日元：干预面临持续的利差压力——HSBC
汇丰资产管理回顾了近期日本和美国当局为支撑日元而采取的协同干预行动，并提及两年前上一轮事件中套息交易的急剧平仓。报告指出，尽管短期支撑以及日元空头仓位风险仍在，但美国通胀持续高企以及日本央行谨慎收紧政策，意味着利差仍将对日元中期前景构成压力。
外汇走势与利差对比
“两年前，全球市场因日元飙升而受到冲击——这由当局在外汇市场干预以支撑日元，以及政策利率预期意外转变所触发。这导致日元‘套息交易’急剧平仓——即交易员借入日元以买入收益率更高的海外资产——并引发了广泛波动。”
“最近，日本当局再次出手支撑日元——这次是与美国协调行动——向市场发出了强烈信号。但与2024年相比，当前背景对日元持续回升的支持力度似乎较弱。尽管通胀更为坚挺，日本央行在释放更快收紧路径信号方面一直保持谨慎。”
“相比之下，美国通胀持续以及 Fed 更偏鹰派的信号，已推动市场预期转向更高的美国利率。”
“外汇干预可以在短期内提振货币。而日元显著的净空头仓位也意味着其存在突然升值的风险。但就目前而言，利差从根本上仍对该货币的前景构成压力。”
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