الاحتياطي الفيدرالي: مسار رفع أسعار الفائدة والعوائد العالمية – BNY
يتوقع جون فيليس من BNY أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا الأسبوع، ويرى أن رفعًا آخر مرجح لاحقًا هذا العام. وبينما تسعّر الأسواق تشديدًا يقارب 100 نقطة أساس حتى نهاية عام 2027، يعتقد فيليس أن الاقتصاد الأمريكي قد يواجه صعوبة في تحمّل مثل هذه المستويات التقييدية من أسعار الفائدة لفترة طويلة. كما يرى تصاعدًا في توقعات السياسات العالمية المتشددة وضغوطًا على السندات الأطول أجلًا، مع التحذير من أن عوائد السندات الأقصر استحقاقًا ربما تكون قد ذهبت بعيدًا أكثر من اللازم في نهاية المطاف.
مسار الفيدرالي والعوائد الحقيقية والمخاطر
"نتوقع أن تُقرّ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس في أسعار الفائدة هذا الأربعاء، بما يتماشى مع الاحتمالات الضمنية في السوق، التي تسعّر حاليًا احتمالًا يتجاوز 90% لمثل هذه الخطوة. ومن المرجح أيضًا أن تتضمن الخطوة المتوقعة من الاحتياطي الفيدرالي اعتراضًا واحدًا أو أكثر لصالح الإبقاء على الفائدة دون تغيير من جانب الأعضاء الأقل تشددًا في اللجنة. وفي اجتماع يوليو، عندما تم الإبقاء على أسعار الفائدة مستقرة، اعترض ثلاثة من رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين تأييدًا لرفع الفائدة."
"في حين نتوقع رفعًا هذا الأسبوع، وربما رفعًا آخر هذا العام، فإننا نرى أن الطريق إلى أسعار فائدة للسياسة النقدية أعلى من ذلك مليء بعقبات محتملة أمام مزيد من التشديد الكبير."
"نقرّ بأن آفاق عام 2027 غير واضحة، وباحتمال حدوث زيادة إضافية واحدة أو أكثر في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية العام المقبل، رغم أننا نختلف عن السوق في توقعاتنا للنصف الثاني من عام 2027. فالسوق يتوقع ما مجموعه نحو أربع زيادات في أسعار الفائدة (حوالي 100 نقطة أساس) حتى نهاية العام المقبل. ونعتقد أنه بحلول ذلك الوقت، لن يكون الاقتصاد قادرًا على تحمّل أسعار فائدة مرتفعة إلى هذا الحد لفترة طويلة، وسيكون الاحتياطي الفيدرالي بصدد التفكير في تقليص نهجه التقييدي نحو النصف الثاني من العام."
"نحن لا نعتقد أن ما يقارب 100 نقطة أساس من الزيادات (بما يعادل أربع زيادات بالوتيرة القياسية البالغة 25 نقطة أساس) المسعّرة حاليًا سيتحقق بالكامل. ولسنا مستعدين لرؤية عوائد السندات الأقصر استحقاقًا تنخفض في أي وقت قريب، لكننا نعتقد أنها قد يتبين في نهاية المطاف أنها سبقت نفسها."
"يخبرنا نموذج العوامل الديناميكية لمجمّع أسعار الفائدة والعوائد العالمية بأمرين: 1) إن شهية المخاطرة العالمية تجاه السندات الأطول أجلًا تتدهور مع مرور الوقت، و2) إن توقعات السياسة النقدية تصبح أكثر تشددًا على مستوى العالم. وكما ناقشنا أعلاه، فبالنسبة للولايات المتحدة على الأقل، هناك احتمال جيد بأن تتأكد هذه التوقعات المتشددة خلال الربع الرابع من هذا العام، لكنها قد تكون مبالغًا فيها إلى حد ما وقد تبقى كذلك لبضعة أشهر، مع بدء الأسواق في تسعير المزيد من رفع أسعار الفائدة، بما في ذلك من الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا يزال هناك مجال لأن تبلغ توقعات أسعار الفائدة ذروتها بل وحتى تتراجع قليلًا قبل وقت طويل."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
