الروبية الهندية: سحب السيولة من قبل RBI يحدّ من المخاطر – Commerzbank
يُظهر تحليل Commerzbank للهند أن بنك الاحتياطي الهندي كثّف امتصاص السيولة عبر مبيعات سندات حكومية بقيمة 1 تريليون روبية هندية، إلى جانب استمرار عمليات VRRR ومقايضات العملات الأجنبية وإجراءات السوق المفتوحة. وتهدف هذه التدابير إلى مواءمة أسعار سوق النقد مع سعر الفائدة الرسمي البالغ 5.25%. وعلى الرغم من ارتفاع عوائد السندات قصيرة ومتوسطة الأجل، ظل زوج USD/INR قرب 95.96 مع تدخل بنك الاحتياطي الهندي للحد من التقلبات.
مبيعات السندات والتدخل في سوق العملات الأجنبية
"باع المستثمرون الأجانب صافي 201.7 مليون دولار أمريكي من السندات الحكومية أمس، بعد 503.1 مليون دولار أمريكي يوم الجمعة الماضي، وهو أكبر تدفق خارج في يوم واحد خلال خمسة أشهر. وجاءت موجة البيع عقب إعلان بنك الاحتياطي الهندي (RBI) يوم الجمعة أنه سيبيع أوراقًا مالية حكومية بقيمة 1 تريليون روبية هندية من محفظته لامتصاص فائض السيولة في النظام المصرفي."
"يُقدَّر فائض السيولة بنحو 10 تريليونات روبية هندية، وهو الأعلى منذ أواخر عام 2021، مدفوعًا جزئيًا بنحو 127 مليار دولار أمريكي جرى حشدها عبر برامج بنك الاحتياطي الهندي الخاصة بالعملات الأجنبية. وتشمل هذه ودائع FCNR(B)، والاقتراضات التجارية الخارجية (ECB)، والاقتراضات بالعملات الأجنبية من الخارج (OFCB)."
"ومن المقرر أن يُصدر بنك الاحتياطي الهندي اليوم أوراقًا مالية حكومية بقيمة 500 مليار روبية هندية، تليها 250 مليار روبية هندية في كل من 21 و28 سبتمبر. ويشمل المزاد الأول أوراقًا مالية تتركز في الأجزاء القصيرة والمتوسطة من منحنى العائد. كما سيوفر للبنوك أصولًا ذات آجال استحقاق مماثلة لالتزاماتها المرتبطة بودائع FCNR(B). وتوفر مبيعات السندات وسيلة أكثر استدامة لسحب السيولة مقارنة بعمليات اتفاقيات إعادة الشراء العكسية قصيرة الأجل ذات السعر المتغير (VRRR)، حيث كانت المشاركة ضعيفة. وقد اجتذب مزاد VRRR بقيمة 1 تريليون روبية هندية أمس عروضًا بقيمة 403 مليارات روبية هندية فقط."
"ومع ذلك، من المرجح أن يواصل بنك الاحتياطي الهندي استخدام مزيج من عمليات VRRR ومبيعات السندات في السوق المفتوحة ومقايضات العملات الأجنبية لإدارة السيولة، بحسب ظروف السوق. وقد شدد المحافظ سانجاي مالهوترا على أن لدى بنك الاحتياطي الهندي عدة أدوات متاحة، وسيستخدمها بمرونة لمواءمة أسعار سوق النقد بشكل أوثق مع سعر الفائدة الرسمي."
"وبالنظر إلى المستقبل، فإن مبيعات السندات بقيمة 1 تريليون روبية هندية لن تمتص سوى نحو عُشر فائض السيولة الحالي، ما يشير إلى أن بنك الاحتياطي الهندي يتبع نهجًا متدرجًا في البداية. وقد تكون هناك مبيعات إضافية للسندات أو تدابير أخرى لامتصاص السيولة إذا استمر الفائض. ومع توقعات بإبقاء بنك الاحتياطي الهندي سعر الفائدة الرسمي دون تغيير عند 5.25% في اجتماعه المقبل في 7 أكتوبر، فمن المرجح أن يظل تركيز السياسة في الأجل القريب منصبًا على تعقيم السيولة. ومن شأن سحب السيولة أن يفرض ضغوطًا صعودية أكبر على الأجزاء القصيرة والمتوسطة من منحنى العائد مقارنة بالطرف الطويل. وقد ارتفع عائد السندات الحكومية لأجل 5 سنوات بمقدار 24 نقطة أساس إلى 6.76%."
"وفي سوق العملات الأجنبية، استقر زوج USD/INR عند نحو 95.96 أمس، رغم الضغوط الناجمة عن ارتفاع أسعار النفط الخام العالمية. وأشارت تقارير إلى أن بنك الاحتياطي الهندي باع الدولار الأمريكي للحد من التقلبات. وقد كثّف البنك المركزي تدخله في الأسابيع الأخيرة، مدعومًا بارتفاع احتياطيات النقد الأجنبي عقب إجراءات تهدف إلى جذب رؤوس الأموال الأجنبية. ومن المتوقع أن يكون لتدابير بنك الاحتياطي الهندي لامتصاص السيولة تأثير مباشر محدود على الروبية الهندية."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
