人民幣：在需求疲弱下緩步升值－Commerzbank
Commerzbank 的 Volkmar Baur 指出，由於內需持續疲弱，中國經濟成長仍由出口帶動，投資與零售銷售承壓，汽車銷售也大幅下滑。雖然貿易順差擴大對人民幣形成支撐，但他強調，CNY 兌 US Dollar 的升值步伐已放緩，並預期在國內經濟持續疲弱的情況下，後續僅會溫和升值。
出口帶動的成長抑制 CNY 漲幅
「今年前八個月，投資較去年同期下降 7.2%，這意味著 8 月投資年減幅可能約為 11%。除了建築業外，新開工數再次年減超過 30%，基礎建設與製造業投資也持續下滑。」
「同時，零售銷售表現也令人失望，年增僅 0.4%。若將這些名目數據中的通膨因素剔除，實質銷售實際上年減 0.4%。」
「因此，中國經濟成長仍持續由出口驅動。上週公布的數據顯示，中國的貿易順差持續擴大，從而支撐經濟成長。高額順差也有助於支撐貨幣，因為外資持續流入中國。」
「然而，觀察 CNY 兌 US dollar 的表現可見，人民幣近期升值已明顯失去動能。今年前幾個月，人民幣兌 U.S. dollar 仍以每月約 1% 的速度升值（3 月伊朗衝突爆發初期除外）。但最近這一升值速度已放緩至每月約 0.5%。」
「我們認為，國內經濟疲弱是其中一項因素。由於這種疲弱態勢可能持續，因此我們預期今年剩餘時間內，CNY 兌 US dollar 只會進一步緩步升值。」
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