البيزو المكسيكي: منحنى عائد أكثر انحدارًا ومخاطر صفقات العائد – Rabobank

يناقش استراتيجيّا Rabobank، مولي شوارتز وكريستيان لورانس، آفاق أسعار الفائدة في المكسيك بعد أن أبقى Banxico سعر الفائدة لليلة واحدة عند 6.50%. ويشيران إلى مخاطر صعودية على التضخم، وتسعير السوق لأكثر من 100 نقطة أساس من الزيادات خلال عام، وتزايد انحدار منحنى العائد المكسيكي بشكل ملحوظ مقارنة بالولايات المتحدة، واستمرار متانة حيازات الأجانب من Mbonos وCetes.

موقف Banxico، وتزايد انحدار المنحنى، وديناميكيات الكاري تريد

"أصدر Banxico قراره في 24 سبتمبر بالإبقاء على سعر الفائدة المستهدف لليلة واحدة عند 6.50%، بما يتماشى مع التوقعات. إلا أن ما خالف التوقعات لدى البعض كان التأكيد في بيان السياسة النقدية على أن Banxico لن يربط بالضرورة قراراته المستقبلية بمسار Federal Reserve، وحذف العبارة التي تفيد بأن البنك «يقدّر أنه سيكون من المناسب الإبقاء على سعر الفائدة المرجعي عند مستواه الحالي»."

"في حين يمنح البيان Banxico هامشاً للتحرك بأسعار الفائدة في أي من الاتجاهين، فإن التأكيد على احتمال رؤية تباعد في السياسات بين Banxico وFed دفع بعض المستثمرين إلى التكهن بمزيد من التقليص في فارق أسعار الفائدة بين المكسيك والولايات المتحدة، وتفكيك صفقات الكاري تريد. ولم ينعكس تفكيك واسع النطاق لصفقات الكاري تريد بشكل كامل بعد في سعر صرف USD/MXN الحالي أو في مراكز المضاربين غير التجاريين لدى CFTC، رغم أن الكاري تريد فقدت بوضوح بعض جاذبيتها في الأسابيع الأخيرة."

"إن المخاطر التي تهدد توقعات Banxico للتضخم، وبالتالي توقعاته لأسعار الفائدة، تميل إلى الاتجاه الصعودي. وبينما نتمسك برأينا بأن Banxico سيُبقي سعر الفائدة الرسمي لليلة واحدة عند 6.50% حتى نهاية العام، فإن التسعير الضمني في السوق يشير إلى أن المستثمرين يتمركزون تحسباً لرفع خلال الأشهر الثلاثة المقبلة ولأكثر من 100 نقطة أساس من الزيادات خلال عام واحد."

"وبالنظر إلى المستقبل، نرجّح استمرار تضييق الفارق بين عوائد السندات لأجل 10 سنوات في المكسيك والولايات المتحدة، لكن من المرجح أن تتباطأ الوتيرة مقارنة بحركة الأسعار الأخيرة. وعند الطرف القصير من المنحنى، نتبنى الرأي نفسه، لكن من المرجح أن تكون هناك فرصة أكبر لتحقيق المزيد مقارنة بالطرف الطويل."

"تبدو صورة الحيازات أكثر متانة مما توحي به حركة الأسعار. فقد أضاف غير المقيمين نحو 42 مليار بيزو مكسيكي من الأوراق الحكومية في النصف الأول، لترتفع حيازاتهم إلى نحو 1.78 تريليون بيزو مكسيكي، أو ما يزيد قليلاً على 11% من الإجمالي، مع توزع الزيادة بين Mbonos وCetes."

(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وراجعها محرر. اعرف المزيد.)