الزلوتي البولندي: يتعرض لضغوط بفعل مخاطر السياسة والمالية العامة – Commerzbank

يرى تاتا غوش من Commerzbank أن البيئة المحيطة بالزلوتي لا تزال سلبية. ويشير إلى تخفيضات مؤقتة في ضرائب الوقود تُخفّض التضخم بشكل مصطنع وقد تشجع البنك الوطني البولندي (NBP) على تأجيل رفع أسعار الفائدة، إضافة إلى تحذيرات Fitch من أن العجوزات المالية الكبيرة في بولندا وارتفاع الدين قد يهددان تصنيفها السيادي، بما يمدد مخاطر الهبوط في سوق العملات الأجنبية على PLN.

التيسير النقدي والمخاوف المتعلقة بالتصنيف

"تقدّر الحكومة أن هذا قد يخفض تضخم مؤشر أسعار المستهلكين في أكتوبر بمقدار نقطة مئوية كاملة، ما قد يعيد التضخم الرئيسي إلى نحو 3% على أساس سنوي (القراءة الأخيرة 4%). وقد يظن البعض أن تراجع التضخم سيكون جيداً للزلوتي، لكنه ليس كذلك. فهذا تراجع مؤقت ومصطنع، فيما بدا أن البنك الوطني البولندي يستخدم مثل هذا الانفراج كحجة لتأجيل رفع أسعار الفائدة."

"من المتوقع أن ترتفع أسعار الوقود مجدداً ابتداءً من هذا الأسبوع، لأن السقف السعري لا يزال يعكس تحركات الأسعار العالمية، وأسعار الطاقة العالمية لا تُظهر أي تراجع. ومن المقرر أيضاً أن ينتهي العمل بالإعفاء الضريبي في 31 ديسمبر، ما قد يؤدي إلى قفزة أخرى في التضخم في مطلع العام المقبل. ويعوّل غلابينسكي على تمديد هذا التخفيف، لكن ذلك غير مضمون، ولا يمكن أن يشكل أساساً لسياسة نقدية حصيفة."

"الإشارة التيسيرية الصادرة عن لجنة السياسة النقدية الأسبوع الماضي دفعت الزلوتي إلى التراجع فوراً مقابل نظرائه مثل الفورنت المجري؛ وهذا الانزلاق يتواصل الآن."

"في الوقت نفسه، حذرت وكالة التصنيف Fitch من أن الفشل في خفض العجز المالي، أو المزيد من التيسير قبل الانتخابات، أو ضعف النمو، قد يؤدي إلى خفض التصنيف. وتتوقع Fitch أن تبلغ العجوزات 7.3% من الناتج المحلي الإجمالي في 2026 و7.1% في 2027، مع وصول الدين إلى 73.4% بحلول 2028. إن مخاطر سوق العملات الأجنبية الناجمة عن هذا الوضع المالي غير المستدام وما يترتب عليه من مخاطر على التصنيف واضحة بذاتها."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)