الروبية الإندونيسية: ميل نحو التراجع في ظل مخاطر مرتبطة بـMSCI – MUFG

يشير Lloyd Chan من MUFG إلى أن مخاطر إعادة التصنيف من جانب MSCI قد تُحدث صدمة أوسع نطاقًا في علاوة المخاطر المرتبطة بإندونيسيا، ما يضغط على الروبية والأصول المحلية. ويلفت البنك إلى الضغوط القائمة على الروبية الإندونيسية (IDR) جراء ارتفاع أسعار النفط وضعف الموازين الخارجية وارتفاع عوائد السندات الأمريكية. ويتمسك بتوقعاته التي ترجّح انخفاض قيمة العملة، مع توقعات محددة لزوج USD/IDR حتى منتصف عام 2027، إلى جانب توقعات بارتفاع أسعار الفائدة لدى بنك إندونيسيا (BI).

صدمة MSCI تزيد الضغوط على الروبية

«تمتد مخاطر MSCI إلى ما هو أبعد من الأسهم. فالانتقال المحتمل من تصنيف الأسواق الناشئة مباشرة إلى فئة الأسواق المستقلة قد يتحول إلى صدمة أوسع نطاقًا في علاوة المخاطر المرتبطة بإندونيسيا، بما يؤثر في مشاركة المستثمرين الأجانب في استثمارات المحافظ، والروبية الإندونيسية، وسياسة بنك إندونيسيا، وعوائد السندات المحلية».

«تمثل ثقة المستثمرين الأجانب القناة الرئيسية لانتقال هذه الآثار. وقد تبلغ مبيعات الصناديق المتتبعة للمؤشرات نحو 3.1 مليار دولار أمريكي، وقد تصل إلى 5.5 مليار دولار أمريكي في سيناريو ضاغط يشمل عمليات مفترضة لخفض المخاطر لدى الصناديق المدارة بنشاط. والأهم أن استمرار المخاوف بشأن الحوكمة وقابلية السوق للاستثمار قد يُبقي مشاركة المؤسسات الاستثمارية الأجنبية أضعف من الناحية الهيكلية».

«أصبحت الأسهم أرخص، لكنها لم تصبح جذابة بما يكفي بعد. فقد أدى تصحيح مؤشر جاكرتا المركب (JCI) إلى تحسن التقييمات، لكن استمرار مبيعات الأجانب، وضعف توقعات الأرباح، وغياب مشترٍ واضح يوفر طلبًا إضافيًا، كلها عوامل تحول دون الجزم بأن السوق بلغت قاعًا مستدامًا. ويتطلب تحسن التقييمات على نحو مستدام إصلاحات موثوقة وعودة التدفقات الأجنبية».

«قد يؤدي رفع أسعار الفائدة لدى بنك إندونيسيا إلى إبطاء اتجاه انخفاض قيمة الروبية، لا عكسه. ونتوقع أن يرفع البنك سعر الفائدة الرئيسي إلى 6.25% بحلول نهاية عام 2026، لكن تشديد السياسة النقدية لا يستطيع معالجة المخاوف الهيكلية لدى MSCI بصورة مباشرة. وتزداد جاذبية عوائد السندات المحلية، لكن ضعف الروبية سيقوّض على الأرجح هذه الجاذبية».

«تفاقم مخاطر MSCI الضغوط القائمة على الروبية الإندونيسية. فتدفقات الأموال الخارجة من سوق الأسهم تزيد صعوبة مزيج قائم بالفعل من ارتفاع أسعار النفط وضعف الموازين الخارجية وارتفاع عوائد السندات الأمريكية. ونتمسك بتوقعاتنا التي ترجّح انخفاض قيمة الروبية، مع توقع وصول زوج USD/IDR إلى 18,350 في الربع الرابع من عام 2026، و18,500 في الربع الأول من عام 2027، و18,700 في الربع الثاني من عام 2027».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي وراجعه محرر. اعرف المزيد.)B