美元：Warsh 講話牽動美元與美國公債－BNY

BNY 的 Geoff Yu 指出，市場將聚焦於 Kevin Warsh 首次在 Jackson Hole 亮相，而 7 月 PCE 數據被視為美國利率與美元走勢的前導指標。報告強調長天期美國公債的波動性、對買回操作與期限溢酬的疑問，並指出加拿大 GDP 不太可能改變更廣泛的北美總體經濟敘事。

聚焦 Warsh 首秀與 PCE

「市場本週將關注 Kevin Warsh 以聯準會主席身分首次在 Jackson Hole 發表演說。此次研討會的主題——金融創新——與近期市場動盪幾乎沒有直接關聯。但在長天期債券仍然敏感波動之際，投資人想知道聯準會將如何回應美國財政部的行動。」

「本週行事曆中，週三公布的個人消費支出（PCE）物價指數最受矚目，預計核心 PCE 年增率將持平於 3.3%。但真正的焦點在於週五美東時間上午 10 點，屆時聯準會主席 Warsh 將首次在 Jackson Hole 發表演說。加拿大方面則相對平靜，週五的 GDP 是唯一值得注意的數據公布。」

「PCE 很重要，但市場可能會將其視為 Jackson Hole 之前的暖場。若 PCE 數據偏軟，將強化前端利率鷹派重新定價暫停的看法。更大的問題在於，這是否會改變更廣泛的政策敘事。」

「對利率市場而言，關鍵問題很簡單：Warsh 會支持、質疑，還是避談美國財政部近期推動的買回操作及其對殖利率曲線的影響？任何關於資產負債表、久期供給或期限溢酬的評論，都可能比數據本身更能牽動長天期走勢。話雖如此，考量到 Warsh 一貫克制的風格，我們並不抱太大期待。」

「市場波動持續，長天期債券殖利率成為最新壓力點，財政與通膨疑慮正推升包括日本與南韓在內的主要市場殖利率走高。隨著各地本地因素主導市場，區域分化正在擴大。」

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