يرتفع الجنيه الإسترليني البريطاني بسبب مشكلة تفاقمت لديه أكثر

• يتداول GBP/USD عند أعلى مستوى له في خمسة أشهر، بنحو أربعة سنتات فوق أدنى مستوياته المسجلة في أوائل أغسطس.
• تحافظ عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل عشر سنوات على تداولها فوق 5%، وهو الأعلى بين دول مجموعة السبع.
• لا توجد بيانات بريطانية هذا الأسبوع في مقابل صدور مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، وJackson Hole، وكلمة رئيس Fed.

يحافظ الجنيه الإسترليني على تداوله فوق 1.3600 بقليل مع دخول فترة ما بعد الظهر في أمريكا الشمالية، منخفضًا بشكل هامشي خلال اليوم وضمن نطاق لا يتجاوز 35 نقطة تقريبًا، بعد أن سجل في أواخر الأسبوع الماضي أعلى مستوى له في خمسة أشهر دون 1.3700 بقليل. وقد أضاف صعود أغسطس نحو أربعة سنتات تقريبًا من القاع المسجل في أوائل أغسطس، وذلك من دون أن يصدر من بريطانيا ما يكاد يبرر هذه الحركة.

هذا الغياب هو جوهر القصة وليس مجرد هامش فيها. فقد أبقى Bank of England (BoE) السياسة دون تغيير منذ يوليو، والقرار التالي سيكون في 17 سبتمبر، بينما يخلو الجدول المحلي من الآن وحتى ذلك الحين من أي أحداث. وكل نقطة في هذه الحركة جرى تسعيرها في مكان آخر.

الارتفاع تقوده عوامل أمريكية

أعلنت وزارة الخزانة في 19 أغسطس أنها ستضاعف على الأقل حجم عمليات إعادة الشراء طويلة الأجل اعتبارًا من 9 سبتمبر، وذلك بعد أسبوعين من نشر جدول الربع السنوي وبعد أسبوع من بلوغ عائد السندات لأجل ثلاثين عامًا مستويات شوهدت آخر مرة في 2007. ومنذ ذلك الحين، ظل الدولار تحت الضغط، متراجعًا بنحو 2.5% خلال الشهر الماضي على أساس مرجح بالتجارة.

وجاء يوم الاثنين بالدفعة الثانية. فقد أدى تداول تقارير تفيد بأن الوزارة قد تلجأ إلى حسابها العام البالغ نحو تريليون دولار لتمويل المشتريات الموسعة إلى دفع عائد السندات لأجل عشر سنوات إلى ما دون 4.72%، وعائد الثلاثين عامًا نحو 5.25%، بينما لم يحقق الدولار سوى ارتداد طفيف للغاية. وما أثار قلق مكاتب تداول العملات هو الارتباط الذي ساد الأسبوع الماضي، حين ارتفعت العوائد وتراجع الدولار في الوقت نفسه. ومن غير المفترض أن تتصرف العملات الاحتياطية بهذه الطريقة.

ويكتسب هذا التمييز أهمية في كيفية تعرض الجنيه للضرر في نهاية المطاف. فما تزال العقود الآجلة تسعر زيادة من Federal Reserve قبل نهاية العام على أنها شبه مسعرة بالكامل، لذا فهذه ليست حالة بيع للدولار بسبب مسار فائدة يميل إلى التيسير. بل هو بيع للدولار بدافع الشك في أن الحكومة المصدرة له تفضل إدارة منحنى العائد بدلًا من تركه يتحدد بحرية.

بريطانيا تواجه المشكلة نفسها، لكن بتسعير أسوأ

تتداول عوائد السندات الحكومية البريطانية لأجل عشر سنوات فوق 5%، أي أعلى بنحو ثلث نقطة مئوية تقريبًا من نظيرتها الأمريكية التي تتعرض للبيع بسبب مخاوف استدامة الدين، وقد حافظت على هذا المستوى طوال الشهر. إن الدين الفيدرالي الذي يتجاوز 40 تريليون دولار هو الرقم الذي يحرك الدولار. ولا أحد يطبق الحسابات نفسها على مقترض يتداول طرفه الطويل أصلًا عند مستويات أوسع.

ولا تساعد البيانات المحلية في دعم هذه الحجة أيضًا. فقد تسارع التضخم في يوليو إلى 2.9% على أساس سنوي، وهو الأسرع منذ مارس، مع بلوغ التضخم الأساسي 2.6%، وكلاهما أعلى مما يفترض أن يحققه سعر الفائدة البنكي عند 3.75%. وفي المقابل، يسير سوق العمل في الاتجاه المعاكس، إذ استقر معدل البطالة عند 4.9% وتراجع التوظيف على كشوف الرواتب بمقدار 86 ألفًا على مدار العام. أما موازنة الخريف في 28 أكتوبر فلم يجر تسعيرها في أي شيء على الإطلاق.

ومع ذلك، لم يكلف أي من ذلك الجنيه شيئًا، لأن فجوة العائد التي كانت تمنح حائزي الدولار ميزة قد اختفت. فسعر الفائدة البنكي عند 3.75% بات يعادل الحد الأعلى من النطاق المستهدف لـ Federal Reserve، وبالتالي فإن حجة العائد التي كبحت الإسترليني لسنوات لم تعد تنطبق. وقد وجدت صفقة تآكل قيمة العملة العملة الرئيسية الوحيدة التي يتجاوز عائدها عائد الدولار، وامتنعت عن التحقق من تكلفة اقتراض بريطانيا.

كل المحفزات هذا الأسبوع أمريكية

يبدو يوم الثلاثاء هادئًا، مع متوسط الأسابيع الأربعة لمؤشر تتبع الوظائف في القطاع الخاص عند 12:15 بتوقيت غرينتش، وأسعار المنازل لشهر يونيو عند 13:00، وثقة المستهلك لشهر أغسطس إلى جانب مبيعات المنازل الجديدة لشهر يوليو عند 14:00. أما الأربعاء فهو أول اختبار حقيقي. إذ يُتوقع أن تسجل أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) لشهر يوليو 0.2% على أساس شهري مقابل 0.1% سابقًا، مع استقرار المعدل السنوي عند 3.3%، كما تتضمن الفترة نفسها عند 12:30 بتوقيت غرينتش القراءة الثانية للناتج المحلي الإجمالي (GDP) للربع الثاني عند 1.5% على أساس سنوي، وطلبات السلع المعمرة لشهر يوليو عند 0.7%.

ثم تنعقد ندوة Jackson Hole من الخميس إلى السبت، مع توقعات بإعانات البطالة عند 208 آلاف يوم الخميس، وكلمة رئيس Fed يوم الجمعة عند 14:00 بتوقيت غرينتش. كما يشهد يوم الجمعة صدور مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو عند 57، والقراءة النهائية لمعنويات ميشيغان لشهر أغسطس عند 51، والمراجعة المعيارية الأولية للوظائف غير الزراعية. وبعد انكماش قدره 23 ألفًا في تقرير يوليو، تُعد هذه المراجعة الإصدار الأكثر قدرة على إحراج الدولار، وهي تصدر في الساعة نفسها التي تُلقى فيها الكلمة الرئيسية.

المستويات التي تجب مراقبتها

المقاومة: تشكل منطقة 1.3650 سقف الحركة الفورية، بينما يمثل أعلى مستوى سجله الأسبوع الماضي دون 1.3700 بقليل الخط الأهم. وبعد اختراقه، لا يبقى عرض يُذكر ضمن هذا الإطار الزمني.

الدعم: يشكل مستوى 1.3600 أول أرضية، وقد صمد أمام كل تراجع منذ 19 أغسطس. ودونه، يمثل 1.3550 المستوى الذي انطلقت منه حركة الاختراق، وكسره يفتح الطريق نحو 1.3500.

التحيز: صعودي ما دام 1.3600 صامدًا. ويُعد مؤشر Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) اليومي فوق 93 تحذيرًا لا إشارة، والعامل المحدد الذي قد ينهي هذه الموجة هو أن يستخدم رئيس Fed يوم الجمعة لتذكير السوق بأن زيادة ديسمبر ما تزال مسعرة. ويؤدي الإغلاق اليومي دون 1.3550 إلى تغيير هذا التحيز، مع كون المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا (EMA) قرب 1.3450 الهدف الجاذب الحقيقي التالي.

الرسم البياني اليومي لزوج GBP/USD