中东欧外汇：在政策分化之际，捷克克朗领涨——Commerzbank
Commerzbank 的 Tatha Ghose 回顾了近期中东欧外汇市场表现，指出欧元升破 1.17 为高贝塔的 PLN 和 HUF 提供了支撑，而捷克克朗尽管贝塔属性较低，也同样走强。他强调了区域货币政策的分化：预计 CNB 将进一步收紧政策，而 MNB 仍处于宽松周期，NBP 则更接近可能降息。因此，他认为 CZK 是近期表现最强的货币，受益于更有利的国内政策背景及其防御性特征。
贝塔支撑仍在，但 CNB 脱颖而出
“中东冲突仍未解决，油价也已回升至 90 美元/桶上方，但尽管如此，近期债券市场的发展仍削弱了美元。因此，欧元升破 1.17 后的上涨，正如预期般在上周支撑了高贝塔的中东欧货币。”
“波兰兹罗提和匈牙利福林似乎都已形成阶段性底部，并在上周温和反弹，其中 EUR-HUF 从 365.0 回落至 362.0 附近。换句话说，贝塔驱动依然有效。”
“但值得注意的是，低贝塔的捷克克朗也在欧元开始升值后走强（见下图）。这表明还有额外的国家特定因素在发挥作用。”
“捷克国家银行（CNB）是该地区未来几个月唯一可能加息的中央银行——这一举措已被远期利率协议（FRA）计价——而波兰和匈牙利的央行立场则明显没有那么鹰派。NBP 行长 Adam Glapiński 最近表示，降息可能已为时不远，尽管他或许很快会收回这一指引。”
“与此同时，MNB 仍处于宽松周期，预计明天将降息 25 个基点，并且很可能在 9 月再次降息。通胀倾向的发展或许只会让 MNB 暂停宽松；但彻底转向鹰派的可能性看起来很低。”
“总体而言，捷克克朗具备最强的近期前景：全球风险背景仍容易出现逆转，这将有利于低贝塔货币，而其国内货币政策的支持力度也相对最强。”
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