بنك كندا: فائض الطاقة الإنتاجية يؤخر رفع أسعار الفائدة رغم صدمة النفط الخام – NBC

يشير إيثان كوري من National Bank of Canada إلى أنه في حين ارتفعت مخاطر التضخم المدفوعة بالنفط، فمن المرجح أن يبقي Bank of Canada سياسته دون تغيير في أكتوبر، إذ لا يزال فائض الطاقة الإنتاجية المحلية وحالة عدم اليقين التجاري يضغطان على التوقعات الاقتصادية. وعلى الرغم من أن الأسواق قد قدّمت توقعاتها لتشديد السياسة، مع تسعير عقود OIS لنحو أربع زيادات من BoC بحلول يونيو 2026، يجادل كوري بأن هذا المسار قد يكون مبالغًا فيه إلى حد ما مقارنةً بالأساسيات الكامنة. ولا يزال صناع السياسات يركزون على منع الآثار التضخمية من الجولة الثانية، لكن توقيت ووتيرة رفع أسعار الفائدة سيعتمدان على كيفية تطور مخاطر النمو والتضخم.

تم تقديم التشديد إلى وقت أقرب، لكن الحذر لا يزال قائمًا

"في كندا، قرّبنا التشديد في جدولنا الزمني المتوقع، لكننا ما زلنا نتوقع أن يبقى BoC على الهامش في أكتوبر مع تعرض الزخم الاقتصادي للتهديد واستمرار فائض الطاقة الإنتاجية."

"منذ موجة بيع أسعار الفائدة في مارس، ظل الميل نحو التشديد قائمًا عبر معظم الاقتصادات المتقدمة، وإن كان بشكل غير متساوٍ. وفي كندا، دفع فائض الطاقة الإنتاجية وحالة عدم اليقين التجاري توقعات رفع الفائدة إلى وقت أبعد — باستثناء انعكاس وجيز بعد المؤتمر الصحفي المتشدد لماكليم في سبتمبر."

"على الرغم من تقلبات السوق، ظل صناع السياسات متسقين — فصدمة العرض المستمرة تهدد بحدوث آثار من الجولة الثانية على التضخم. وبناءً على ذلك، ارتبط تسعير البنوك المركزية ارتباطًا وثيقًا بالنفط الخام (حتى وإن تلاشت تلك العلاقة هذا الصيف بالنسبة إلى Fed). ومن المتوقع تشديد بنحو 300 نقطة أساس من Fed وBoC وECB وBoE خلال الأشهر التسعة المقبلة تقريبًا — وهو ما نراه مفرطًا قليلًا بالنسبة إلى Fed وBoC."

"بالنسبة إلى البنوك التي لم تنفذ بعد أي رفع للفائدة، فالرسالة واضحة — مخاطر التضخم هي الأولوية القصوى — وقد قامت الأسواق بتسعير التحرك النهائي بشكل مناسب."

"ملاحظة: على سبيل المثال، تشير عقود OIS إلى نحو 4 زيادات من BoC بحلول يونيو 2026."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)