德国：复苏具有韧性但力度温和——Commerzbank
Commerzbank首席经济学家Dr. Jörg Krämer指出，Ifo商业景气指数和PMI等领先指标表现超出预期，显示出德国经济对高能源价格和伊朗战争的韧性。尽管如此，他仍预测经济仅会温和复苏，预计德国2026年GDP增长为1.2%，受企业投资和出口疲弱所制约。
韧性抵消能源与贸易冲击
“Ifo商业景气指数意外大幅上升（从88.8升至89.9），与昨天公布的采购经理人指数一样。显然，企业已经摆脱了近期能源价格大幅飙升的影响。德国经济比预期更具韧性。”
“不过，我们预计复苏幅度仅为温和水平（2026年为1.2%）。由于缺乏深远改革，德国受损的竞争力并未得到决定性改善，因此企业仍将不愿在国内投资。此外，出口还受到对中国出口疲弱以及特朗普关税的拖累。”
“近几个月来，不仅Ifo商业景气指数，PMI和新增订单等其他领先指标也带来了积极惊喜。主要正因如此，我们在两周前将德国2026年的增长预测从1.0%上调至1.2%。”
“不过，我们仍预计复苏将较为疲弱。自2024年初德国GDP走出低谷以来，企业投资一直在下降。由于缺乏旨在改善德国受损竞争力的深层改革，企业投资不太可能像经济上行期通常那样强劲反弹。”
“因此，经济复苏比往常更大程度上依赖于政府在消费（增加公共部门就业、医疗保健）和投资（包括国防）方面支出的上升。德国经济距离实现自我持续的上行仍有很长的路要走。”
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