عملات السلع: قيود النمو تحدّ من العائد المحمول – BNY
يشير Geoff Yu من BNY إلى أن الاحتياطي الفيدرالي الأقل تشددًا قد أضعف الدولار، لكنه فشل في إطلاق طلب مستدام على عملات السلع مثل الكرونة النرويجية (NOK) والدولار الأسترالي (AUD) وعملات الأسواق الناشئة (EM) مثل البيزو التشيلي (CLP) والراند الجنوب أفريقي (ZAR) والريال البرازيلي (BRL). ويتم تعويض ارتفاع المعدلات الاسمية في أستراليا والنرويج بفعل الركود التضخمي ومشكلات الإنتاجية، في حين يعكس موقف السياسة في جنوب أفريقيا أولوية واضحة للنمو العالمي على حساب عوائد الكاري تريد.
عملات السلع تكافح لاكتساب زخم مستدام
"حتى قبل أرقام الوظائف الصادرة يوم الجمعة الماضي، أظهرت iFlow ارتفاع تحوطات الدولار مجددًا. وكان الارتداد نحو المتوسط مستحقًا بالفعل، لكن قرار الاحتياطي الفيدرالي والسردية اللاحقة المتعلقة بـ«المصداقية» سرّعا هذه العملية. ولطالما اعتبرنا أن التمركزات المتطرفة تضخم حركة الأسعار، والدولار يتكيف تبعًا لذلك."
"وباستثناء الذهب، لا تزال لا توجد أي إشارة إلى التحرك الواسع في السلع المطلوب لإحياء صفقة «إضعاف العملة» التي هيمنت على الأسواق في يناير وفبراير. وفي سوق Forex، يمكننا عزل بعض أنقى عملات السلع: NOK وAUD وسلة من عملات الأسواق الناشئة تضم CLP وZAR وBRL. وخلال أسبوع التداول الكامل الذي أعقب قرار الاحتياطي الفيدرالي، لم تكن هناك جلسة واحدة شهدت صافي شراء للمجموعة بأكملها؛ وبعد أسبوع، عادت التدفقات الإجمالية للتحرك نحو صافي البيع."
"يحتفظ بنك الاحتياطي الأسترالي وNorges Bank بأعلى المعدلات الاسمية في مجموعة G10، لكن المخاطر الخاصة بكل اقتصاد لا تزال مرتفعة للغاية بما لا يسمح بتوليد فجوة كافية في أسعار الفائدة الحقيقية قصيرة الأجل مقابل USD."
"وفي الوقت نفسه، ومع استقرار الصراع مع إيران إلى حد كبير من منظور الأسواق، أصبحت الاقتصادات المرتبطة بالسلع أكثر استعدادًا للعودة إلى مسارات التيسير السابقة ومنع أسعار الفائدة الحقيقية من الاتساع مجددًا. وتُعد جنوب أفريقيا مثالًا جيدًا على ذلك: فقد فاجأ بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي الأسواق بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في يوليو، وحافظ على ميل استشرافي، مع توقعات بتراجع التضخم تفتح الباب أمام تحول في السياسة. وأصبحت أولوية النمو العالمي أكثر وضوحًا بشكل متزايد، ما يضع سقفًا صارمًا لأداء الكاري تريد ما لم يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في الإشارة إلى خفض الفائدة."
"لا تلاحقوا بعد الآن صفقة السلع القائمة على ضعف الدولار. وأبقوا التعرض لعملات السلع ومدد الأسواق الناشئة انتقائيًا إلى أن تؤكد التدفقات تعافيًا أوسع للنمو، وليس مجرد توقعات باحتياطي فيدرالي أكثر تيسيرًا."
(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
