比特币在市场冷漠情绪加深之际，面临由清算驱动的飙升风险

Bitcoin (BTC) 已连续六个月被困在60,000美元至80,000美元之间，反映出市场愈发受到冷淡情绪和疲弱交易活动的主导。然而，K33周二发布的一份报告指出，如此清淡的成交量叠加较高的未平仓量，意味着市场仍可能出现突发性的强制平仓飙升。

Bitcoin交投接近50%回撤，未能形成新低

报告称，Bitcoin目前仍在距离历史高点约50%的回撤水平附近交易，这一走势不同于2014年、2018年和2022年此前几轮主要熊市。

Bitcoin于2月5日首次触及50%回撤水平，并截至8月11日仍徘徊在该水平附近。然而，与此前的下跌周期不同，这一头部加密货币并未继续创出逐步下移的新低。

相反，K33指出，这种长期盘整恰逢市场活跃度下滑，而夏季季节性疲弱进一步加剧了动能不足。

链上数据显示，BTC从长期持有者转移至短期持有者，随后又回流至新的长期持有者手中。该机构指出，这一模式叠加数月疲弱的价格表现以及投资者离场机会，表明卖方饱和可能正在形成。

K33将当前环境描述为：卖方已有充足时间降低敞口，而买方由于Bitcoin相对疲弱，仍不愿积极入场。

K33写道：“鉴于相对疲弱且没有明显的市场格局转变迹象，买方仍保持谨慎，导致BTC在接近50%回撤的位置持续震荡。”

尽管市场活动低迷，该机构重申，仍将当前区域视为配置Bitcoin的一个有吸引力的点位。

K33还重点关注了Bitcoin永续期货市场，该市场的交易活动已降至自2023年以来未见的水平。截至周一，Binance和Bybit上BTCUSDT永续合约的30日平均合并成交量降至108亿美元。

这是自2023年以来的最低水平，自2021年1月以来，仅有5%的交易日录得更低的平均成交量。交易活动更弱的时期主要集中在2022年12月至2023年1月之间，以及2023年8月至10月之间。

尽管交易活动下滑，未平仓量仍维持在相对较高水平。6月1日至8月11日期间，Bitcoin永续合约未平仓量平均为300,080 BTC，而2026年的平均值为288,000 BTC，2025年和2026年整体平均为282,000 BTC。

K33指出，这种组合表明市场的相对杠杆水平偏高。如果强制平仓开始迫使交易者退出仓位，这可能会增加市场剧烈波动的可能性。

该机构还表示，资金费率虽然仍然波动，但整体相对温和。在交易活动如此低迷的情况下，即便仓位出现温和变化，也可能导致年化资金费率出现明显波动。

K33警告称，当前市场的被动状态并不一定意味着波动风险已经消失。相反，较高的未平仓量叠加清淡的成交量，可能使Bitcoin更容易受到任一方向上由强制平仓驱动的波动影响。

报告称：“未平仓量居高不下与资金费率波动但相对温和的长期组合，使市场面临向任一方向出现由强制平仓驱动波动的风险。”

截至发稿时，Bitcoin报63,200美元，过去24小时下跌0.9%。