原油：供應緊張正轉趨關鍵——Societe Generale
法國興業銀行策略師 Michael Haigh 與 Jeremy Sellem 表示，全球石油產品市場已從緊張轉為嚴峻。他們指出，東西向管線中斷、俄羅斯停產、運費高漲以及庫存偏低，導致供應在結構上受限。他們強調煉油利潤率異常高企、原油與成品油供需平衡承壓，並警告目前的市場狀況幾乎沒有空間緩衝進一步的衝擊。
全球成品油供需平衡承壓
「本週的 CCA 檢視了全球石油產品市場日益收緊的證據。我們評估近期東西向管線中斷、俄羅斯煉油廠停工惡化，以及在成品油供應異常緊張推升價格之際，原油與柴油市場之間日益擴大的脫節所帶來的影響。我們也探討運費的大幅上升，目前在部分關鍵航線上已暴增至原先的十倍，及這些成本如何日益傳導至終端用戶價格。」
「最後，我們透過一系列圖表，呈現成品油市場緊張的結構，顯示庫存下滑、出口轉弱、煉油廠供應減少，以及煉油廠停工增加，這些都指向全球市場限制日益加劇。煉油利潤率極高，反映出市場對成品油的需求。」
「綜合來看，這些圖表顯示成品油市場在結構上仍然緊張。美國、歐洲與亞洲的利潤率持續遠高於歷史平均，顯示全球煉油系統正艱難地同時應對彌補流失供應、重建庫存及滿足需求的挑戰。這一結論也與更廣泛的證據一致，包括成品油出口下滑、煉油廠停工高企、庫存偏低，以及原油與成品油流動持續受擾。」
「儘管兩個主要消費地區的需求轉弱，但成品油市場仍維持異常緊張，這凸顯出供應中斷、煉油廠停工以及出口受限，在多大程度上主導了當前市場狀況。」
「整體而言，這些攻擊事件凸顯衝突明顯升級，並突顯區域能源基礎設施的脆弱性。因此，嚴重供應衝擊發生的可能性已經上升。在軍事緊張局勢持續升高且干擾延續的情境下，Brent 價格可能遠高於目前水準，甚至可能突破每桶 150 美元。」
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