อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ: อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงปรับตัวสูงขึ้นจากความน่าเชื่อถือของเฟด – BNY Markets

John Velis จาก BNY Markets สังเกตว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของสหรัฐตลอดทุกช่วงอายุพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก โดยมีแรงขับเคลื่อนจากการคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมมากกว่าความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ตลาดมองว่าเฟดและธนาคารกลางอื่น ๆ กำลังตอบสนองต่อเงินเฟ้อ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวปรับสูงขึ้น ขณะที่ breakevens ยังคงเคลื่อนไหวในกรอบ นอกจากนี้ การเติบโตที่แข็งแกร่ง การใช้จ่ายฝ่ายทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI และ term premia ที่ยังอยู่ในระดับจำกัด ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้น

การคาดการณ์ด้านนโยบายเป็นแรงขับเคลื่อนการประเมินราคาใหม่ของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง

"ขณะที่ตลาดคาดว่าจะมีการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมมากกว่า 75bp ในวัฏจักรนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรตลอดทุกช่วงอายุยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง"

"เราเคยเสนอว่า แทนที่เงินเฟ้อระยะยาวจะเป็นตัวผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น กลับเป็นการรับรู้ถึงความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางอย่างน่าขัน กล่าวคือ ตลาดคาดว่าเฟด (และธนาคารกลางอื่น ๆ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อเงินเฟ้อที่สูงขึ้น"

"สิ่งนี้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้น แม้ว่า breakevens และ inflation swaps จะยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบล่าสุดของพวกมัน"

"ทั้งหมดปรับตัวขึ้นระหว่าง 80 ถึง 113bp ยกเว้นอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอายุ 2 ปี ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 170bp"

"ปัจจัยอื่นที่อยู่เบื้องหลังอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ได้แก่ การเติบโตที่แข็งแกร่งและการใช้จ่ายฝ่ายทุนที่เพิ่มขึ้นจากวัฏจักรการลงทุนด้าน AI และเทคโนโลยี ซึ่งเป็นปัจจัยที่สะท้อนอยู่ในอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเช่นกัน"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูเพิ่มเติม)