يتعرض الين الياباني لضغوط مع انقسام بنك اليابان وتقلص الفائض
- يرتفع USD/JPY مع إبقاء انقسام آراء أعضاء مجلس Bank of Japan بشأن زيادات أسعار الفائدة المستقبلية الين في موقف دفاعي.
- يؤدي الهبوط الحاد في فائض الحساب الجاري لشهر يونيو إلى إضعاف الدعم الأساسي للين الياباني.
- تعزز التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة وإيران الدولار، ما يدفع زوج USD/JPY إلى الارتفاع.
يحقق زوج USD/JPY مكاسب بعد تسجيله خسائر طفيفة في اليوم السابق، ليتداول قرب 158.20 خلال ساعات التداول الآسيوية يوم الاثنين. ويظل الزوج قويًا مع احتفاظ الين الياباني (JPY) بخسائره عقب صدور ملخص الآراء الصادر عن Bank of Japan (BoJ) من اجتماع السياسة النقدية المنعقد يومي 30 و31 يوليو.
وأشار الملخص إلى وجود انقسام واضح بين أعضاء المجلس؛ ففي حين دعا بعضهم إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير لتقييم الأثر المتأخر لزيادات الفائدة السابقة، دفع آخرون نحو الإبقاء على دورة التشديد أو حتى تسريعها، مستشهدين بتزايد المخاطر الصعودية على الأسعار. وعلى الرغم من إشارة الأعضاء إلى أن توترات الشرق الأوسط تضغط على النشاط الاقتصادي، فقد أكدوا أن قوة الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي وتعافي الاقتصاد المحلي بوتيرة معتدلة يواصلان توفير عامل موازن.
تقلص فائض الحساب الجاري في اليابان إلى 923.0 مليار ين ياباني في يونيو 2026، منخفضًا بشكل حاد من 1,281.8 مليار ين ياباني في الشهر نفسه من العام الماضي، وجاء دون توقعات السوق البالغة 1,512 مليار ين ياباني. وبينما ساعدت الصادرات القوية من الإلكترونيات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الحد من تراجع الميزان، فإن الارتفاع الكبير في الواردات، مدفوعًا أساسًا بزيادة مشتريات النفط الخام، أدى في نهاية المطاف إلى خفض الفائض الإجمالي.
يرتفع زوج USD/JPY مع استمرار الدولار الأمريكي (USD) في تلقي الدعم من العزوف الواسع عن المخاطرة. ولا تزال التوترات الجيوسياسية مرتفعة مع دخول الصراع المستمر بين الولايات المتحدة وإيران مرحلة دبلوماسية حرجة، في وقت تدفع فيه الاشتباكات العسكرية المكثفة والضغوط الاستراتيجية المحيطة بمضيق هرمز إلى توخي الحذر في الأسواق. وعلى الرغم من أن مسؤولين إيرانيين أشاروا يوم الأحد إلى أن المفاوضات بوساطة عُمان بشأن إدارة المضيق تحقق تقدمًا، فإن الطلب على الدولار كملاذ آمن لا يزال قويًا.
توقعات Fed تُرى كمحرك يفسح المجال لانخفاض العوائد
وفقًا لـ TD Securities، فإن خطر قيام Fed برفع آخر للفائدة «لا يزال قائمًا»، لكن البنك يرى أن بيانات التضخم المقبلة قد تكون حاسمة بالنسبة لتوقعات أسعار الفائدة. ويشير الفريق إلى أن توقعاته لمؤشر أسعار المستهلكين للأسبوع المقبل — «المؤشر الأساسي والعنوان الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع المقبل (0.20% على أساس شهري و0.15% على أساس شهري على التوالي)» — من شأنها أن «تؤدي على الأرجح إلى مزيد من استبعاد تسعير زيادات الفائدة». ومع كون «معظم الارتفاع الأخير في أسعار الفائدة مدفوعًا بتوقعات Fed»، تضيف TD Securities أن «أسعار الفائدة قد تنخفض مع استبعاد تسعير زيادات الفائدة».
Musalem يشير إلى استمرار مخاطر التضخم مع بقاء ميل Fed متشددًا
جاءت نبرة Musalem أكثر تشددًا بشكل طفيف، مع تسجيل FXS Speechtracker قراءة 7.4 مقابل خط أساس تاريخي عند 7.0، ما يبرز القلق من أن توقعات التضخم قد تكون معرضة لفقدان مرساتها حتى مع وصفها حاليًا بأنها مستقرة ومتوافقة مع هدف 2%. كما أن التركيز على التضخم الأساسي وسط تقلبات الطاقة، وتفضيل الزيادات التدريجية في أسعار الفائدة، والتقييم بأن التضخم الأساسي يقع على الأرجح بين 2.5% و3% — إلى جانب الإشارة إلى الاستعداد لمفاجأة الأسواق عند الحاجة — كلها عوامل تعزز الميل نحو سياسة أكثر تشددًا وموقف إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة أطول. كما أن التأكيد على أن وضع الدولار كعملة احتياطية ليس مهددًا وأن الولايات المتحدة لا تزال الاقتصاد الأسرع نموًا والأكثر ابتكارًا مع سيادة قوية للقانون، يدعم أيضًا الخلفية الإيجابية للدولار، لا سيما مع استمرار النظر إلى الأوضاع المالية على أنها شديدة التيسير وبقاء أسعار العديد من الأصول عند مستويات مرتفعة.
لم يطرأ تغيير على FXS Fed Sentiment Index، إذ تحرك بمقدار 0.00 نقطة ليستقر عند مستوى متشدد يبلغ 138.69، ما يشير إلى أنه رغم تسجيل الخطاب درجة أعلى قليلًا من خط الأساس، فإن النبرة العامة للسياسة لا تزال تقييدية بشكل ثابت بدلًا من أن تكون قد تصاعدت حديثًا. ومع بقاء المؤشر أعلى بكثير من المستوى المحايد البالغ 100 ومتسقًا مع القراءة المرتفعة لـ FXS Speechtracker، فمن المرجح أن تفسر الأسواق تصريحات Musalem على أنها تعزز التوقعات القائمة بالفعل لمسار حذر يعتمد على البيانات ويميل إلى مزيد من التشديد إذا فشل التضخم في الاقتراب بشكل مستدام من هدف 2%.
الأسئلة الشائعة حول الين الياباني
يُعد الين الياباني (JPY) إحدى أكثر العملات تداولًا في العالم. وتتحدد قيمته على نطاق واسع بأداء الاقتصاد الياباني، ولكن بصورة أكثر تحديدًا بسياسة Bank of Japan، والفارق بين عوائد السندات اليابانية والأمريكية، أو شهية المخاطرة بين المتداولين، من بين عوامل أخرى.
تتمثل إحدى مهام Bank of Japan في التحكم بالعملة، لذا فإن تحركاته تعد أساسية بالنسبة للين. وقد تدخل BoJ مباشرة في أسواق العملات أحيانًا، عمومًا لخفض قيمة الين، رغم أنه يمتنع عن القيام بذلك كثيرًا بسبب المخاوف السياسية لدى شركائه التجاريين الرئيسيين. وقد تسببت السياسة النقدية فائقة التيسير التي اتبعها BoJ بين عامي 2013 و2024 في تراجع الين أمام العملات الرئيسية النظيرة له بسبب اتساع التباين في السياسات بين Bank of Japan وغيره من البنوك المركزية الرئيسية. وفي الآونة الأخيرة، قدم التفكيك التدريجي لهذه السياسة فائقة التيسير بعض الدعم للين.
على مدى العقد الماضي، أدى تمسك BoJ بسياسة نقدية فائقة التيسير إلى اتساع التباين في السياسات مع البنوك المركزية الأخرى، ولا سيما مع Federal Reserve الأمريكي. وقد دعم ذلك اتساع الفارق بين السندات الأمريكية واليابانية لأجل 10 سنوات، وهو ما رجح كفة الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني. وقد أدى قرار BoJ في عام 2024 بالتخلي تدريجيًا عن السياسة فائقة التيسير، إلى جانب خفض أسعار الفائدة في بنوك مركزية رئيسية أخرى، إلى تضييق هذا الفارق.
غالبًا ما يُنظر إلى الين الياباني على أنه استثمار ملاذ آمن. وهذا يعني أنه في أوقات ضغوط السوق، يكون المستثمرون أكثر ميلًا إلى توظيف أموالهم في العملة اليابانية بسبب ما يُفترض فيها من موثوقية واستقرار. ومن المرجح أن تعزز الفترات المضطربة قيمة الين مقابل العملات الأخرى التي يُنظر إليها على أنها أكثر مخاطرة من حيث الاستثمار فيها.
