من المتوقع أن يُبقي تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في الولايات المتحدة الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة
- من المتوقع أن يكون مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في الولايات المتحدة قد ارتفع بمعدل سنوي قدره 3.3% في يوليو.
- ومن المتوقع أن يرتفع التضخم الشهري لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي بنسبة 0.1% في يوليو، معوضًا انكماش يونيو البالغ 0.1%.
- ومن المرجح أن ينتظر المتداولون خطاب Warsh في Jackson Hole التابع للاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ قراراتهم الاستثمارية.
من المتوقع أن ينشر مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA) بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر يوليو يوم الأربعاء عند الساعة 12:30 بتوقيت غرينتش.
ويُعد مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي أحد أكثر المؤشرات أهمية للأسواق المالية، إذ إنه المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي (Fed) لتقييم اتجاهات التضخم، وبالتالي لاتخاذ قرارات السياسة النقدية.
وسيصدر يوم الأربعاء إلى جانب بيانات مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي التقدير الأول للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني وطلبات السلع المعمرة، ما قد يحد من تأثير بيانات التضخم على سوق الفوركس.
ترقبًا لبيانات PCE الأمريكية: رؤى حول مقياس التضخم الرئيسي لدى الاحتياطي الفيدرالي
وبصورة عامة، من المتوقع أن تكشف بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو أن ضغوط الأسعار لا تزال مرتفعة، وبفارق كبير فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مدعومة بارتفاع أسعار الطاقة، في ظل استمرار الصراع في الشرق الأوسط ضمن متاهة لا تلوح لها نهاية في الأفق.
ومن المتوقع أن يتسارع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي – وهو الرقم الأكثر أهمية من منظور السياسة النقدية لأنه يستبعد التأثير الموسمي لأسعار الغذاء والطاقة – إلى 0.2% على أساس شهري في يوليو، من 0.1% في يونيو، وأن يستقر عند 3.3% منذ يوليو من العام الماضي. ولا تزال هذه المستويات أقل من ذروة مايو البالغة 3.4% على أساس سنوي، لكنها لا تزال أيضًا أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي.
ومن المرجح أن يحلل المستثمرون هذه الأرقام بعناية للحصول على بعض الدلائل بشأن السياسة النقدية للبنك المركزي الأمريكي. ومع ذلك، فمن المرجح أن يكون رد الفعل على البيانات محدودًا. وسيظل التركيز الرئيسي منصبًا على اجتماع محافظي البنوك المركزية في Jackson Hole يوم الجمعة، حيث يُتوقع أن يقدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh مزيدًا من الرؤى بشأن سياسة البنك على المدى القريب رغم تردده في تقديم توجيهات استشرافية.
ويرى الاستراتيجيون في DBS Bank أن ندوة Jackson Hole تمثل اختبارًا مهمًا لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، إذ إن رفضه للتوجيهات الاستشرافية قد “ساهم في زيادة تقلبات السوق”، بحسب رأيهم.
ويجادلون بأن Warsh يحتاج الآن إلى توضيح “كيف يعتزم الاحتياطي الفيدرالي، من دون توجيهات استشرافية، ترسيخ التوقعات، وكم مقدار التشديد الذي هو مستعد لتحمله عبر عوائد السندات طويلة الأجل، والحد الفاصل في السياسة بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة”، مع اعتبار الوضوح بشأن هذه النقاط أمرًا بالغ الأهمية للمستثمرين الذين يحاولون تقييم مزيج السياسات المتطور.
وحتى لحظة كتابة هذا التقرير، تتراجع الرهانات على رفع أسعار الفائدة في سبتمبر. إذ تسعّر أسواق العقود الآجلة احتمالًا بنسبة 38% لرفع الفائدة بمقدار ربع نقطة الشهر المقبل، انخفاضًا من 55% قبل شهر، وفقًا لبيانات أداة CME FedWatch Tool. ويبدو أن افتقار البنك المركزي إلى التوجيهات قد أثار شكوكًا بشأن التزام Warsh بمكافحة التضخم. وسيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كانت قراءة قوية يوم الأربعاء ستغير هذا التصور.
كيف سيؤثر مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي على EUR/USD؟
يواجه الدولار الأمريكي (USD) صعوبة في استعادة خسائره هذا الأسبوع، بعد تراجعات حادة في وقت سابق من أغسطس، تحت ضغط مزيج من بيانات التوظيف الضعيفة، وإعادة تسعير تميل إلى التيسير في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، وخطة من وزارة الخزانة الأمريكية لتعزيز إعادة شراء الأوراق المالية طويلة الأجل.
ويتراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من ست عملات رئيسية، بنسبة 0.75% خلال الشهر، وبأكثر من 2.5% دون ذروة أواخر يوليو. وفي هذا السياق، يبدو من غير المرجح إلى حد كبير أن تتمكن أرقام مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الأربعاء وحدها من رفع الدولار الأمريكي من دون دعم واضح من الاحتياطي الفيدرالي.
ووفقًا لمحللي OCBC، يحتاج الدولار الأمريكي إلى أن “يتصدى Warsh ومسؤولون آخرون في الاحتياطي الفيدرالي للمخاوف الناشئة بشأن إضعاف العملة، وأن يعززوا التزامهم بإعادة التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%” حتى يجد أي دعم ملموس.
وفيما يتعلق بزوج EUR/USD، يرى Guillermo Alcalá، محلل الفوركس لدى FXStreet، أن اليورو مستقر قرب أعلى مستوياته في ثلاثة أشهر، مع تماسك مكاسبه بعد ارتفاع بنسبة 2.5% خلال الشهر الحالي.
الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD
ويُظهر تحرك الأسعار الأخير تراجعًا طفيفًا، إذ وصل الزوج إلى مستويات تشبع شرائي في معظم الأطر الزمنية، لكن التحيز على المدى القريب لا يزال إيجابيًا فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم الرئيسي. وتدعم مؤشرات الزخم على الرسم البياني اليومي النظرة الصعودية، إذ يتحرك مؤشر القوة النسبية قرب مستوى 70.00 وقت كتابة هذا التقرير، بينما يبقى مؤشر MACD أعلى بكثير من مستوى الصفر.
وقد جرى كبح محاولات الصعود دون مستوى تصحيح فيبوناتشي 78.2% لموجة البيع بين مايو ويونيو، في منطقة 1.1700. واختراق صعودي فوق هذا المستوى يفتح الطريق نحو قمم أوائل مايو قرب 1.1790.
وعلى الجانب الهبوطي، من المرجح أن تشكل المنطقة الواقعة بين المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم المذكور عند 1.1630 ومنطقة المقاومة السابقة قرب 1.1615 تحديًا أمام البائعين. وفي حال التراجع أكثر، قد يوفر قاع 19 أغسطس عند 1.1570 بعض الدعم قبل قيعان أوائل أغسطس الواقعة فوق 1.1500 بقليل.
المؤشر الاقتصادي
نفقات الاستهلاك الشخصي - مؤشر الأسعار (على أساس شهري)
يقيس مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، الذي يصدره مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي على أساس شهري، التغيرات في أسعار السلع والخدمات التي يشتريها المستهلكون في الولايات المتحدة (US). ويقارن الرقم الشهري الأسعار في الشهر المرجعي بالشهر السابق. وقد تؤدي تغيرات الأسعار إلى تحول المستهلكين من شراء سلعة إلى أخرى، ويمكن لمُخفِّض نفقات الاستهلاك الشخصي أن يأخذ مثل هذه الاستبدالات في الحسبان. وهذا ما يجعله المقياس المفضل للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي. وبوجه عام، تُعد القراءة المرتفعة إيجابية للدولار الأمريكي (USD)، بينما تُعد القراءة المنخفضة سلبية.
اقرأ المزيد.الإصدار التالي: الأربعاء 26 أغسطس 2026 12:30
التكرار: شهري
التوقعات: 0.1%
السابق: -0.1%
المصدر:مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي
الأسئلة الشائعة حول التضخم
يقيس التضخم ارتفاع أسعار سلة ممثلة من السلع والخدمات. وعادةً ما يُعبَّر عن التضخم الرئيسي كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). ويستثني التضخم الأساسي العناصر الأكثر تقلبًا مثل الغذاء والوقود، والتي قد تتذبذب بسبب العوامل الجيوسياسية والموسمية. ويُعد التضخم الأساسي المؤشر الذي يركز عليه الاقتصاديون، وهو المستوى الذي تستهدفه البنوك المركزية، المكلفة بالحفاظ على التضخم عند مستوى يمكن التحكم فيه، ويكون عادةً حول 2%.
يقيس مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التغير في أسعار سلة من السلع والخدمات خلال فترة زمنية. وعادةً ما يُعبَّر عنه كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). ويُعد مؤشر أسعار المستهلك الأساسي المؤشر الذي تستهدفه البنوك المركزية لأنه يستثني مدخلات الغذاء والوقود المتقلبة. وعندما يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي فوق 2%، يؤدي ذلك عادةً إلى ارتفاع أسعار الفائدة، والعكس صحيح عندما ينخفض دون 2%. ونظرًا لأن ارتفاع أسعار الفائدة يُعد إيجابيًا للعملة، فإن ارتفاع التضخم يؤدي عادةً إلى قوة العملة. وينطبق العكس عندما ينخفض التضخم.
على الرغم من أن ذلك قد يبدو مخالفًا للمنطق، فإن ارتفاع التضخم في بلد ما يدفع قيمة عملته إلى الارتفاع، والعكس صحيح في حالة انخفاض التضخم. ويعود ذلك إلى أن البنك المركزي يرفع عادةً أسعار الفائدة لمكافحة ارتفاع التضخم، مما يجذب المزيد من تدفقات رؤوس الأموال العالمية من المستثمرين الباحثين عن مكان مربح لتوظيف أموالهم.
في السابق، كان Gold هو الأصل الذي يلجأ إليه المستثمرون في أوقات التضخم المرتفع لأنه يحافظ على قيمته. وعلى الرغم من أن المستثمرين لا يزالون في كثير من الأحيان يشترون Gold لخصائصه كملاذ آمن في أوقات الاضطرابات الشديدة في الأسواق، فإن هذا لا ينطبق في معظم الأوقات. ويعود ذلك إلى أن البنوك المركزية ترفع أسعار الفائدة عندما يكون التضخم مرتفعًا لمكافحته. وتُعد أسعار الفائدة المرتفعة سلبية بالنسبة إلى Gold لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بـ Gold مقارنةً بأصل يدر عائدًا أو بإيداع الأموال في حساب ودائع نقدية. وعلى الجانب الآخر، يميل انخفاض التضخم إلى أن يكون إيجابيًا بالنسبة إلى Gold لأنه يؤدي إلى تراجع أسعار الفائدة، مما يجعل المعدن النفيس خيارًا استثماريًا أكثر جدوى.
