الذهب: تحت الضغط رغم انخفاض العوائد الحقيقية – كومرتس بنك

يشير محللا كومرتس بنك Thu Lan Nguyen وCarsten Fritsch إلى أن الذهب تراجع مجددًا دون مستوى 4,000 دولار أمريكي للأونصة الترويسية، رغم تراجع توقعات أسعار الفائدة الأمريكية وانخفاض العوائد الحقيقية. ويريان أن التوترات في سوق السندات الفرنسية واجتماع الاحتياطي الفيدرالي المرتقب لم يؤديا حتى الآن إلى زيادة الطلب على الملاذات الآمنة، ويحذران من أن أي مفاجأة من الاحتياطي الفيدرالي قد لا تُحدث سوى استجابة محدودة في أسعار الذهب.

اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وديناميكيات العوائد

«تراجع سعر الذهب مجددًا دون حاجز 4,000 دولار أمريكي للأونصة الترويسية، ليظل بذلك تحت ضغط واضح. وهذا أمر مفاجئ إلى حد ما في ضوء التغير الأخير في توقعات أسعار الفائدة الأمريكية. فعلى الرغم من الارتفاع الحاد في أسعار النفط وما صاحبه من ارتفاع في توقعات التضخم، تراجعت توقعات أسعار الفائدة الأمريكية بعض الشيء في الواقع».

«نتيجة لذلك، انخفض سعر الفائدة الحقيقي المستنتج من توقعات السوق حتى على الآجال القصيرة، بينما ظل مستقرًا على الآجال الطويلة، وهو ما يُفترض عمومًا أن يدعم الذهب. وللوهلة الأولى، تبدو التوترات المستمرة في سوق السندات الفرنسية أيضًا عاملًا يصب في مصلحة الذهب. لكن الوضع يبدو مختلفًا عما كان عليه في أواخر سبتمبر».

«تتجه الأنظار الآن إلى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، الذي يبدأ اليوم ويُختتم بالمؤتمر الصحفي لرئيسه وارش مساء غد. وقد تراجعت توقعات السوق برفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل ملحوظ مؤخرًا. ويُعد رفع الفائدة هذا الأسبوع مستبعدًا للغاية، في حين لم تعد العقود الآجلة للأموال الفيدرالية تسعّر بالكامل رفعًا للفائدة في ديسمبر».

«يعني تعديل توقعات أسعار الفائدة بالخفض أن صدور مفاجأة تميل إلى التيسير النقدي عن اجتماع الاحتياطي الفيدرالي بات يتطلب تحولًا أكبر في موقفه، بينما أصبح صدور مفاجأة تميل إلى التشديد النقدي يتطلب تحولًا أقل. لكن الانخفاض الأخير في سعر الذهب لم يكن ناجمًا عن تعديل توقعات أسعار الفائدة. ولذلك، ليس من المؤكد على الإطلاق أن يؤدي اجتماع الاحتياطي الفيدرالي إلى استجابة كبيرة في أسعار الذهب، ما دامت المفاجأة محدودة».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة للذكاء الاصطناعي، وراجعه أحد المحررين. اعرف المزيد.)