儘管整體市場放緩，代幣化現實世界資產在 DeFi 領域仍持續站穩腳步——CoinShares
- CoinShares在其RWA報告中表示，儘管整體DeFi存款年減15%，代幣化存款仍激增至74億美元。
- RWA現貨交易量年增220%，即使整體去中心化交易所交易量下滑約70%。
- Hyperliquid仍是收益最高的鏈上協議，而交易平台在整體DeFi中享有最高的估值倍數。
根據CoinShares週四發布的報告，過去一年，代幣化現實世界資產（RWA）持續擴大其在去中心化金融（DeFi）中的角色，逆勢抵禦加密原生活動更廣泛的放緩。
代幣化資產逆勢抵禦更廣泛的加密市場放緩
報告指出，2025年第二季至2026年第二季期間，整體DeFi存款下滑約15%，但借貸平台與去中心化交易所中的RWA存款卻從23億美元增至74億美元，增幅超過三倍。
CoinShares寫道：「與整體DeFi趨勢的背離顯示，市場對代幣化資產的需求，正日益由其金融實用性所支撐，而不僅僅是加密市場環境。」
CoinShares表示，這一成長標誌著市場已超越單純發行階段，代幣化資產正日益被部署為鏈上金融服務中的生息型抵押品。
該公司提到，具收益的代幣化基金已成為RWA抵押品的主要來源。JTRSY、BUIDL和sUSDS貢獻了大部分成長，其次是包括JAAA、syrupUSDT、syrupUSDC和PRIME在內的私人信貸產品，以及如sUSDe等delta-neutral產品。
Ethereum (ETH)也維持其作為RWA支持借貸主要區塊鏈的領先地位，承載了近70%的RWA存款。隨著Aave擴展至Ethereum以外，Plasma (XPL)成為第二大生態系。另一方面，Solana (SOL)的成長主要由Kamino (KMNO)所推動。
CoinShares指出，成熟生態系持續受惠於強大的流動性網路效應，使其成為借款人與貸款人的首選去處。
CoinShares表示：「借款人偏好擁有充足借貸流動性的場所，而貸款人則會在借貸需求已存在之處配置資本。」
報告也強調，儘管整體DeFi市場環境轉弱，RWA現貨交易活動仍持續增長。2025年第二季至2026年第二季期間，整體現貨去中心化交易所交易量大約下滑70%，而RWA現貨交易量則在較低基期上增加約220%。
報告指出：「儘管近幾季成長已有所放緩，但與整體DeFi活動的背離顯示，代幣化資產的採用仍在獨立於加密市場環境之外持續推進。」
交易活動仍集中於代幣化黃金與具收益基金，其中以XAUT、PAXG及Ethena (ENA)的sUSDe為主。Ethereum仍是RWA現貨交易的最大生態系，Solana排名第二。
CoinShares也指出，RWA永續期貨快速成長，即使加密原生永續期貨交易量在2025年10月後下滑，該市場仍持續擴張。
建立於Hyperliquid之上的RWA衍生品平台tradeXYZ，其交易量自推出以來增加約20倍。大宗商品、股票指數與半導體股票貢獻了大部分交易活動，而未平倉量也持續上升，顯示這是持續性的興趣，而非短期投機交易。
CoinShares補充道：「這種背離顯示，RWA永續期貨正在吸引新的需求，而不只是重新分配既有的加密交易活動。」
儘管RWA採用率持續上升，報告指出，借貸與交易平台的應用收入仍較去年同期下滑。原因在於，加密原生市場仍占整體產業活動的大宗。
儘管如此，Hyperliquid (HYPE)仍是收益最高的鏈上應用，受惠於衍生品交易的經濟效益，以及其在應用層與結算層雙重捕捉收入的能力。
CoinShares補充表示，Hyperliquid (HYPE)、Uniswap (UNI)與Aerodrome (AERO)等交易平台，仍持續享有最高的估值倍數。報告認為，投資人預期交易業務相較於借貸或資產管理平台，將帶來更強勁的長期現金流成長。這是因為其具備更高的資本周轉速度、更廣泛的產品擴張機會，以及可擴展的商業模式。
