比特幣在市場冷漠情緒加深之際，面臨清算驅動的飆升風險

Bitcoin (BTC) 已連續六個月受困於 60,000 美元至 80,000 美元區間，反映出市場愈發呈現冷淡情緒與疲弱的交易活動。然而，根據 K33 週二發布的報告，這種低迷成交量加上偏高的未平倉量，仍為突發性的強制平倉行情留下空間。

Bitcoin 交易接近 50% 回撤，未能形成新低

報告指出，Bitcoin 目前持續在距離歷史高點約 50% 回撤的位置附近交易，這一型態與 2014 年、2018 年及 2022 年過去幾輪主要熊市有所不同。

Bitcoin 於 2 月 5 日首次觸及 50% 回撤水準，截至 8 月 11 日仍徘徊在該區域附近。然而，與先前的下跌週期不同的是，這一加密貨幣龍頭並未持續創出一波比一波更低的低點。

相反地，K33 指出，這段長時間盤整恰逢市場活動下滑，而夏季季節性疲弱進一步加劇了動能不足的情況。

鏈上數據也顯示，BTC 從長期持有者轉移至短期持有者，隨後又回流至新的長期持有者手中。該機構指出，這一模式加上數月疲弱的價格表現，以及投資人有機會出場，顯示賣方飽和的情況可能正在形成。

K33 將當前環境描述為：賣方已有相當充裕的時間降低曝險，而買方則因 Bitcoin 相對疲弱而仍不願積極進場。

K33 寫道：「鑑於相對疲弱且缺乏明確的市場 regime change 訊號，買方仍保持觀望，導致 BTC 持續在接近 50% 回撤的位置來回震盪。」

儘管市場活動低迷，該機構仍重申，認為目前區域對配置 Bitcoin 而言具有吸引力。

K33 也聚焦於 Bitcoin 永續期貨市場，該市場的交易活動已降至自 2023 年以來未見的水準。截至週一，Binance 與 Bybit 的 BTCUSDT 永續合約 30 日平均合計成交量降至 108 億美元。

這是自 2023 年以來的最低水準，自 2021 年 1 月以來，僅有 5% 的交易日錄得更低的平均成交量。交易活動更疲弱的時期主要集中在 2022 年 12 月至 2023 年 1 月，以及 2023 年 8 月至 10 月。

儘管交易活動下滑，未平倉量仍維持在相對高位。6 月 1 日至 8 月 11 日期間，Bitcoin 永續合約未平倉量平均為 300,080 BTC，相較之下，2026 年平均為 288,000 BTC，而 2025 年與 2026 年整體平均為 282,000 BTC。

K33 指出，這種組合反映出市場相對槓桿水準偏高。若強制平倉開始迫使交易者退出部位，市場出現劇烈波動的可能性將會上升。

該機構也表示，資金費率雖然仍具波動性，但整體仍相對溫和。在交易活動如此低迷的情況下，即使部位配置僅出現溫和變化，也可能導致年化資金費率出現明顯波動。

K33 警告，市場當前的被動狀態並不代表波動風險已經消失。相反地，偏高的未平倉量加上清淡的成交量，可能使 Bitcoin 容易受到朝任一方向發展的強制平倉行情衝擊。

報告指出：「未平倉量長期維持高位，加上資金費率波動但相對溫和，這樣的組合使市場暴露於朝任一方向發生由強制平倉驅動走勢的風險之中。」

截至撰稿時，Bitcoin 報 63,200 美元，過去 24 小時下跌 0.9%。