英国央行：谨慎按兵不动，但上行风险犹存——TD Securities

由Pooja Kumra领导的TD Securities宏观团队指出，英国央行以6比3的投票结果将银行利率维持在3.75%不变，与7月相比立场更偏鹰派，因通胀风险仍明显偏向上行。报告强调了经修订的GDP和通胀预测、地缘政治能源风险，以及未来可能需要进一步维持限制性政策并在11月或12月加息的可能性。

政策按兵不动，但风险倾向鹰派

“英国央行货币政策委员会（BoE）如预期以6比3的结果投票决定将银行利率维持在3.75%不变，其中Pill、Greene和Mann三位委员投票支持加息。由于通胀风险仍偏向上行，措辞较7月更为鹰派（英国央行目前预计通胀将在2027年第一季度升至4%），“而且比7月《货币政策报告》发布时更为鹰派”，第三季度GDP工作人员预测已从0.1%上调至0.4%，委员会也准备采取行动，以避免出现第二轮影响。”

“就个别成员而言，行长Bailey认为，当前局势的地缘政治因素使上行风险更加突出，而且解决冲突的紧迫性似乎有所减弱。不过，到目前为止，间接能源传导效应弱于英国央行此前预期，同时关于第二轮效应正在显现的证据仍然非常有限，尽管现在下结论仍为时尚早。如果中东冲突持续较长时间——目前看来似乎确实如此——且第二轮效应出现的风险上升，那么政策很可能不得不进一步收紧。”

“英国央行货币政策委员会7月的预测支持了我们的判断，即更广泛的委员会倾向于将维持政策不变视为保持限制性立场的一种方式。然而，基于近期地缘政治风险以及潜在能源冲击的出现，我们认为可能需要进一步维持限制性政策。像Andrew Bailey、Ramsden和Lombardeli这样的中间派成员，已经明显转向不排除有必要进一步收紧政策。”

“11月会议将带来更新后的预测，以及英国央行在需求端和供给端通胀发展方面获得的新信息。我们认为，如果油价维持在当前水平，11月或12月加息的可能性不能被排除。”

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