيران وعُمان على اتفاق لإدارة الممر المائي في تهدئة أسعار النفط خلال الأسبوع الأول من أغسطس. وبالاقتران مع بيانات سوق العمل الأمريكية المخيبة للآمال لشهر يوليو، والتي أظهرت أن الوظائف غير الزراعية (NFP) تراجعت بشكل غير متوقع بمقدار 23 ألفًا، خفّض المستثمرون رهاناتهم على رفع الاحتياطي الفيدرالي (Fed) لأسعار الفائدة في سبتمبر.
ووفقًا لأداة FedWatch Tool التابعة لـ CME Group، تسعّر الأسواق حاليًا احتمالًا بنحو 52% لزيادة أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps) في اجتماع السياسة المقبل.
ومع ذلك، لا تزال الأسواق متشككة بشأن تثبيت السياسة بعد أن بدأت أسعار النفط في الارتفاع هذا الأسبوع، مع قول إيران إن الاتفاق مع عُمان لن يكون كافيًا لاستئناف النشاط في مضيق هرمز ما لم توافق الولايات المتحدة على قائمة من الشروط.
ويرى محللون في OCBC أن العتبة اللازمة لحدوث تحول ملموس في توقعات الاحتياطي الفيدرالي لا تزال مرتفعة، مشيرين إلى أن «CPI الأساسي سيحتاج إلى تسجيل 0.3% على أساس شهري أو أكثر في يوليو، أعلى من توقعات الإجماع البالغة 0.2%، من أجل رفع توقعات زيادة أسعار الفائدة في سبتمبر بشكل ملموس». وبرأيهم، فإن «تحرك USD ضمن نطاق، إلى جانب بيئة مخاطر داعمة، ينبغي أن يواصل دعم صفقات الكاري تريد رغم التقلبات المستمرة في أسواق النفط». وأضافوا أن «أسعار النفط تراجعت مؤخرًا على خلفية الآمال بإمكانية إعادة فتح مضيق هرمز، لكن شروط إيران الصارمة لواشنطن تشير إلى أن أي دفعة قريبة الأجل لإمدادات الطاقة من المرجح أن تكون محدودة»، ما يبقي آفاق أسواق الطاقة في حالة توازن دقيق.
كيف يمكن أن يؤثر تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي على EUR/USD؟
ستولي الأسواق اهتمامًا وثيقًا لقراءة CPI الأساسي الشهرية لمعرفة مدى انتقال تقلبات تكاليف الطاقة إلى الاقتصاد الأوسع. وقد تؤدي زيادة شهرية في CPI الأساسي بنسبة 0.3% أو أكثر، بالإضافة إلى حالة عدم اليقين المرتفعة المحيطة بآفاق أسعار النفط، إلى إحياء التوقعات باتخاذ الاحتياطي الفيدرالي خطوة تشديد للسياسة في سبتمبر وتعزيز الدولار الأمريكي (USD) كرد فعل فوري. وفي هذا السيناريو، قد يتعرض EUR/USD لضغوط هبوطية متجددة.
وعلى العكس، فإن قراءة CPI الأساسي دون توقعات السوق البالغة 0.2% قد تؤدي إلى ضعف USD وتمهد الطريق لموجة صعود جديدة في EUR/USD.
وبما أن CPI يُعد مؤشرًا متأخرًا، فقد يظل تفاعل السوق قصير الأجل. وبدلًا من ذلك، من المرجح أن يواصل المستثمرون تقييم التغيرات في أسعار النفط. وحتى إذا فاجأ CPI الأساسي الشهري الأسواق بالارتفاع، فإن تراجع أسعار النفط قد يسمح للمشاركين في السوق بالميل نحو تثبيت سياسة الاحتياطي الفيدرالي ويضغط على USD. ومن ناحية أخرى، قد يتجاهل المستثمرون بيانات التضخم الضعيفة لشهر يوليو إذا تصاعدت التوترات أكثر في الشرق الأوسط، ما يدفع تكاليف الطاقة إلى الارتفاع.
ويشارك إرين سينغيزر، كبير محللي الجلسة الأوروبية، نظرة فنية موجزة حول EUR/USD:
«ارتفع EUR/USD قليلًا فوق خط اتجاه هابط مرسوم منذ أواخر يناير، لكنه فقد زخمه بعد اختبار المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم (SMA)، والموجود حاليًا قرب 1.1570. بالإضافة إلى ذلك، تراجع مؤشر القوة النسبية (RSI) على الرسم البياني اليومي إلى ما دون 60، ما يعكس فقدان الزخم الصعودي».
«على الجانب الصعودي، يتوافق مستوى 1.1570 (المتوسط المتحرك البسيط لـ100 يوم) كمستوى مقاومة مؤقت قبل 1.1630 (المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم). وقد يُنظر إلى الإغلاق اليومي فوق مستوى المقاومة الأخير هذا على أنه إشارة صعودية مهمة ويفتح الباب أمام ارتفاع ممتد نحو 1.1800 (مستوى ثابت). وبالنظر إلى الاتجاه الهابط، يمكن رصد أول مستوى دعم عند 1.1470 (المتوسط المتحرك البسيط لـ20 يومًا، والمتوسط المتحرك البسيط لـ50 يومًا) قبل 1.1350-1.1330 (مستوى ثابت، الحد السفلي من Bollinger Bands)».
ويشير محللون في UOB Group إلى أنه «لم تحدث زيادة كبيرة في الزخم الصعودي، وارتفعت العتبة اللازمة لتحقيق مزيد من المكاسب، إذ يحتاج EUR إلى الإغلاق فوق 1.1580 قبل توقع التحرك إلى 1.1600 وما بعده». بالإضافة إلى ذلك، يضع البنك الآن مستوى «الدعم القوي» عند مستوى أعلى، وهو «1.1515 بدلًا من 1.1495»، ما يؤكد نطاق تداول أكثر ضيقًا مع دخول اليورو في مرحلة تماسك.
الأسئلة الشائعة حول التضخم
يقيس التضخم ارتفاع أسعار سلة ممثلة من السلع والخدمات. وعادة ما يُعبَّر عن التضخم الرئيسي كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). ويستثني التضخم الأساسي العناصر الأكثر تقلبًا مثل الغذاء والوقود، والتي يمكن أن تتذبذب بسبب العوامل الجيوسياسية والموسمية. ويُعد التضخم الأساسي المؤشر الذي يركز عليه الاقتصاديون، وهو المستوى الذي تستهدفه البنوك المركزية، المكلفة بالحفاظ على التضخم عند مستوى يمكن التحكم فيه، وعادة ما يكون قريبًا من 2%.
يقيس مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التغير في أسعار سلة من السلع والخدمات خلال فترة زمنية. وعادة ما يُعبَّر عنه كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). ويُعد CPI الأساسي المؤشر الذي تستهدفه البنوك المركزية لأنه يستبعد مدخلات الغذاء والوقود المتقلبة. وعندما يرتفع CPI الأساسي فوق 2%، فإن ذلك يؤدي عادة إلى ارتفاع أسعار الفائدة، والعكس صحيح عندما ينخفض دون 2%. وبما أن ارتفاع أسعار الفائدة يُعد إيجابيًا للعملة، فإن ارتفاع التضخم يؤدي عادة إلى قوة العملة. وينطبق العكس عندما ينخفض التضخم.
على الرغم من أن ذلك قد يبدو مخالفًا للحدس، فإن ارتفاع التضخم في بلد ما يدفع قيمة عملته إلى الارتفاع، والعكس صحيح بالنسبة لانخفاض التضخم. ويعود ذلك إلى أن البنك المركزي سيرفع عادة أسعار الفائدة لمكافحة التضخم المرتفع، ما يجذب المزيد من تدفقات رؤوس الأموال العالمية من المستثمرين الباحثين عن مكان مربح لإيداع أموالهم.
في السابق، كان الذهب هو الأصل الذي يلجأ إليه المستثمرون في أوقات التضخم المرتفع لأنه يحافظ على قيمته، وبينما لا يزال المستثمرون غالبًا ما يشترون الذهب لخصائصه كملاذ آمن في أوقات الاضطرابات الشديدة في الأسواق، فإن هذا لا ينطبق في معظم الأوقات. ويعود ذلك إلى أن البنوك المركزية، عندما يكون التضخم مرتفعًا، ترفع أسعار الفائدة لمكافحته. وتُعد أسعار الفائدة المرتفعة سلبية للذهب لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب مقارنةً بأصل يدر عائدًا أو بإيداع الأموال في حساب ودائع نقدية. وعلى الجانب الآخر، يميل انخفاض التضخم إلى أن يكون إيجابيًا للذهب لأنه يؤدي إلى تراجع أسعار الفائدة، ما يجعل المعدن النفيس بديلًا استثماريًا أكثر جدوى.
