الكرونة النرويجية: رياح معاكسة للتقييم تحدّ من أداء NOK مقابل اليورو – BNY
يشير Geoff Yu من BNY إلى أن ارتفاع أسعار النفط قد حسّن شروط التبادل التجاري للنرويج، لكن مكاسب EUR/NOK دفعت مؤشر أسعار الواردات I-44 إلى الارتفاع. وبينما يستطيع Norges Bank التركيز على العوامل المحلية بفضل أداء NOK منذ بداية العام، يحذّر Yu من أن ارتفاع حيازات المستثمرين وضعف مبررات التقييم يجعلان صفقات البيع على EUR/NOK غير جذابة، مع وجود مخاطر مرتبطة بالأجور وتوقعات التضخم.
انتقال أثر الواردات وتمركزات السوق يضغطان على NOK
"أدى الارتفاع الحاد في أسعار النفط هذا العام إلى تحسن كبير في شروط التبادل التجاري للنرويج. ولم تكن المكاسب بالقوة نفسها التي شهدها ارتفاع عام 2022، ما يعني عدم وجود دعم من مبيعات البنك المركزي للتسبب في مزيد من ضعف NOK. وكما هو الحال مع أزواج EUR الأخرى، ارتفع EUR/NOK أيضاً بشكل ملموس خلال الربع الثاني، ما دفع مؤشر أسعار الواردات I-44 إلى الارتفاع بشكل كبير."
"هناك بالفعل مؤشرات على أن أسعار الواردات النرويجية تسلك مسار السويد، حيث تنحرف سلة الواردات بدرجة أكبر عن EUR/NOK نفسه، مما يزيد من مخاطر انتقال الأثر."
"على الرغم من المخاطر، فإن قوة أداء NOK منذ بداية العام تشكل حاجزاً متيناً في مواجهة أرقام التضخم، ما يتيح لـ Norges Bank الاستمرار في التركيز الكامل على العوامل المحلية. كما أن الطبيعة المهيمنة للطاقة في صدمات العرض الحالية تعني أن آلية تفاعل العملة مع العوامل الخارجية تختلف بشكل ملحوظ عن نظيراتها. ومع ذلك، تظل اليقظة ضرورية، إذ إن ارتفاع أسعار الواردات قد يدفع أيضاً توقعات التضخم إلى الأعلى ويولد آثاراً من الجولة الثانية يتعين على Norges Bank الاستجابة لها."
"إن العائد مقابل المخاطرة ضعيف بالنسبة لمراكز البيع على EUR/NOK. وبالمقارنة مع عملات مثل PLN وSEK، فإن مبررات تقييم NOK أضعف بكثير. كما نبرز أن بياناتنا تشير إلى ارتفاع كبير في حيازات NOK مقارنة بنظيراتها في مجموعة G10، وهو ما يشكل عائقاً مستمراً أمام المزيد من الأداء الإيجابي."
"وعلى عكس PLN وSEK، من المرجح أن يستجيب NOK بدرجة أقوى بكثير للمحفزات المحلية، ولا سيما الأجور. ويستغرق انتقال أثر تكاليف الواردات إلى سوق العمل وقتاً أطول، لكن التاريخ يظهر أن Norges Bank سيتحرك بشكل استباقي إزاء أي مخاطر من هذا النوع."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
