道琼斯工业平均指数在渥太华与美国财政部之间来回震荡

• DJIA在经历逾300点的往返波动后，交投于53,500点下方。
• 加拿大将自9月8日起，对700多种美国商品按税率对等加征关税。
• 美国财政部可能动用9,500亿美元现金储备为长期国债回购提供资金。

道琼斯工业平均指数在一次垂直式回落中，先是建立了300点涨幅，随后又将全部涨幅悉数回吐，目前交投于53,500点下方，涨幅约为0.1%。本交易日波动区间超过320点，而净变动仅为67点。两项来自相反方向的政策冲击同时到来，指数未能在其间作出明确选择。

一方面是美国国债收益率连续第二个交易日下行，以及市场在周三晚间Nvidia (NVDA)业绩公布前提前布局芯片股买盘——该公司是该指数中唯一的半导体成分股。另一方面则是消费者信心不及预期、房屋数据越往细看越疲弱，以及渥太华对周末关税措施的回应。前者推动指数升至日内高点，后者又令涨势被重新抛售。

已经没有腾挪空间的消费者

8月消费者信心指数降至89.4，较前值下滑0.8点，低于市场预期的90.2，拖累主要来自预期分项，而非当前状况评估。家庭并未认为当下更糟，而是认为未来六个月会更糟；而在这项调查中，真正会改变支出的正是这一部分，而不是对现状的描述。

其下方的房地产数据更为严峻。7月新屋销售环比下降10.5%，此前6月已下滑7.6%，意味着两个月内月度运行水平接近蒸发17%；与此同时，6月房价指数持平，低于市场预期的0.2%，也低于前值0.3%。成交量大幅萎缩而价格停滞，反映的是需求问题，而非供给问题。

盘面通过表现最差的个股传递了同样的信息。Dick's Sporting Goods (DKS)跌幅超过27%，势将录得有记录以来最差单日表现，尽管它并非指数成分股。Walmart (WMT)则是成分股，目前下跌约1%。

这项法案迎来第二位“作者”

加拿大在周二早间作出回应，对华盛顿周末实施的关税按税率对等反制。反制措施覆盖700多种美国商品，总价值约276亿美元，税率分别为15%、25%和50%，将于9月8日生效，同时还将推出一项75亿美元的援助方案，支持受冲击的加拿大企业。

清单落在哪些品类上，比总规模更重要。钢铁和铝的税率翻倍至50%，其后涉及乳制品、海产品、家电、农业设备、纸浆和纸张以及电子产品。Caterpillar (CAT)是该指数中价格权重最高的成分股之一，也是今年表现最好的个股之一，而农业和建筑机械正是渥太华此次锁定的类别。

华盛顿周末那一轮措施对约280亿美元加拿大商品加征50%关税，其中包括木材和水泥——这将推高Home Depot (HD)的投入成本，而新建住宅市场也已连续第二个月萎缩。双方措施都已明确日期，且都落在9月16日会议前8天，但两者都不会反映在7月价格指数中。

买盘来自错误的“楼”

指数随后回吐的那波涨势确有来源，但并非来自Fed。美国财政部官员周一表示，该部门的一般账户（General Account）——一项接近9,500亿美元、预计将在10月下旬升至逾1万亿美元的现金余额——可用于为上周宣布扩大的长期国债回购提供资金。受此影响，收益率连续第二个交易日下跌，10年期美债收益率降至4.66%附近。

市场原本假设，这些回购将通过发行短期国库券来支付，也就是在长端回收久期、在短端重新发行，而不会增加一美元净现金。动用一般账户则是另一种操作。已经征收并停放在中央银行的资金，被用于换回长期债券，在回收久期的同时也一次性增加了准备金。

这呈现出一种宽松操作的形态，只不过执行者不是中央银行，而是借款方；而此时距离一个仍在争论金融条件是否足够紧、以便将通胀压回2%的委员会会议仅剩三周。主席此前曾表示，市场收益率上升已替委员会完成了部分工作，而财政当局周一则在逆转其中一部分。9月16日参与投票的人，没有人能决定其规模。

日程表上真正值得关注的内容

7月个人收入与支出数据将于周三12:30 GMT公布，核心个人消费支出（PCE）物价指数预计环比上升0.2%，前值为0.1%；同比预计维持在3.3%不变。第二季度国内生产总值（GDP）修正值也将在同一时段公布，年化增速预计为1.5%。个人支出预计从0.3%放缓至0.2%，结合周二的消费者信心和房地产数据来看，这才是页面上最关键的一行。

Jackson Hole会议将于周四开幕，主题演讲则安排在周五14:00 GMT，这是在投票前最后一次有计划地影响9月定价的机会。7月会议后，9月16日加息概率已从接近60%降至约三分之一。与这些事件同处一个时间窗口、却几乎无人关注的是非农就业的初步基准修订；当市场目光聚焦怀俄明州时，它将重新校正就业总量水平。

关键水平与倾向

阻力：53,800区域自8月中旬以来压制了每一次上攻尝试，较现价高出约300点，而略高于53,700的日内高点构成眼前的第一道阻力。若突破该位，54,100将是8月初形成的平台，而再上方则是略低于54,750的历史高点。

支撑：53,400区域汇聚了日内低点、开盘位和前收盘位。若跌破该位，53,000整数关口将是首个真正支撑平台，其后是位于52,600附近的50日指数移动平均线（EMA）；上周的急跌曾在该均线处止步，且日线收盘未跌破其下。

倾向：在53,800区域构成压制的情况下，偏空。指数自上周低点反弹约750点后，已直接回到自8月中旬以来持续有效的顶部区域，而日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于中性区间50附近，动能并未明显偏向任一方向。下行目标看向53,000整数关口，其后是52,600附近的50日EMA；若日线收于53,900上方，则该判断失效。

道琼斯日线图