مؤشر داو جونز الصناعي يتخلى عن مكاسبه بعد أن قدّم Fed وعودًا بلا شيء جديد
- يتم تداول DJIA بالقرب من 53,700، مرتفعًا بنسبة 0.18%، بعد تحرك ذهابًا وإيابًا بمقدار 320 نقطة.
- قفزت احتمالات رفع الفائدة من قبل Fed في سبتمبر إلى ما فوق 55% من 35.4% قبل يوم واحد.
- ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين بأكثر من 6 نقاط أساس، بينما ظل الطرف الطويل من منحنى العائد مستقرًا.
استغل رئيس الاحتياطي الفيدرالي أكبر مساحة خطابية على الأجندة ليلتزم بلا شيء، ومع ذلك أعادت سوق العقود الآجلة تسعير سبتمبر. فقد قفزت احتمالات زيادة بمقدار ربع نقطة إلى ما فوق 55% من 35.4% قبل يوم واحد، استنادًا إلى خطاب رئيسي امتنع عن تقديم توجيه استشرافي، وامتنع عن تحديد دالة رد الفعل، وربط صاحبه بالانضباط لا بالقرار. وسجل Dow Jones Industrial Average أدنى مستوى له خلال اليوم بالتزامن مع ذلك، ثم ألقى نظرة أولى فوق 53,800 منذ منتصف الشهر بعد تسعين دقيقة.
خطاب صيغ لحجب الوضوح
افتتح الخطاب بوصف ما سيأتي بأنه خريطة طريق لا توجيهًا استشرافيًا، وهي ممارسة رأى الرئيس أنها استنفدت فائدتها. ووصف الاقتصاد بأنه مرن، وسوق العمل بأنه متسق على نطاق واسع مع التوظيف الكامل، ثم قال إن قراءات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ونفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) خلال الصيف جاءت أفضل من المتوقع، من دون أن تقنعه بأن الاتجاهات الأساسية قد تحسنت، وأن اللجنة لا يزال أمامها عمل يتعين إنجازه إذا لم يتغير ذلك.
ما حجبه النص أهم مما تضمّنه. فلم يرد أي بيان بشأن الظروف التي قد تدفع اللجنة إلى التحرك، ولا أي إشارة إلى الاتجاه، ولا أي عتبة رقمية مرتبطة بأي من ذلك، بل مجرد التزام بالمنهج. لكن السوق لا يزال مضطرًا للاحتفاظ بمراكزه حتى 16 سبتمبر، لذا ومع غياب دالة رد الفعل فإنه يسعّر اللجنة استنادًا إلى النبرة بدلًا من ذلك. وقد تحركت احتمالات الرفع بمقدار عشرين نقطة على وثيقة كان هدفها المعلن ألا تعد بشيء.
يكمن التوتر داخل الخطاب في أنه يتعهد بقواعد بينما يرفض الإفصاح عن أي قاعدة. فقد ألزم الرئيس ولايته ببناء نماذج أكثر موثوقية وقواعد سياسة أكثر متانة، ثم وصف دقة التنبؤ بأنها طموح، ودعا إلى التواضع بشأن ما يمكن أن يعرفه البنك المركزي بينما تتحرك الجغرافيا السياسية وسلاسل الإمداد والتكنولوجيا بهذه السرعة. والقاعدة التي ستأتي لاحقًا ليست قاعدة يمكن لأحد أن يتموضع على أساسها بعد ثلاثة أسابيع من الآن.
الإغفال الذي حرّك المنحنى
لم يتطرق الخطاب إلى عملية الخزانة التي تضاعف السقف الأقصى لعمليات إعادة الشراء للسندات الأطول أجلًا اعتبارًا من 9 سبتمبر، وتوفر دعمًا لمدة الاستحقاق لم تصوّت عليه اللجنة أصلًا. ورئيسٌ جادل من قبل لصالح تقليص بصمة الحكومة في الأسواق، ونسب إلى تشديد سوق السندات قيامه بجزء من مهمته، تجاهل بصمت قيام السلطة المالية بنقض الأمرين معًا. وكان أكبر قيد منفرد على سياسته هو الموضوع الوحيد الذي تركه الخطاب دون تناول.
وجاء رد منحنى العائد دقيقًا. فقد ارتفعت عوائد السندات لأجل عامين، وهي الفئة الزمنية التي تسعّر اللجنة، بأكثر من ست نقاط أساس إلى أعلى مستوياتها في شهر، بينما ظل الطرف الطويل مستقرًا. والخطاب المتشدد الذي يسطّح المنحنى بدلًا من رفعه يعني أن السوق تقول إن الطرف القصير لا يزال بيد الاحتياطي الفيدرالي، بينما أصبح الطرف الطويل بيد من يشتري السندات. وهذا الانقسام يلخص كامل شهر أغسطس في ظهيرة واحدة.
ما الذي فعله المؤشر فعليًا
كان سلوك الأسهم تحت تأثير النص نفسه أقل حسمًا بكثير مما توحي به الجلسة الإيجابية. فقد سجل المؤشر أدنى مستوى له خلال اليوم مع الخطاب، ثم صعد بنحو 320 نقطة ليواجه بيعًا فوق 53,800 بقليل، قبل أن يتخلى عن أكثر من نصف تلك المكاسب خلال الساعة التالية ليستقر قرب 53,700 مرتفعًا بنسبة 0.18%. والنطاق البالغ 320 نقطة الذي ينتهي في المنتصف لا يعكس سوقًا سمعت إجابة واضحة.
ومع ذلك، ينهي الأسبوع على ارتفاع، وهو الأول من ثلاثة أسابيع تحقق ذلك، مع تسجيل كل من S&P 500 وNasdaq Composite أداءً أقوى خلال الجلسة. وهذا يترك المؤشر منخفضًا بنحو 2% عن المستوى القياسي المسجل في 5 أغسطس، ومقيدًا للأسبوع الثالث على التوالي بالنطاق نفسه الذي فشل عنده اليوم، محققًا مكاسب في جلسة رفعت احتمالات تشديد السياسة بمقدار عشرين نقطة.
الأسبوع الذي سيحسم الأمر
تستمر الندوة حتى 29 أغسطس مع استمرار بقية أعضاء اللجنة في التحدث، ما يعني أن قراءة النبرة أمامها يومان إضافيان للتحرك من دون إرفاق رقم جديد واحد بها. وستصدر بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس في 4 سبتمبر، يعقبها القرار في 16 سبتمبر، وهو أول موعد منذ يونيو يتعين فيه على الطرف القصير من المنحنى والمؤشر أن يتفقا على شيء ما. وحتى ذلك الحين، فإن التوجيه الوحيد المتاح هو البيانات نفسها، وهذا هو المقصود تمامًا.
المستويات التي يجب مراقبتها
المقاومة: النطاق الواقع فوق 53,800 بقليل شكّل منطقة بيع لقمة الجلسة، وكبح كل محاولة صعود منذ منتصف الشهر. وفوقه يأتي 54,000 كخط تالي، ثم الحافة المسجلة في أوائل أغسطس قرب 54,100، ثم المستوى القياسي دون 54,750 بقليل.
الدعم: مستوى 53,500 أوقف هبوط قاع الجلسة ويشكّل أول أرضية. ودونه تأتي منطقة 53,200، ثم مستوى 53,000 وقاعدة أغسطس أسفله.
الانحياز: هبوطي ما دام 53,800 يشكل سقفًا، مع أهداف عند 53,500 ثم منطقة 53,200. وقد انعكس مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي قرب 46 هبوطًا من منتصف النطاق من دون أن يسجل المؤشر قمة جديدة. ويُلغى هذا السيناريو عند إغلاق يومي فوق 53,900.
مخططا Dow Jones لخمس دقائق واليومي
الأسئلة الشائعة حول Dow Jones
يُعد Dow Jones Industrial Average أحد أقدم مؤشرات أسواق الأسهم في العالم، ويتكون من 30 سهمًا من أكثر الأسهم تداولًا في الولايات المتحدة. والمؤشر مرجّح بالأسعار لا بالقيمة السوقية. ويُحتسب من خلال جمع أسعار الأسهم المكوِّنة له وقسمتها على معامل يبلغ حاليًا 0.152. وقد أسسه Charles Dow، الذي أسس أيضًا Wall Street Journal. وفي السنوات اللاحقة، تعرض لانتقادات لكونه غير ممثل بما يكفي للسوق على نطاق واسع لأنه يتتبع 30 شركة كبرى فقط، بخلاف مؤشرات أوسع مثل S&P 500.
هناك العديد من العوامل المختلفة التي تقود Dow Jones Industrial Average (DJIA). ويُعد الأداء المجمع للشركات المكوِّنة له، كما يظهر في تقارير أرباح الشركات الفصلية، العامل الرئيسي. كما تسهم بيانات الاقتصاد الكلي الأمريكية والعالمية أيضًا لأنها تؤثر في معنويات المستثمرين. ويؤثر مستوى أسعار الفائدة، الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، كذلك في DJIA لأنه يؤثر في تكلفة الائتمان التي تعتمد عليها كثير من الشركات بدرجة كبيرة. لذلك، يمكن أن يكون التضخم أيضًا محركًا رئيسيًا، إلى جانب مقاييس أخرى تؤثر في قرارات Fed.
نظرية Dow هي أسلوب لتحديد الاتجاه الرئيسي لسوق الأسهم طوره Charles Dow. وتتمثل خطوة أساسية فيها في مقارنة اتجاه Dow Jones Industrial Average (DJIA) واتجاه Dow Jones Transportation Average (DJTA)، وعدم اتباع الاتجاهات إلا عندما يتحرك الاثنان في الاتجاه نفسه. ويُعد حجم التداول معيارًا تأكيديًا. وتستخدم النظرية عناصر تحليل القمم والقيعان. وتفترض نظرية Dow ثلاث مراحل للاتجاه: التجميع، عندما تبدأ الأموال الذكية في الشراء أو البيع؛ ومشاركة الجمهور، عندما ينضم الجمهور الأوسع؛ والتوزيع، عندما تخرج الأموال الذكية.
هناك عدد من الطرق لتداول DJIA. تتمثل إحداها في استخدام صناديق ETFs التي تتيح للمستثمرين تداول DJIA كورقة مالية واحدة بدلًا من الاضطرار إلى شراء أسهم جميع الشركات الثلاثين المكوِّنة له. ومن الأمثلة البارزة على ذلك SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA). كما تُمكّن عقود DJIA الآجلة المتداولين من المضاربة على القيمة المستقبلية للمؤشر، وتوفر عقود الخيارات الحق، لا الالتزام، في شراء المؤشر أو بيعه بسعر محدد مسبقًا في المستقبل. وتتيح الصناديق المشتركة للمستثمرين شراء حصة في محفظة متنوعة من أسهم DJIA، ما يوفر تعرضًا للمؤشر ككل.
