Dólar estadounidense: fortaleza selectiva y deriva de fin de año – TD Securities

El equipo de análisis macroeconómico de TD Securities, encabezado por Jayati Bharadwaj y sus colegas, sostiene que el dólar estadounidense (USD) está perdiendo su condición de refugio automático, con avances limitados pese a una oleada de ventas en las bolsas mundiales motivada por la IA. Prevén que la evolución relativa de la renta variable de Estados Unidos frente a la del resto del mundo (RoW) siga siendo el principal factor determinante.

Menor atractivo como refugio y potencial bajista moderado

«Seguimos considerando que la evolución relativa de la renta variable de Estados Unidos frente a la del resto del mundo es el principal factor que determina el comportamiento general del USD. Las limitadas subidas del USD pese a la aversión al riesgo en los mercados bursátiles la semana pasada confirman nuestra opinión de que el USD ya no es la moneda refugio automática que solía ser. Aunque el USD repuntó tras la publicación de los datos de empleo estadounidenses del viernes, la magnitud de la sorpresa en la creación de empleo justificaría la dimensión del movimiento del USD ese día (anteriormente estimamos que el índice DXY subiría un 0,1 % en la sesión por cada 20 000 empleos creados por encima de la previsión de consenso). Si persiste el peor comportamiento relativo de la renta variable estadounidense motivado por la IA, esperaríamos que el USD cerrara el año algo más débil, como ocurrió en 2018».

«Aunque prevemos un descenso moderado del USD de aquí a finales de año, su magnitud probablemente será limitada, ya que el EUR sigue lastrado por la fragilidad de la deuda francesa. Al mismo tiempo, tampoco encontramos razones suficientes para que el USD registre una ruptura alcista significativa, puesto que el posicionamiento agregado en el USD sigue siendo largo, el mercado probablemente ya ha descontado el punto de máxima orientación restrictiva de la Fed y hay margen para que el USD ajuste a la baja y refleje el peor comportamiento relativo de la bolsa estadounidense».

«Aunque el USD sigue ocupando una posición favorable en nuestro sistema de evaluación, su situación general se ha deteriorado durante el último mes».

«El USD sigue beneficiándose de un contexto favorable en las cuentas exteriores, de una economía estadounidense que mantiene su resiliencia y de su atractivo rendimiento por diferencial de tipos de interés. Sin embargo, el factor bursátil se ha vuelto bajista para el USD».

(Este artículo se ha elaborado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y ha sido revisado por un editor. Más información.)